根據(jù)獨(dú)角獸早知道的最新消息，網(wǎng)易旗下網(wǎng)易有道已經(jīng)啟動(dòng)了分析師預(yù)路演。

　　最近在線教育領(lǐng)域又有些熱鬧。除了網(wǎng)易有道預(yù)期中的IPO之外，在線青少兒英語品牌VIPKID也在國(guó)慶假期之后正式確認(rèn)了騰訊領(lǐng)投其E輪融資。

　　只是從在線教育龍頭新東方在線、好未來發(fā)布的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)、VIPKID一波三折的融資過程來看，網(wǎng)易有道IPO的時(shí)機(jī)說不上有多好。即便是有道自身披露的招股書數(shù)據(jù)，也難以證明它在這場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中有著多么突出的優(yōu)勢(shì)。

　　燒錢的網(wǎng)易有道

　　招股書顯示，網(wǎng)易有道在2017年、2018年的凈收入分別為人民幣4.557億元和7.316億元，增幅為60.5%；2019年上半年凈收入5.485億元，同比增幅67.7%。但收入增長(zhǎng)加速的同時(shí)，其毛利率卻在降低，運(yùn)營(yíng)虧損擴(kuò)大，凈虧損擴(kuò)大。

　　從2017年至2018年，網(wǎng)易有道的毛利率從35.5%降至29.6%；運(yùn)營(yíng)虧損從1.30億元增至2.19億元，同比擴(kuò)大68.5%；凈虧損從1.64億元增至2.09億元，同比擴(kuò)大27.4%。而在今年上半年，網(wǎng)易有道的毛利率同比從32.9%降至29.0%，運(yùn)營(yíng)虧損及凈虧損的擴(kuò)大幅度分別為95.0%和102.9%。

　　而且，網(wǎng)易有道的營(yíng)運(yùn)資金缺口還在擴(kuò)大。招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示指出，“我們有大量的營(yíng)運(yùn)資金需求，并且曾經(jīng)歷過營(yíng)運(yùn)資金赤字……在截至2017年和2018年的12月31日以及2019年的6月30日，其營(yíng)運(yùn)資金赤字（即流動(dòng)資產(chǎn)總額減去流動(dòng)負(fù)債總額）分別為9.749億元、7.053億元及8.052億元。”

　　從資產(chǎn)負(fù)債表來看，截至今年6月30日，網(wǎng)易有道的賬面現(xiàn)金為5231.7萬元，總資產(chǎn)6.39億元，總負(fù)債14.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)221.6%，其股東權(quán)益也為負(fù)的12.6億元。

　　網(wǎng)易有道的總負(fù)債當(dāng)中有很大一部分是網(wǎng)易有道應(yīng)付給網(wǎng)易集團(tuán)的未償還計(jì)息短期貸款，為8.780億元。招股書稱，這些貸款通常在一年內(nèi)償還，償還貸款將對(duì)其流動(dòng)資金、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大不利影響。

　　競(jìng)爭(zhēng)激化、資本降溫

　　雖然背靠網(wǎng)易，而且網(wǎng)易有道的工具型App也已經(jīng)形成了日活上千萬的產(chǎn)品矩陣，但其核心在線教育業(yè)務(wù)卻面臨著白熱化的競(jìng)爭(zhēng)以及已經(jīng)有所降溫的資本投資。

　　8月份，新東方在線 （HK：1797）發(fā)布了赴港上市后的首份財(cái)報(bào)，顯示2019財(cái)年同比扭盈為虧，年內(nèi)虧損6410.9萬元。新東方在線稱，其營(yíng)收成本因?yàn)榻虒W(xué)人員成本、課程研究人員成本及教材成本增加而上升了63.3%，營(yíng)銷開支亦因投資推廣大學(xué)課程設(shè)置及K12分部而增加了98.2%。

　　同樣的情況也發(fā)生在好未來身上。在2020財(cái)年第一季度，歸屬于好未來的凈虧損達(dá)到730萬美元，而去年同期為盈利6680萬美元。好未來教育集團(tuán) （NYSE：TAL）解釋虧損的原因，是因?yàn)?ldquo;進(jìn)一步擴(kuò)大了在線業(yè)務(wù)的產(chǎn)品和規(guī)模，并加大了對(duì)技術(shù)的投入”。

　　這種行業(yè)背景下，網(wǎng)易有道也只能繼續(xù)砸錢，搶奪客源。但窘境在于，資本方似乎已經(jīng)有回歸理性的跡象。

　　據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2019年上半年在線教育行業(yè)發(fā)生了約170起融資事件，相比2018年上半年融資數(shù)量縮水近半。而VIPKID最新一輪融資在長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月的時(shí)間內(nèi)一直都處于懸而未決的狀態(tài)，有消息人士指出投資方一度舉棋不定。

　　鑒于網(wǎng)易有道的資產(chǎn)負(fù)債情況，其要減少對(duì)現(xiàn)有股東“供血”的依賴、令資金來源多樣化，不是一件易事。

　　來源：英為財(cái)情Investing 出處：新浪財(cái)經(jīng)

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