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以“男人的衣柜”著稱的海瀾之家(600398)，旗下女裝品牌“EICHITOO（愛居兔）”完成九年成長，正式出表“獨立”發(fā)展。
海瀾之家9月16日晚間發(fā)布公告稱，全資子公司海瀾之家品牌管理有限公司（以下簡稱“品管公司”）擬轉(zhuǎn)讓其持有的江陰愛居兔服裝有限公司（以下簡稱“愛居兔”）100%股權(quán)，標的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格合計3.82億元。交易完成后愛居兔將由全資子公司變更為持股19%的參股公司。海瀾之家同時宣布擬將原本用于愛居兔研發(fā)辦公大樓及倉庫建設(shè)項目的募集資金14.34億元，變更為永久補充流動資金。
愛居兔作為海瀾之家曾經(jīng)的三大主要品牌之一，定位為大眾時尚女裝品牌。成立于2010年，顧客群跨度為 20-39歲的女性顧客，以國際流行的色彩、時尚修身的版型，彰顯EICHITOO都市優(yōu)雅氣質(zhì)，贏得了廣大現(xiàn)代女性的青睞和追捧。在海瀾集團在官方簡介中，也一直稱愛居兔“發(fā)展勢頭也十分良好”。這樣的一個品牌，海瀾之家為什么會對其做資產(chǎn)剝離呢？筆者分析如下三點原因：
一、培育調(diào)整，著眼長遠
愛居兔品牌自創(chuàng)立以來，經(jīng)歷了從無到有，從小到大，海瀾之家曾經(jīng)對愛居兔“委以重任”。2018年7月，海瀾之家發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)換公司債券，其中4.7億用于建設(shè)愛居兔研發(fā)大樓建設(shè)，11億元用于建設(shè)愛居兔倉庫。愛居兔的門店數(shù)量更是從2015年開始“猛增”，到2018年門店數(shù)量增至1281家。與此同時，愛居兔的營收從2015年的3.05億增長至2018年的10.98億。
但受大眾女裝增速放緩、集中度分散等市場原因的影響，“愛居兔”平均單店營業(yè)收入在逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2016年該品牌的平均單店營業(yè)收入為130.63萬元，2017年為118.85萬元，而2018年平均單店營收只有85.69萬元。其中，2018年“愛居兔”的毛利率為23.93%，同比下降3.86個百分點。公告顯示，截至2019年8月31日，愛居兔資產(chǎn)總額10.30億元，凈利潤-2536.38萬元。由于品牌在實際經(jīng)營中存在收入端內(nèi)部抵消，所以上市公司承擔(dān)了部分子公司的營運費用。如此看來，愛居兔仍處于品牌投入期，該品牌調(diào)整出表后，預(yù)計將提升上市公司盈利能力，降低經(jīng)營波動風(fēng)險。
二、清晰戰(zhàn)略，聚焦優(yōu)勢
憑借“平臺+品牌”的核心優(yōu)勢，海瀾之家進一步優(yōu)化品牌布局。目前多品牌布局已初步建立。通過并購擴展了童裝品牌男生女生、英氏等有望享受行業(yè)紅利。通過自主培養(yǎng)海瀾優(yōu)選、輕奢女裝OVV、年輕品牌黑鯨等新輕奢品牌清晰行業(yè)格局。據(jù)悉，其主品牌海瀾攜手輕奢品牌OVV 和年輕品牌黑鯨一起走出國門，深受海外市場歡迎。截止目前，海瀾之家擁有海外門店 46 家，分布在馬來西亞、新加坡、泰國、越南、日本，實現(xiàn)營收 5400 萬，同比增長 134%。
眾所周知，海瀾之家男裝優(yōu)勢明顯，其中 Q2呈現(xiàn)逆行業(yè)之勢的提速，實現(xiàn)營業(yè)收入 36.35 億， 同比增長 9.29%。隨著海外收入的貢獻將越來越明顯，多品牌國際化戰(zhàn)略越來越清晰，海瀾之家正式步入新的發(fā)展階段。從男裝龍頭切入發(fā)展成為多品牌、多品類的平臺型公司。在這種趨勢下，海瀾之家勢必會加大對現(xiàn)有新品牌的培育力度，不斷提升資源配置效率，增強公司的品牌競爭力和盈利能力。我們認為愛居兔出表后，預(yù)計將提升海瀾之家整體盈利能力，降低經(jīng)營波動，使得公司減少資源的低效投入，并集中優(yōu)勢資源投向發(fā)展勢頭更好的新品牌。
三、激活資產(chǎn)，激勵團隊
值得關(guān)注的是，2018年7月，海瀾之家公開發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)債，原計劃用于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級項目 、物流園區(qū)建設(shè)項目、愛居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項目。其中，愛居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項目，擬投入募集資金為4.30億元，項目建設(shè)期為2年；愛居兔倉庫項目為的物流園區(qū)建設(shè)項目的子項目，擬投入募集資金為9.68億元。隨著海瀾之家轉(zhuǎn)讓愛居兔股權(quán)，公司擬將上述募投項目的募集資金共計14.34億元用于永久補充流動資金，預(yù)計將會為海瀾之家?guī)矸墙?jīng)常性的一次性投資收益0.56億元。有效激發(fā)資產(chǎn)活力。
另外，從本次愛居兔子公司股權(quán)合計作價3.8億元轉(zhuǎn)讓明細可以看出。其中66%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給愛居兔服裝有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理趙方偉；15%轉(zhuǎn)讓給得合管理。海瀾之家實際是將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給該品牌核心管理人和經(jīng)營團隊，不僅是對運營成本與經(jīng)營風(fēng)險的把控，更是對愛居兔的核心管理人及經(jīng)營團隊的激勵。出表獨立，自主發(fā)展，愛居兔品牌會走出一條怎樣獨屬于自己的發(fā)展路線？讓我們拭目以待。
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