美邦服飾（002269.SZ）成立于1995年，曾是我國國內休閑服龍頭企業(yè)，公司于2008年在深交所上市。
美邦服飾所擁有的Meters/bonwe和ME&CITY品牌曾一度具有十分高的國民認知度，2012年至2015年之間，公司主營的服裝設計生產銷售業(yè)務受到諸如UNIQLO、ZARA等外來快消服裝企業(yè)的沖擊，市場占有率及銷售情況惡化；
加上業(yè)務升級轉型失敗，公司進入低潮期，從2012年開始凈利潤就不斷下滑，2015年甚至虧損了4.32億元。
2015年后，公司將原有的“直銷+加盟+電商”模式進行改善，成立多個地方子公司，用于管理片區(qū)加盟商與直銷專柜，提高對加盟店的影響力度，改善傳統(tǒng)加盟模式中存貨冗余、服裝款式更新?lián)Q代不及時的情況；
并通過品牌、產品和渠道升級，提高年輕一代消費者對產品的認知程度，逐漸走出了低谷。
2018財年、2019財年是檢驗美邦服飾業(yè)務轉型短期成果的關鍵窗口。
2018年，美邦服飾實現營業(yè)收入76.77億元，同比增長18.62%；歸屬于母公司股東的凈利潤4，036.16萬元，同比增長113.24%，實現了扭虧為盈。
曾經的美邦服飾，那個不走尋常路的美特斯邦威，這次可以霸氣歸來嗎？
一、主營業(yè)務情況
從營收構成看，公司2018年男裝及女裝產品合計營收占總營收的91.36%，是公司主要的利潤來源，其他產品收入占7.88%，其他業(yè)務收入占0.76%，幾可忽略。
從營收增長情況看，2018年，在公司主營的服裝銷售業(yè)務中，男裝產品營收42.12億元，同比增長10.95%，女裝產品營收28.02億元，同比增長31.58%，其他產品營收6.05億元，同比增長25.26%。
從主要產品銷售毛利率看，2018年，公司男裝產品銷售毛利率為45.11%，同比下滑了3.05個百分點，女裝產品銷售毛利率為45.12%，同比下滑了2.13個百分點。
公司主要產品平均銷售單價有所下滑而單位平均銷售成本抬升，是毛利率下滑的主要原因。
二、主營業(yè)務仍在虧錢
2018年，美邦服飾實現稅前利潤4，878.09萬元，實現扭虧為盈，較上年虧損2.99億元的稅前利潤有非常大的改善。
不過，從利潤構成情況看，本年投資收益4，832.80萬元，主要是美邦服飾對參股公司華瑞銀行的股權投資收益，其他收益3，310.64萬元，為計入當年損益的政府補助，上述投資收益及政府補助合計為8，143.44萬元，已經遠遠超過了稅前利潤4，878.09萬元。
也就是說，公司主營業(yè)務實際仍是不賺錢的。
三、直接盈利能力下滑，費用管控能力有所提升
從公司綜合銷售毛利率指標看，2018年，公司銷售毛利率有所下降，從2017年的47.45%下滑至本年的44.66%。
據公司年報中披露的服裝批發(fā)零售業(yè)銷售量、營業(yè)收入和營業(yè)成本測算，2018年，公司批發(fā)零售業(yè)的平均銷售單價約為92.74元/件，較去年的93.05元/件同比下降了0.33%，而單位平均銷售成本約為51.17元/件，較2017年的48.74元/件同比增長了4.98%；
由于2018年平均銷售單價略有下降而對應的單位平均銷售成本反而出現了一定的抬升，批發(fā)零售業(yè)的銷售毛利率從2017年的47.62%下滑至2018年的44.83%。而2018年批發(fā)零售業(yè)收入占到公司營收的99.24%，最終導致綜合銷售毛利率的下滑。
從公司期間費用率情況看，2018年，美邦服飾的期間費用率較上年有所降低，從2017年的45.15%下降至38.33%。
分明細項目看，2018年，銷售費用為27.11億元，同比上升7.97%，管理費用為1.52億元，同比下降18.65%，財務費用為0.81億元，同比上升23.97%。
銷售費用是公司期間費用的主要構成，公司2018年營收增幅快于銷售費用的增速，導致期間費用率下降。
美邦服飾近年來布局營銷網絡，通過店鋪形象升級、新渠道的開發(fā)等擴大產品影響力，需要持續(xù)對下屬直營店鋪與加盟店鋪進行銷售費用上的投入，2018年銷售費用占營業(yè)總收入比重為35.31%，較2017年下降了4.56個百分點，一定程度上表明銷售費用利用效率有所提高。
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