被曝用爛蘋果生產(chǎn)果汁，讓港股上市公司海升果汁受到大眾關(guān)注。
它是否真的用爛果生產(chǎn)果汁？海升果汁僅僅解釋了兩個原因：原料蘋果存放期長和高溫所致，而且強調(diào)事發(fā)的青島工廠只是“調(diào)試運行”。另外，公司的果汁品牌“清谷田園”躺槍，已遭盒馬下架。
然而，海升果汁的回應(yīng)似乎并未解除公眾的疑慮，并迅速傳導(dǎo)至資本市場。10月15日、16日公司股價分別下跌1.82%和3.70%。
作為國內(nèi)首家蘋果濃縮果汁上市企業(yè)，海升果汁2011年以來業(yè)績整體持續(xù)下行，靠著銀行貸款和補貼苦撐。
融資和補貼成“救命稻草”
海升果汁雖然名氣和規(guī)模都不如匯源果汁（01886.HK），但在濃縮蘋果果汁領(lǐng)域它卻是全球老大，年產(chǎn)能40萬噸，每年濃縮蘋果汁出口量占全球貿(mào)易量的19%。
公司強大的產(chǎn)能和布局在國內(nèi)三大蘋果產(chǎn)區(qū)的工廠，吸引來天地壹號（832898.OC）斥資億元躋身公司第二大股東，公司順勢成為天地壹號的主要供應(yīng)商之一。
2011年，海升果汁（00359.HK）營收突破21億元之后一路走低，并在2016年降至11.27億元。
營收規(guī)模的下滑，直接影響到公司的盈利能力，同時，高額的融資成本，也在瘋狂侵蝕公司利潤。
2015年至2017年及2018年上半年，公司銀行及其他借款分別為16.10億元、15.15億元、16.69億元和11.56億元。
同期，融資成本分別為1.07億元、0.92億元、1.08億元和0.59億元。
另外，公司開始拓展的水果基地建設(shè)以及水果深加工產(chǎn)品項目，也暫時拖累了主業(yè)發(fā)展。
海升果汁官網(wǎng)顯示，目前公司擁有55個水果種植基地和10個加工廠，這也使得公司在長周期內(nèi)需要更多成本付出。2017年報披露，公司行政開支增加27.1%至近2億元，主要原因就是水果種植基地的數(shù)目增加導(dǎo)致員工成本增加。
大量投入終見水果種植業(yè)務(wù)慢慢回暖。2017年，公司采收新鮮水果2.17萬噸，銷售獲得收入8963萬元，較2016年增長近一倍。
2017年是2011年以來最好的財年，實現(xiàn)營業(yè)收入13.82億元，凈利1.45億元，營收和凈利分別增長22.6%和441.0%。
不過，要不是當(dāng)年有2.33億元的補貼，財報數(shù)據(jù)或許不會這么漂亮。
在過往的財年里，海升果汁均能獲得不菲的補貼。
2015年至2017年，公司收到的補貼分別為1.39億元、0.89億元、1.43億元和2.33億元。
公司在年報中承認(rèn)，“公司持續(xù)經(jīng)營的能力乃依賴銀行信貸的可使用性及國內(nèi)的持續(xù)補貼支持。”
分銷成本激增致由盈轉(zhuǎn)虧
控制原料成本是果汁加工企業(yè)心照不宣的秘密，早在2013年9月，媒體就曾報道安德利以及海升果汁收購腐敗水果加工果汁的消息。
而在銷售端，企業(yè)的費用支出則不敢怠慢，這是獲得市場份額的關(guān)鍵。
拿海升果汁（00359.HK）來說，2017年，其分銷及銷售成本為1.81億元，較上年增加41.1%。
公司解釋，分銷成本支出增加，主要原因是新鮮水果及果汁飲料營銷力度加大，另外，在國內(nèi)分銷渠道大幅增加也相應(yīng)增加了費用支出。
事實上，分銷及銷售成本逐年上升已經(jīng)成為公司的負(fù)擔(dān)，從2015年至2018年上半年，海升果汁分銷成本分別支出1.32億元、1.29億元、1.81億元和1.44億元，占比營業(yè)收入比例分別為11.54%、11.45%、13.09%和17.69%。
鑒于分銷成本逐年升高，公司曾多次在年報中強調(diào)，會更加情況制定合理的生產(chǎn)計劃，控制原料價格等來降低生產(chǎn)成本。
特別是在2018年上半年，公司分銷成本同比增加111.7%，運費和渠道費用增加導(dǎo)致分銷成本增長，這也同步壓縮了企業(yè)利潤。
2018年中報顯示，公司營業(yè)收入8.14億元，毛利1.44億元，同比分別增長43.2%和24.51%，凈利潤同比下降177.25%，公司由盈轉(zhuǎn)虧，錄得虧損2140萬元。
唯一值得欣慰的是，公司最近3年毛利率整體呈上升趨勢，2015年至2017年，分別為17%、21.4%和21.1%。
來源：斑馬消費 陳曉京
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