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江蘇聚杰微纖科技集團股份有限公司（以下簡稱“聚杰微纖”）近日更新招股書向IPO再邁一步。對于從事超細復(fù)合纖維面料及制成品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的聚杰微纖而言，公司客戶中不乏迪卡儂、ZARA等國際知名品牌。但聚杰微纖對第一大客戶迪卡儂銷售額逐年提升，且存在第一客戶“一家獨大”的情況，讓聚杰微纖很難擺脫重度依賴迪卡儂的嫌疑。聚杰微纖的獨立性程度亦因此要打一個問號。在此背景下，聚杰微纖2017年凈利出現(xiàn)下滑則備受市場關(guān)注。
對迪卡儂銷售占比升至近八成
聚杰微纖近幾年業(yè)績尚可，歸屬凈利潤最高額度一度超過7600萬元，但對大客戶迪卡儂存在的依賴度逐年升溫，截至2018年上半年，聚杰微纖對迪卡儂的銷售占比更是高達近八成，有著重度依賴的跡象。
聚杰微纖前五大客戶中，不乏迪卡儂、ZARA、C&A、H&M、IKEA等國際知名品牌，但迪卡儂占據(jù)“一家獨大”的地位。
按照最終控制人合并統(tǒng)計，2015-2017年及2018年上半年，迪卡儂均為聚杰微纖的第一大客戶。聚杰微纖在招股書中介紹稱，迪卡儂的銷售額中包含了DESIPRO PTE. LTD.、上海莘威運動品有限公司、迪卡儂（上海）體育用品有限公司、迪暢（上海）管理咨詢有限公司，其中前兩家公司為運動品連鎖超市迪卡儂的采購平臺。
從數(shù)據(jù)來看，除穩(wěn)居公司第一大客戶外，聚杰微纖在2015-2017年對迪卡儂的銷售金額逐年增加，分別為1.95億元 、2.58億元、3.07億元,分別占公司當(dāng)年銷售收入的46.86%、61.11%、70.85%。其中，聚杰微纖2016年對迪卡儂銷售額同比增長32%，2017年同比增長幅度為19%。對迪卡儂銷售金額不斷加碼的同時，聚杰微纖對第一大客戶的銷售額占公司營收的比重亦逐年攀升，這一數(shù)據(jù)從2015年的占比46.86%一躍達到2018年上半年的77.24%。
相較于迪卡儂，聚杰微纖對其他客戶的銷售額則少的“可憐”。招股書顯示，報告期內(nèi)聚杰微纖前五大客戶銷售總額占公司營收的比重合計為56.67%、70.45%、76.11%和83.63%。除去迪卡儂，聚杰微纖對另外四大客戶合計銷售額占比不足10%。具體到單個客戶而言，聚杰微纖對第二到第五大客戶最高銷售額當(dāng)期占比未超過3.5%。
另外，除迪卡儂外，聚杰微纖前五大客戶中的其他四大客戶還出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況。諸如，在2015年、2016年為聚杰微纖第二大客戶的COTEXCA S.A. DE C.V，并未出現(xiàn)在公司2017年以及2018年上半年的前五大客戶名單中。
在資深投融資專家許小恒看來，對大客戶依賴并非IPO的實質(zhì)性障礙，卻是一個重要的審核風(fēng)險。許小恒解釋稱，這種情況下，發(fā)行人的可持續(xù)經(jīng)營、持續(xù)盈利能力以及獨立性會受到大客戶的影響。“一旦大客戶發(fā)生較大的變故，諸如大客戶市場萎縮甚至崩盤，那么供應(yīng)鏈上游的成員自然會像多米諾骨牌一樣逐張倒下。”許小恒如是說。
實際上，聚杰微纖對迪卡儂銷售額占比較高的情況曾引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會要求聚杰微纖說明對迪卡儂銷售占比較高且持續(xù)上升的原因，是否符合行業(yè)經(jīng)營特點，與同行業(yè)可比公司客戶集中度及變動趨勢是否一致及判斷依據(jù)。另外，證監(jiān)會還要求聚杰微纖說明公司主要客戶的經(jīng)營穩(wěn)定性，客戶集中度是否影響公司獨立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力。
在招股書中，聚杰微纖解釋稱，因產(chǎn)能瓶頸公司向優(yōu)質(zhì)客戶優(yōu)先交貨加劇第一大客戶占比。“盡管公司與主要客戶迪卡儂之間形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，但如果公司與主要客戶的合作發(fā)生變化，或主要客戶的經(jīng)營情況發(fā)生變化，從而降低對公司產(chǎn)品的采購，將可能對公司的盈利能力與業(yè)務(wù)發(fā)展造成重大不利影響。”聚杰微纖在招股書中提示道。
業(yè)績增速放緩
雖對大客戶迪卡儂的銷售額逐年增長，但聚杰微纖的歸屬凈利潤卻在2017年同比出現(xiàn)了下滑，業(yè)績增速出現(xiàn)放緩跡象。
2015-2017年聚杰微纖實現(xiàn)的營業(yè)收入逐年增高，分別為4.16億元、4.22億元以及4.33億元。在營收不斷上揚的同時，聚杰微纖的歸屬凈利潤并未保持同步上漲的狀態(tài)。2015-2017年，聚杰微纖實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別為0.67億元、0.76億元以及0.7億元。不難看出，在2016年歸屬凈利同比上漲后，聚杰微纖在2017年的歸屬凈利潤同比減少0.06億元。
而從主要產(chǎn)品來看，聚杰微纖兩款主要產(chǎn)品銷售收入亦出現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢。具體來看，聚杰微纖主要產(chǎn)品包括超細纖維制成品、超細纖維仿皮面料、超細纖維功能面料以及超細纖維無塵潔凈制品4個大類。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 聚杰微纖 |
