版權(quán)泡沫破裂
樂(lè)視玩版權(quán)起家，其它視頻網(wǎng)站至今仍然巨虧，樂(lè)視網(wǎng)卻早早實(shí)現(xiàn)盈利并于2012年登上創(chuàng)業(yè)板。
當(dāng)年樂(lè)視通過(guò)兩個(gè)途徑賺到第一桶金：一是把早年以“白菜價(jià)”購(gòu)買(mǎi)的版權(quán)內(nèi)容“分銷(xiāo)”給其它視頻網(wǎng)站，2011年“版權(quán)分銷(xiāo)”收入占營(yíng)收的56%；二是把內(nèi)容與貼片廣告打包提供給視頻網(wǎng)站，截至2013年廣告收入超過(guò)版權(quán)分銷(xiāo)。那時(shí)樂(lè)視網(wǎng)生意的本質(zhì)是2B的版權(quán)交易，而非視頻網(wǎng)站。
上市后，樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有躺在早年囤積的版權(quán)內(nèi)容上吃老本，而是奮力加入版權(quán)采購(gòu)大戰(zhàn)。2013年~2016年，版權(quán)內(nèi)容的成本分別為12.8億、14.6億、23.9億和31.9億。
截至2017年末，樂(lè)視網(wǎng)版權(quán)內(nèi)容總成本（即賬面原值）達(dá)96.4億元。
2017年，在資金極端緊張的情況下，樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)容支付仍達(dá)30.15億，其中三分之二在上半年支出，說(shuō)明孫宏斌曾奮力一搏。2018年H1版權(quán)支出降至1.48億，孫宏斌放棄了“掙扎”。
對(duì)于購(gòu)置版權(quán)內(nèi)容的巨額成本，樂(lè)視網(wǎng)采取了“直線攤銷(xiāo)”，期限長(zhǎng)達(dá)10年。例如一部1億元購(gòu)買(mǎi)的電視劇，按10年直線攤銷(xiāo)的話，每年攤掉1000萬(wàn)元。其實(shí)第一年這部劇帶來(lái)的廣告收入可能達(dá)到2000萬(wàn)，第二年有200萬(wàn)就不錯(cuò)了，過(guò)完第三年已沒(méi)有人記得，但這部劇賬面價(jià)值仍然高達(dá)7000萬(wàn)元，以后7年每年都要攤銷(xiāo)1000萬(wàn)。#先甜后苦，只要今天靚，不怕明天死#
直線攤銷(xiāo)是樂(lè)視網(wǎng)虛增利潤(rùn)的重要手段，副產(chǎn)品是版權(quán)內(nèi)容賬面值虛高。到2016年末，樂(lè)視網(wǎng)版權(quán)內(nèi)容賬面值達(dá)50.7億元，泡沫很多。
2017年，樂(lè)視網(wǎng)對(duì)版權(quán)內(nèi)容計(jì)提23.93億減值準(zhǔn)備，版權(quán)內(nèi)容賬面凈值跌至28.9億。
由于樂(lè)視網(wǎng)已無(wú)力添置影視版權(quán)，庫(kù)存影視內(nèi)容生產(chǎn)于2017年及更早年份。到2019年，這些內(nèi)容對(duì)用戶還有多少吸引力？所以，賬面近30億版權(quán)內(nèi)容有極大泡沫，應(yīng)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。
終端及會(huì)員業(yè)務(wù)
其它視頻網(wǎng)站“利出一孔”只知廣告變現(xiàn)時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)已純熟地掌握“一魚(yú)多吃”的技能。后知后覺(jué)的視頻網(wǎng)站剛剛開(kāi)始懂得用內(nèi)容吸引付費(fèi)會(huì)員，當(dāng)年樂(lè)視則是先用內(nèi)容帶動(dòng)智能電視銷(xiāo)售，再用智能電視“捆綁”付費(fèi)會(huì)員，可謂棋高三招。
最典型的是 2014年、2015年和2016年。
2014年，樂(lè)視超級(jí)電視銷(xiāo)售150萬(wàn)臺(tái)，收入27.4億元，同比增長(zhǎng)443.5%；會(huì)員付費(fèi)達(dá)到15.3億元，同比增長(zhǎng)288%。與超級(jí)電視銷(xiāo)售相關(guān)的營(yíng)收為42.7億元，占全年?duì)I收的63%。而廣告收入占比僅為23%。
到2016年，樂(lè)視模式達(dá)到巔峰。截至年底，智能電視、智能手機(jī)等終端產(chǎn)品累計(jì)銷(xiāo)售達(dá)到1000萬(wàn)臺(tái)。這一年終端銷(xiāo)售、會(huì)費(fèi)收入分別達(dá)到101億和56億，兩項(xiàng)收入合計(jì)占營(yíng)收的72%。39.8億廣告收入僅占營(yíng)收的18%。
別的視頻網(wǎng)站辛辛苦苦、花大價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)版權(quán)內(nèi)容，只能拿回18元廣告費(fèi)，樂(lè)視網(wǎng)卻額外拿到72元還把自己包裝成“內(nèi)容+硬件+軟件+應(yīng)用”的“生態(tài)化反平臺(tái)”，市值一度達(dá)到1500億，成為創(chuàng)業(yè)板龍頭。
“樂(lè)視大廈”的基石是網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)，廣告業(yè)務(wù)雖然只占營(yíng)收的18%，卻是整個(gè)生態(tài)的源頭活水。內(nèi)容失去吸引力，欠款摧毀供應(yīng)商的信心，終端業(yè)務(wù)迅速坍塌。2017年，終端銷(xiāo)售收入跌75%，會(huì)員費(fèi)收入跌62%。2018年H1，兩項(xiàng)收入分別為2.45億和3.82億。
2017年9月4日虎嗅文章警告《樂(lè)視網(wǎng)核心價(jià)值正像冰淇淋一樣消融》，14個(gè)月后冰淇淋差不多只剩一個(gè)空筒。
被用戶拋棄、資產(chǎn)泡沫仍達(dá)數(shù)十億之巨，樂(lè)視網(wǎng)已無(wú)搶救或接盤(pán)的價(jià)值。
盡管在理論上，樂(lè)視網(wǎng)的殼還有一定價(jià)值。問(wèn)題這不是一個(gè)干凈的空殼，而是扔進(jìn)三四百億都填不平的坑。
下一個(gè)“孫宏斌”、“許家印”在哪里？
來(lái)源：虎嗅APP Eastland
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