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2016年-2018年及2019年上半年，昊海生科研發(fā)費用投入分別為0.47億元、0.76億元、0.95億元、0.51億元，分別占當期營收比例的5.49%、5.61%、6.12%及6.53%。和科創(chuàng)板申報企業(yè)平均10%以上的水平相比明顯差距不小。
對此，在昊海生科10月18日的科創(chuàng)板IPO網(wǎng)上路演中，公司執(zhí)行董事兼財務負責人唐敏捷卻這樣解釋：“公司的研發(fā)費用率略微偏低，主要原因是公司與同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和研發(fā)的側(cè)重點不同。
對于公司未來在研發(fā)投入方面的計劃等問題，10月23日，《華夏時報》記者應昊海生科董事會辦公室人員要求發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿未收到回復。
據(jù)了解，昊海生科是靠并購發(fā)家，在2007年初創(chuàng)期并無核心業(yè)務，基本依靠不斷并購進行業(yè)務拓展。起初通過收購上海本地國資控股的部分生物材料及制藥企業(yè)切入玻尿酸、醫(yī)用幾丁糖以及透明質(zhì)酸鈉凝膠等領域。2016年-2017年，昊海生科又圍繞人工晶體狀產(chǎn)業(yè)鏈收購了一系列境內(nèi)外眼科產(chǎn)品公司的控股權(quán)。
根據(jù)招股書，昊海生科眼科板塊的收入占比快速上升，主要就是由于公司通過外延式并購大力拓展人工晶狀體和視光材料等眼科耗材業(yè)務。對于近年來在眼科業(yè)務方面的收購，公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理吳劍英在網(wǎng)上路演中表示：“公司圍繞白內(nèi)障手術(shù)的核心耗材人工晶狀體產(chǎn)品，在全球范圍內(nèi)進行了從上游原材料生產(chǎn)企業(yè)到專業(yè)化研發(fā)、生產(chǎn)和銷售人工晶狀體及相關(guān)產(chǎn)品企業(yè)的收購整合。”可以說是收購整合了一整套產(chǎn)業(yè)鏈。
其實，昊海生科上市融資的念頭萌生自2012年，彼時，昊海生科向創(chuàng)業(yè)板遞交了IPO申請書，但彼監(jiān)管層拒絕，認為昊海生科向競爭對手采購主要原材料可能對其持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。其用于生產(chǎn)透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品的主要原材料HA精粉、粗粉，在報告期內(nèi)均系向唯一供應商山東福瑞達生物醫(yī)藥有限公司（華熙生物曾用名）采購。
而根據(jù)昊海生科科創(chuàng)板招股書，華熙生物仍赫然出現(xiàn)在其2018年前五大供應商名錄�？磥�，昊海生科重要產(chǎn)品玻璃酸鈉的原料生產(chǎn)技術(shù)從未掌握在自己的手里，“購買”替代研發(fā)的路子還能持續(xù)多久？
另一個例子是在2017年，為了增建人工晶體狀產(chǎn)業(yè)鏈，昊海生科收購China Ocean，增加了3975萬元商譽。然而這次收購并未從根本上改善其“受制于人”的狀況——昊海生科2018年人工晶狀體的采購金額仍占總采購金額的27.98%。
在這樣的態(tài)勢下，昊海生科的產(chǎn)品高毛利率和整體盈利能力能否持續(xù)仍有待驗證。
同時，保持住較高生產(chǎn)質(zhì)量也是日后其不可松懈的一環(huán)。需要指出的是，昊海生科存在因銷售醫(yī)療器械質(zhì)量不合格被藥監(jiān)局公告的歷史。
截至10月23日開盤，昊海生科的H股股價僅約48港元，折合人民幣約40元，與科創(chuàng)板83.37元的預計發(fā)行價相比足足少了一半。再結(jié)合以上分析，不乏業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑其定價是否過高。
面向未來，昊海生科也在居安思危，在醫(yī)藥市場改革風起云涌的當下，其產(chǎn)品價格下行的風險仍在。在網(wǎng)上路演中，公司執(zhí)行董事兼董事長侯永泰表示：“《治理高值醫(yī)用耗材改革方案》明確要求于今年底前要取消高值醫(yī)用耗材加成，并從2019年下半年起鼓勵醫(yī)療機構(gòu)聯(lián)合開展帶量采購。若未來國家醫(yī)保局推動更大范圍內(nèi)的高值醫(yī)用耗材的帶量采購，醫(yī)院終端產(chǎn)品價格的下行壓力可能會傳遞至公司出廠價一端，進而使公司盈利能力承壓。”
來源：華夏時報 記者 于玉金 見習記者 孫源 北京報道 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 昊海生科 |
