這些線上教育公司銷售費(fèi)用為什么普遍偏高？
線上教育雖然打破了時(shí)間、地域的限制，但對(duì)于大部分用戶來(lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)效率并不能和線下相比，線上教育主要為輔助學(xué)習(xí)之用。
而與傳統(tǒng)線下教育的區(qū)域性自然引流方式不同，在線教育的獲客主要是通過(guò)線上渠道、樓宇液晶和線下地推實(shí)現(xiàn)，需要付出較高的推廣和渠道成本，加上線上教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)一步抬高了獲客成本。
由于在營(yíng)銷上巨額投入，尚德機(jī)構(gòu)及無(wú)憂英語(yǔ)2015年至2017年亦持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2017年，尚德機(jī)構(gòu)及無(wú)憂英語(yǔ)虧損額分別為9.19億元及5.81億元。
以下為根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)繪制的各公司利潤(rùn)情況：
持續(xù)大額虧損，資本市場(chǎng)開(kāi)始不買賬。
無(wú)憂英語(yǔ)于2016年6月在美股上市之后，經(jīng)歷短暫的上漲之后震蕩下滑，目前股價(jià)已經(jīng)破發(fā)。
而于今年3月在美股上市的尚德機(jī)構(gòu)，上市首日便遭破發(fā)，當(dāng)日跌幅為3.48%，至今股價(jià)較IPO價(jià)格跌幅仍超過(guò)20%。
對(duì)于在線教育企業(yè)來(lái)說(shuō)，登錄資本市場(chǎng)之后，如何實(shí)現(xiàn)盈利是個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。
盡管還沒(méi)有盈利，2018年對(duì)于滬江教育而言仍然是一個(gè)比較好的在港上市窗口期。小米集團(tuán)港股IPO雖然一波三折，但最終仍然獲得成功，港交所正在著力構(gòu)建自己的新經(jīng)濟(jì)板塊。
而且，即便不考慮經(jīng)營(yíng)情況，就此前的融資記錄而言，滬江教育可能也的確存在盡快上市的需求。
壓力在于估值，此前滬江教育的D輪融資估值已經(jīng)不低。
滬江教育資本故事：D輪融資估值約70億
公開(kāi)的資料顯示：2015年，在滬江教育進(jìn)行的D輪融資中，皖新傳媒（601801.SH）通過(guò)控股子公司投資約1億元，獲得公司1.43%股權(quán)。以當(dāng)時(shí)的股權(quán)投資價(jià)格計(jì)算，滬江教育整體估值約70億元。
同時(shí)，投資協(xié)議約定如果滬江未能按時(shí)在2018年底前完成上市發(fā)行（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興版），需以回購(gòu)價(jià)格對(duì)投資者持有的股份進(jìn)行回購(gòu)，回購(gòu)價(jià)格為投資價(jià)款加上按年息10%復(fù)利計(jì)算的利息之和。以下為皖新傳媒的相關(guān)公告：
在2015年前后，滬江多次被傳A股上市，目標(biāo)是醞釀中的戰(zhàn)略新興版。但是，因?yàn)榉N種原因，戰(zhàn)略新興板沒(méi)有如期推出，滬江A股上市計(jì)劃也被擱淺。
盡管，相關(guān)協(xié)議中并沒(méi)有提到港股，但是一般來(lái)說(shuō)，港股也包含在目標(biāo)上市地點(diǎn)中。
壓力在于此時(shí)上市能夠拿到什么樣的估值。從2015年D輪融資的約70億人民幣估值到現(xiàn)在已經(jīng)三年，即便不考慮資金成本和股份攤薄，IPO的投前估值也要達(dá)到10億美元以上，D輪投資者才能賬面上打平。
如果考慮資金成本和股份攤薄，那么IPO的整體估值很可能要達(dá)到15億美元左右，D輪投資者才能打平。當(dāng)然，不排除上市后業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，市值走高的可能性。
當(dāng)前，在美股上市的無(wú)憂英語(yǔ)和尚德機(jī)構(gòu)，總市值分別為2.09億美元和13.84億美元。市銷率分別為1.61倍和9.32倍。
如果滬江教育要拿到100億人民幣以上的估值，按照2017年的營(yíng)收計(jì)算，市銷率要達(dá)到18倍。雖然三家公司的業(yè)務(wù)上有所差異，但對(duì)于尚未盈利的公司，市銷率仍是一個(gè)可以參照的估值方法。壓力并不小。
2018年，港股新經(jīng)濟(jì)公司IPO的賽道很擁擠。厚積薄發(fā)的滬江教育能否獲得市場(chǎng)垂青？在線教育的集體盈利困局如何破？
來(lái)源：面包財(cái)經(jīng)
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