（圖片來源：wind）
而就拿其昨日發(fā)布的半年報(bào)來看，財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.58億元，同比增長18.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.04億元，同比增長15.46%；扣非后歸母凈利潤為2.95億元，同比增長14.03%。
對于營收同比增長18.06%，該公司表示主要是由于公司不斷強(qiáng)化營銷渠道，提高配送服務(wù)質(zhì)量以增加單店銷售額，以及公司大力開拓新市場，不斷增加銷售終端數(shù)量。而對于凈利潤同比增長15.46%，則主要是因?yàn)楣句N售收入的穩(wěn)步增長促進(jìn)了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司整體規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)，有效降低了成本費(fèi)用。
由此一來，根據(jù)以上財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難看出，桃李面包在其所屬的面包短保領(lǐng)域發(fā)展還算得上穩(wěn)定，近五年來業(yè)績和營收均是保持增長狀態(tài)。
尚且存在的行業(yè)“壁壘”？
眾所周知，消費(fèi)者對于食品的總體消費(fèi)需求是趨于健康化，且對口感的要求也比較高。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對于新鮮面包的需求逐年提升，2011-2016年年復(fù)合增長率為11.9%。而近五年的整體增速也要高于保質(zhì)期相比較長的包裝類面包。從而可以看出，隨著生活節(jié)奏的加快，短保面包更符合未來消費(fèi)需求，而這一行業(yè)或?qū)⒂瓉盹w速發(fā)展。
而在這其中，需要指出的是，即便在業(yè)績增長良好以及行業(yè)大有可為的態(tài)勢下，桃李面包在仍舊存在幾道不可避免的“坎”。
一方面，短保面包行業(yè)本身就是極難做的“生意”，且無法依靠經(jīng)銷商力量快速擴(kuò)張。
短保面包是難做的生意，首先苛刻的保質(zhì)期帶來渠道周轉(zhuǎn)高要求，使得行業(yè)天然盈利能力弱。具體而言，一般短保面包的保質(zhì)期在幾天至十幾天之間，幾乎為快消品中保質(zhì)期最短的產(chǎn)品。新鮮度是第一要義，渠道效率、敬業(yè)度為渠道周轉(zhuǎn)率保駕護(hù)城，以成功實(shí)現(xiàn)適中的退貨率，既不缺貨又不過期，來保障銷售量和凈利率平衡時(shí)，公司效益最大。
此外，第二特殊操作模式帶來的經(jīng)銷商培養(yǎng)轉(zhuǎn)化難度較大，以及由此帶來的擴(kuò)張速度偏慢等問題。具體來看，由于短保行業(yè)一般早上就要送貨，渠道半夜、凌晨干活的模式對渠道敬業(yè)度要求極高，而穩(wěn)態(tài)利潤率水平又不具有很強(qiáng)的吸引力，因此經(jīng)銷商較為稀缺，這也使得該行業(yè)也很難依靠經(jīng)銷商力量快速擴(kuò)張。
另一方面，隨著競爭對象達(dá)利食品的入局，桃李面包短保面包市場或被分食。
桃李面包，作為短保面包生產(chǎn)商，在烘焙和工業(yè)化大規(guī)模常規(guī)保質(zhì)期的邊緣產(chǎn)品地帶，因踩準(zhǔn)節(jié)奏快速崛起，成為短保面包市場的頂部企業(yè)，但在去年10月，面包（常規(guī)保質(zhì)期）的龍頭老大達(dá)利食品開始切入短保面包領(lǐng)域——短保面包品牌美焙辰首次推出，即帶來五大系列33種規(guī)格的產(chǎn)品。
而值得注意的是，面對特別善于發(fā)現(xiàn)大市場的潛力，跟隨并超越的達(dá)利食品，桃李面包的“護(hù)城河”或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。要知道，達(dá)利食品的強(qiáng)項(xiàng)是多年累積的品牌效應(yīng)、強(qiáng)大的渠道能力、研發(fā)能力和新品研發(fā)導(dǎo)入成功的系統(tǒng)能力。此外，達(dá)利食品特別善于發(fā)現(xiàn)大市場的潛力，跟隨并超越，例如：達(dá)利食品看到韓國蛋黃派切入中國市場的優(yōu)異表現(xiàn)，隨即跟隨將派類市場做到極致，甚至奪下頭把交椅。同理，達(dá)利食品下的和其正涼茶，在加多寶和王老吉鏖戰(zhàn)之時(shí)悄然登上前三位置。
此外，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2018年，達(dá)利集團(tuán)總收入達(dá)到208.6億元人民幣，掌握了從省會城市至鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級的5000多個(gè)經(jīng)銷商以及2百萬個(gè)的銷售終端，實(shí)現(xiàn)全渠道覆蓋。
與此同時(shí)，不少地方性的品牌也加入到短保面包的爭奪戰(zhàn)中來。由此不難看出，達(dá)利食品的入局以及地方性品牌的加入，都會一定分食桃李面包的短保面包市場。
最后，該公司一季度營收增速承壓，部分子公司虧損問題也需要引起注意。
需要指出的是，受達(dá)利入局影響，桃李面包今年一季度主營收入增速出現(xiàn)放緩，同比增長僅為15.52%。此外，截至2018年6月末數(shù)據(jù)顯示，在公司34家子、孫公司中有16家虧損，其中深圳桃李、福州桃李、廈門桃李、江蘇桃李、武漢桃李、南昌桃李、長沙桃李、東莞桃李虧損較為嚴(yán)重，虧損額從130.74萬元到331.25萬元不等。
此外，2019年以來，桃李面包高管和股東頻繁減持，如非獨(dú)立董事吳志剛和盛亞雅莉分別在今年1月9日和4月30日減持300萬股和468萬股。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年中報(bào)首次出現(xiàn)在桃李面包前十大流通股東的QFII挪威中央銀行，在今年一季度已退出前十大流通股東名單。而股東頻繁減持的動作，也需要引起投資者的警惕。
由此綜合上述可知，即便近幾年來業(yè)績桃李面包業(yè)績表現(xiàn)較好，但實(shí)際上在其未來的發(fā)展道路上還是存有諸多挑戰(zhàn)，稍有不慎，便會在競爭中失了它該有“顏色”。
來源：格隆匯
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