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主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳
康師傅主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)部分，方便面業(yè)務(wù)、飲品業(yè)務(wù)、方便食品業(yè)務(wù)，而這幾大業(yè)務(wù)在第三季度均出現(xiàn)頹勢(shì)。
尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度康師傅方便面銷量市占率達(dá)43.6%，銷售額市占率達(dá)48.6%，穩(wěn)占市場(chǎng)第一。但財(cái)報(bào)顯示，康師傅方便面業(yè)務(wù)在第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.52億元，占總收入的35.79%，同比增長(zhǎng)僅有0.66%。其中，高價(jià)袋面銷售額增速為3.78%；低價(jià)袋面和干脆面銷售額負(fù)增速均達(dá)到雙位數(shù)，分別下滑12.52%和21.65%。
今年第三季度，康師傅飲品收入達(dá)117.49億元，占總收入的62.29%，但較去年同期卻下滑6.52%。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度中國(guó)飲料行業(yè)銷量同比增長(zhǎng)2.4%，銷售額同比增長(zhǎng)4.3%。數(shù)據(jù)顯示，第三季度康師傅茶產(chǎn)品、果汁、水產(chǎn)品表現(xiàn)平淡，銷售額分別為51.63億元、13.96億元、13.83億元，較去年同期分別下滑5.92%、16.67%和36.54%�？梢姡谛袠I(yè)整體上漲背景下，康師傅飲品業(yè)務(wù)依舊表現(xiàn)不佳。
此外，今年前三季度康師傅包裝水銷量市占率達(dá)9.3%，較上半年份額有略微下滑，暫居市場(chǎng)第三。該公司在財(cái)報(bào)指出，三季度包裝水業(yè)務(wù)受到第二季度啟動(dòng)的提價(jià)策略影響，期內(nèi)仍處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中。
但其飲品業(yè)務(wù)毛利率仍同比上升0.68個(gè)百分點(diǎn)至34.13%，主要原因也在于其產(chǎn)品提價(jià)。據(jù)悉，2018上半年康師傅對(duì)即飲茶提價(jià)平均為3%，同時(shí)還把包裝從550ml下降至500ml，包裝水、果汁的價(jià)格也有不同幅度的提升。
三大業(yè)務(wù)中，方便食品業(yè)務(wù)最顯慘烈，在分銷成本及行政費(fèi)用同比有所下降的情況下，第三季度該部分收入僅達(dá)1.93億元，受產(chǎn)品提價(jià)的影響，增速同比下降16.4%。而財(cái)報(bào)顯示，該業(yè)務(wù)整體虧損達(dá)到606萬元。
2013年外賣行業(yè)興起使得方便面市場(chǎng)規(guī)模頹勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，從當(dāng)年的462億包下滑至2017年的389.7億包，在這中間康師傅的業(yè)績(jī)和股價(jià)也都處于低迷狀態(tài)。雖然2017年方便面行業(yè)呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，但市場(chǎng)整體銷量?jī)H增長(zhǎng)0.3%，銷售額僅增長(zhǎng)3.6%，增速明顯乏力。
按照銷售額計(jì)算，康師傅方便面的市場(chǎng)占有率已從2015年的55.4%，下降至2018年第三季度的48.6%，近三年時(shí)間下降6.8個(gè)百分點(diǎn)。
投行下調(diào)目標(biāo)價(jià)
就在三季報(bào)披露后不久，多家投行下調(diào)了康師傅的目標(biāo)價(jià)及評(píng)級(jí)。
因擔(dān)心康師傅轉(zhuǎn)向關(guān)注市占率，可能導(dǎo)致近期利潤(rùn)率復(fù)蘇的勢(shì)頭掉頭向下，美銀美林已將該公司2019年和2020年的每股純利預(yù)測(cè)分別下調(diào)11%和12%。
瑞銀亦發(fā)表報(bào)告稱，康師傅盈利能力及回報(bào)受限，主要在于其欲在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下加大發(fā)展下游業(yè)務(wù)。瑞銀表示，第三季度康師傅面食產(chǎn)品收入增長(zhǎng)僅達(dá)0.7%，大幅少于上半年8%的增速，此外資產(chǎn)出售進(jìn)度也欠缺透明度。瑞銀認(rèn)為，目前股價(jià)已反映康師傅投資資本回報(bào)率的增長(zhǎng)空間，因此將其“買入”評(píng)級(jí)調(diào)降至“中性”，目標(biāo)價(jià)自19.45港元下調(diào)至13.19港元。
而摩根士丹利則更關(guān)注康師傅第四季度廣告開支成本的增長(zhǎng)情況，認(rèn)為其渠道推廣及品牌的初期投資將拖累集團(tuán)盈利能力。因此，將其目標(biāo)價(jià)由14.9港元下調(diào)至10.8港元，并重申“減持”評(píng)級(jí)。
來源：《投資時(shí)報(bào)》研究員 王漢林 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 康師傅 |
