從成本上看，成本增速快，拖累盈利。斗魚(yú)的成本主要分為三大塊，內(nèi)容成本，帶寬成本和其他費(fèi)用。其中內(nèi)容成本成為斗魚(yú)盈利的最大難題，2019年第一季度內(nèi)容成本為10.67億元，同比增長(zhǎng)121%，稍微落后營(yíng)收增速，占營(yíng)收比重76.3%。帶寬成本為1.62億元，占營(yíng)收比重10.9%，其他成本包括營(yíng)銷(xiāo)，研發(fā)等其他費(fèi)用。
從用戶上看，付費(fèi)用戶仍是難題。目前斗魚(yú)PC端MCU達(dá)1.1億，而移動(dòng)端僅為4900萬(wàn)。其中付費(fèi)用戶600萬(wàn)，付費(fèi)率為3.8%，2018年付費(fèi)率則僅為2.8%，雖然付費(fèi)率有所提高，但付費(fèi)提高緩慢，2018年為208元，2019年Q1為226元，增長(zhǎng)約為8.7%。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虎牙為288元。在移動(dòng)端興起之后，我們發(fā)現(xiàn)眾多平臺(tái)移動(dòng)端的營(yíng)收相比PC端高，移動(dòng)端相比PC端在付費(fèi)，用戶粘性上擁有更高的優(yōu)勢(shì)，而斗魚(yú)PC端和移動(dòng)端的用戶量對(duì)比顯然無(wú)法突出移動(dòng)端的優(yōu)勢(shì)，這或許也是其付費(fèi)率較低的原因。
05斗魚(yú)的風(fēng)險(xiǎn)因素：
�。�1）斗魚(yú)對(duì)于直播的依賴度較大。從上面分析中我們可以看到斗魚(yú)的直播依賴度高達(dá)91%，當(dāng)然對(duì)于一家直播公司來(lái)說(shuō)，直播收入當(dāng)然應(yīng)該是主營(yíng)業(yè)務(wù)，但是這也意味著一旦直播業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，營(yíng)收將遭到較大影響。在過(guò)去千播時(shí)代，不少平臺(tái)因?yàn)樵O(shè)計(jì)色情，低俗等問(wèn)題被迫關(guān)閉整改，斗魚(yú)就曾經(jīng)因?yàn)榉N種問(wèn)題進(jìn)行整改。直播業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自平臺(tái)，主播和有關(guān)部門(mén)。目前斗魚(yú)的監(jiān)管已經(jīng)較為嚴(yán)格，有關(guān)部門(mén)大力整改之后對(duì)于直播行業(yè)不再像以前那樣關(guān)注，因此目前斗魚(yú)的直播風(fēng)險(xiǎn)又主要來(lái)源于主播本身。
�。�2）斗魚(yú)主播風(fēng)險(xiǎn)較大。主播風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，首先是上面提到的由于主播言行導(dǎo)致的直播風(fēng)險(xiǎn)，2018年斗魚(yú)就因?yàn)橹鞑?ldquo;陳一發(fā)”被迫下架。前不久斗魚(yú)游戲直播間出現(xiàn)主播引誘用戶賭博行為，這些主播的不良行為勢(shì)必將會(huì)導(dǎo)致斗魚(yú)出現(xiàn)各種問(wèn)題。
其次是主播跳槽風(fēng)險(xiǎn)大。斗魚(yú)與虎牙的競(jìng)爭(zhēng)一部分表現(xiàn)在對(duì)于主播的爭(zhēng)奪上，主播互相跳槽頻繁，而主播與部分粉絲關(guān)系較好，主播出走時(shí)往往攜帶部分用戶出走，容易造成用戶流失。盡管合同限制，天價(jià)賠償?shù)仁侄温晕⑾拗屏酥鞑ヌ郜F(xiàn)象，但目前來(lái)看成效似乎并不能令人滿意。
