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“電子煙概念股”盈趣科技（002925.SZ）于2018年1月15日成功上市，頗受市場追捧。股價(jià)一度突破百元大關(guān)，相當(dāng)于22.5元發(fā)行價(jià)的四倍多�？偸兄狄欢瘸^450億大關(guān)。
然而，上市之后的首份季報(bào)，就出現(xiàn)了利潤下滑。
財(cái)報(bào)顯示：2018年一季度，盈趣科技?xì)w母凈利潤約1.71億元，同比下滑8.76%。從上市之前的業(yè)績翻倍增長到上市之后的業(yè)績下滑，這份成績單頗有些突然。
股價(jià)也從高位回落。新股上市之后，盈趣科技股價(jià)在2018年3月達(dá)到高點(diǎn)，之后持續(xù)下滑，至今跌幅近半。直接上圖：
新股上市，股價(jià)飆升之后回落也不是什么太稀罕的事情，畢竟當(dāng)前的股價(jià)還遠(yuǎn)高于IPO價(jià)格。
翻查盈趣科技的財(cái)報(bào)及招股書，研究的要點(diǎn)在于核心產(chǎn)品較高的毛利率是否能夠維持。
先看看盈趣科技的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)情況。
上市前業(yè)績翻倍增長 電子煙零部件業(yè)務(wù)毛利高
盈趣科技成立于2011年5月，主要生產(chǎn)創(chuàng)新消費(fèi)電子（主要為電子煙部件）、智能控制部件等產(chǎn)品。
公開信息顯示，2014年之后，盈趣科技成為PMI（菲利普莫里斯國際公司）旗下電子煙品牌IQOS精密塑膠部件二級供應(yīng)商。盈趣科技向整機(jī)供應(yīng)商Venture供貨，Venture將其產(chǎn)品與其他配件進(jìn)行組裝，并轉(zhuǎn)售至PMI指定的收貨方。
電子煙構(gòu)造并不算太復(fù)雜，主要由電芯、霧化器與塑膠部件等構(gòu)成。盈趣科技供應(yīng)的精密塑膠部件到底是什么呢？大致如下圖中箭頭所指的地方：
成為IQOS二級供應(yīng)商之后，電子煙精密塑膠部件成為推動(dòng)公司收入上升的主要業(yè)務(wù)。到2017年上半年，這一產(chǎn)品銷售收入在公司總收入中占比已經(jīng)超過50%。
隨著電子煙精密塑膠部件收入擴(kuò)大，上市前兩年，公司利潤均錄得翻倍增長。財(cái)報(bào)顯示：2016年及2017年，盈趣科技營收增速分別為68.13%及98.2%，歸母凈利潤增速分別為170.33%及120.86%。以下為根據(jù)公開信息繪制的公司營收及歸母凈利潤變化情況：
由上圖可以發(fā)現(xiàn)，上市前兩年，公司利潤增速明顯高于營收增速，為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象？
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，這很大程度上是受毛利率大幅飆升的影響，公司毛利率由2014年的31.57%增加至2017年的48.94%，3年間增加了17個(gè)百分點(diǎn)。
關(guān)于上市前毛利率大幅飆升這一點(diǎn)，發(fā)審委也曾在IPO反饋意見中就相關(guān)問題進(jìn)行問詢。
根據(jù)公司在招股書中的解釋，除了高毛利率的電子煙精密塑膠部件營收占比提升，公司電子煙精密塑膠部件本身毛利率增長也是關(guān)鍵性影響因素。
那就重點(diǎn)來看電子煙相關(guān)業(yè)務(wù)的情況。盈趣科技電子煙部件毛利率到底有多高？高毛利是否為行業(yè)特征？ 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 盈趣科技 |
