長(zhǎng)跑7年，西安萬(wàn)隆制藥股份有限公司（簡(jiǎn)稱萬(wàn)隆制藥）再次闖關(guān)IPO，能否順利過(guò)關(guān)依然是充滿變數(shù)。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，坐落于陜西省會(huì)西安高新區(qū)的萬(wàn)隆制藥對(duì)單一產(chǎn)品高度依賴。公司重點(diǎn)研發(fā)生產(chǎn)厭氧菌感染治療領(lǐng)域的奧硝唑系列制劑，該系列產(chǎn)品為公司創(chuàng)造了超七成營(yíng)業(yè)收入。
盈利能力方面，2015年至2017年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均存在大幅波動(dòng)。按照萬(wàn)隆制藥的說(shuō)法，受益于“兩票制”新政，公司由傳統(tǒng)經(jīng)銷模式改為配送商模式，使得2017年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)約六成。
然而，銷售模式的轉(zhuǎn)換，也讓公司的宣傳費(fèi)和會(huì)議費(fèi)離奇暴增。2017年，公司的宣傳費(fèi)、會(huì)議費(fèi)分別較上年增長(zhǎng)8.9倍及85倍。對(duì)此，公司解釋，以前由經(jīng)銷商承擔(dān)的宣傳費(fèi)全部改為公司承擔(dān)，加上推廣“兩票制”導(dǎo)致費(fèi)用增加。
5月24日，一大型醫(yī)藥企業(yè)中介人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，“兩票制”后，藥企會(huì)議費(fèi)大幅增長(zhǎng)，可能存在無(wú)法走賬的費(fèi)用計(jì)入了管理費(fèi)用。此外，去年隨著先款后貨的銷售模式變更，公司的部分銷售變?yōu)?ldquo;先貨后款”，從而導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款激增。
意外的是，應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，公司卻在2016年、2017年連續(xù)兩年未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
針對(duì)上述問(wèn)題等，長(zhǎng)江商報(bào)記者上周向萬(wàn)隆制藥發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)，仍未獲得回復(fù)。
IPO長(zhǎng)跑7年或受制盈利能力不穩(wěn)
成立于1995年的萬(wàn)隆制藥一直重點(diǎn)研發(fā)生產(chǎn)厭氧菌感染治療領(lǐng)域的硝基咪唑類藥物——奧硝唑系列制劑，并因此擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。早在2011年，公司國(guó)內(nèi)奧硝唑制劑藥物市場(chǎng)份額就達(dá)到24.37%。
占有約四分之一的市場(chǎng)份額，讓萬(wàn)隆制藥獲得了可觀的收益。為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司于2011年籌劃上市工作，至今已有7年。
遺憾的是，萬(wàn)隆制藥早在2014年就向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請(qǐng)，并進(jìn)行了預(yù)披露。只是沒(méi)有想到的是，排隊(duì)4年過(guò)去了，公司還在資本市場(chǎng)門口打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。
公開資料顯示，萬(wàn)隆制藥曾因主體資格、重要股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓、實(shí)控人之一變更等問(wèn)題而被宣布中止審查。
不過(guò)，急于通過(guò)上市擴(kuò)充產(chǎn)能的萬(wàn)隆制藥盈利能力并不穩(wěn)定。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢到，2011年至2017年，萬(wàn)隆制藥實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.67億元、1.86億元、2.13億元、2.16億元、2.03億元、1.97億元、3.16億元，2015年、2016年連續(xù)兩年出現(xiàn)滑坡，2017年則大幅增長(zhǎng)。
同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為4952.36萬(wàn)元、5551.07萬(wàn)元、6273.91萬(wàn)元，6301.84萬(wàn)元、4711.77萬(wàn)元、3944.29萬(wàn)元、6298.70萬(wàn)元。跟營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)周期同步，2015年、2016年連續(xù)兩年大幅下跌。與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)不同的是，2017年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)比2014年還要少3.14萬(wàn)元。
除了盈利能力不穩(wěn)定外，公司對(duì)單一產(chǎn)品高度依賴也存在風(fēng)險(xiǎn)。
萬(wàn)隆制藥成立以來(lái)，主攻奧硝唑系列制劑，該系列制劑成為公司主要收入來(lái)源。2015年至2017年，奧硝唑系列制劑向公司貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.61億元、1.52億元、2.37億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為79.48%、77.12%75.08%。奧硝唑系列制劑的毛利額分別為1.11億元、1.03億元、8757.07萬(wàn)元，占公司同期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利總額的比例分別為88.59%、86.28%和79.05%。
超七成營(yíng)業(yè)收入來(lái)自?shī)W硝唑系列制劑銷售，而公司2016年?duì)I業(yè)收入大幅下滑，就是因?yàn)槠湓谧罱淮卧摰葎┬彤a(chǎn)品福建、湖南、山西等省份的藥物招標(biāo)中未能中標(biāo)所致。此外，該等產(chǎn)品在北京、上海等原來(lái)未中標(biāo)省份陸續(xù)中標(biāo)，但從各省醫(yī)院開始執(zhí)標(biāo)到市場(chǎng)完全開拓尚需一定時(shí)間。
萬(wàn)隆制藥亦坦承，公司產(chǎn)品存在集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。
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