最后是主播的議價(jià)能力，特別是頭部主播的議價(jià)能力。直播平臺(tái)對(duì)于頭部主播的依賴度大，也導(dǎo)致了平臺(tái)的議價(jià)能力低，與如涵等MCN機(jī)構(gòu)類(lèi)似，頭部主播身價(jià)高，不管是持續(xù)吸引主播入駐還是挽留現(xiàn)有主播都是一筆較大的成本，上面提到的高額的內(nèi)容成本，很大一部分就是流向了主播。
06斗魚(yú)對(duì)標(biāo)虎牙快手：
斗魚(yú)目前有兩大對(duì)手，分別是虎牙和快手。虎牙作為老對(duì)手，率先上市已經(jīng)領(lǐng)先了斗魚(yú)一步，而快手通過(guò)短視頻發(fā)展直播行業(yè)，在游戲直播上已經(jīng)領(lǐng)先了斗魚(yú)和虎牙。收入上看，虎牙2019年第一季度營(yíng)收為16.315億元，比斗魚(yú)高出1.425億元。同期虎牙盈利為6350萬(wàn)元，高出斗魚(yú)4530萬(wàn)元，從營(yíng)收和盈利上看，虎牙都優(yōu)于斗魚(yú)�；蛟S這與虎牙提前上市有關(guān)，斗魚(yú)上市之后，盈利情況可能發(fā)生改變。
快手可能是斗魚(yú)以后最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。短視頻時(shí)代的到來(lái)對(duì)于直播平臺(tái)來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)浩劫，快手依靠短視頻迅速崛起，隱藏在背后的社交和高度的用戶粘性使得短視頻平臺(tái)發(fā)展直播擁有天然的優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，快手站內(nèi)游戲直播移動(dòng)端日活躍用戶超3500萬(wàn)，游戲視頻用戶總?cè)栈钸_(dá)5600萬(wàn)。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截止2019年6月5日，斗魚(yú)的日活數(shù)為1500萬(wàn)、虎牙的日活數(shù)為1100萬(wàn)。斗魚(yú)的日活數(shù)雖然超過(guò)了虎牙，卻大幅落后快手。另外，快手2018年直播營(yíng)收為200億元。
06斗魚(yú)評(píng)價(jià)：
部分網(wǎng)友認(rèn)為斗魚(yú)的上市仍然并不容易，相關(guān)分析師認(rèn)為，斗魚(yú)這次的招股書(shū)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)水分較大，強(qiáng)行扭虧為盈并不能表示斗魚(yú)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，后續(xù)的持續(xù)盈利能力無(wú)法得到保障。
另外，有分析師認(rèn)為，隨著斗魚(yú)用戶數(shù)量在增加，付費(fèi)用戶不斷擴(kuò)大，用戶參與度的將不斷增強(qiáng)，斗魚(yú)致力于擴(kuò)大虛擬禮物贈(zèng)送場(chǎng)景，提高用戶支付意愿，并繼續(xù)利用電子競(jìng)技的巨大市場(chǎng)潛力。隨著斗魚(yú)的發(fā)展，其直播和廣告收入有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，盈利潛力有望進(jìn)一步釋放。
另外，早在虎牙上市之際，便有分析師做過(guò)預(yù)測(cè)：斗魚(yú)的各項(xiàng)直播核心數(shù)據(jù)都領(lǐng)先虎牙，虎牙仍處于劣勢(shì)追趕的狀態(tài)。因此在行業(yè)內(nèi)人士的心中，斗魚(yú)一直是穩(wěn)坐龍頭寶座的�；⒀乐辈ルm然現(xiàn)在確實(shí)是行業(yè)內(nèi)第一股，在營(yíng)收和盈利方面領(lǐng)先斗魚(yú)，但其中上市因素影響較大，不少人相信在接下來(lái)斗魚(yú)沖刺上市之后，格局或?qū)?huì)發(fā)生新的改變。
來(lái)源：美股研究社
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