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“軀干”——醫(yī)藥工業(yè)
相較而言，以痔瘡類藥品為主的醫(yī)藥工業(yè)仍是馬應(yīng)龍的“主動(dòng)脈”。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.98億元，醫(yī)藥工業(yè)板塊貢獻(xiàn)營(yíng)收12.79億元，占比58.19%；治痔類產(chǎn)品的是主要收入，2018年銷售8.16億元，超過(guò)整個(gè)流通板塊的收入，皮膚類等其他藥品合計(jì)銷售4.63億元。
醫(yī)藥工業(yè)是馬應(yīng)龍主要的利潤(rùn)來(lái)源。2018年，該板塊的毛利率為69.06%，治痔類產(chǎn)品的毛利率甚至高達(dá)75.23%，均顯著高于44.77%的綜合毛利率水平。
值得一提的是，研發(fā)情況。目前，馬應(yīng)龍研發(fā)項(xiàng)目有第二代馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏、洛芬待因緩釋膠囊、硫酸普拉睪酮鈉片、聚乙二醇4000散一致性評(píng)價(jià)等。然而，馬應(yīng)龍?jiān)谘邪l(fā)投入上卻遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司。具體年報(bào)披露，2018年研發(fā)投入金額為4600余萬(wàn)，僅為行業(yè)平均投入金額9400萬(wàn)的一半。
具體來(lái)看，在研產(chǎn)品中，第二代馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏和硫酸普拉睪酮鈉片略有優(yōu)勢(shì)。目前，兩款產(chǎn)品均進(jìn)入臨床階段，且無(wú)其他申報(bào)廠家和批準(zhǔn)仿制廠家。一致性評(píng)價(jià)項(xiàng)目聚乙二醇4000散競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，已有4家生產(chǎn)廠家，2家獲得仿制批文，馬應(yīng)龍則處于申報(bào)生產(chǎn)階段。
“大腦”——實(shí)控人問(wèn)題待解
年報(bào)顯示，馬應(yīng)龍當(dāng)前處于無(wú)實(shí)控人階段。馬應(yīng)龍控股股東中國(guó)寶安集團(tuán)股份有限公司的第一大股東為深圳市富安控股有限公司，持股比例為 11.91%；第二大股東為深圳市寶安區(qū)投資管理集團(tuán)有限公司，持股比例為 5.57%。中國(guó)寶安集團(tuán)股份有限公司無(wú)控股股東，無(wú)實(shí)際控制人。特別是，管理層中無(wú)人持有公司的股權(quán)。
近三年（2016-2018年），馬應(yīng)龍的營(yíng)業(yè)收入分別為：21.03億元、17.51億元、21.98億元。凈利潤(rùn)分別為2.33億元、3.09億元、1.65億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為2.40億元、3.56億元、3.08億元。加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為13.47%、15.41%和7.87%。近兩年一期，公司貨幣資金余額維持在10億元左右，有息負(fù)債低，年末尚有2.85億元的理財(cái)投資。
某種程度上，管理層的經(jīng)營(yíng)管理能力值得肯定。然而，A股中的其他老字號(hào)同仁堂（600085.SH）、片仔癀（600436.SH）、云南白藥（000538.SZ）等均已是數(shù)百億市值企業(yè)，相比之下，馬應(yīng)龍市值尚不足80億的市值（2019/08/01）過(guò)于渺小。很顯然，這樣的追趕，還得回歸到做強(qiáng)主業(yè)，而不是靠爆款單品。（思維財(cái)經(jīng)出品）
來(lái)源：《投資者網(wǎng)》羅永 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 馬應(yīng)龍 |
