靠收租金賺錢 三年狂賺105億元
紅星美凱龍主營業(yè)務(wù)為家居裝飾及家具商場的經(jīng)營、管理和專業(yè)咨詢服務(wù)。截至2017年6月30日，紅星美凱龍共有169家子公司，子公司主營業(yè)務(wù)覆蓋自營商場、租賃及管理服務(wù)、委管商場相關(guān)服務(wù)、商品銷售及家裝服務(wù)、其他業(yè)務(wù)等板塊。
經(jīng)營模式方面，紅星美凱龍與傳統(tǒng)開發(fā)商并無太大區(qū)別，都是通過自營或者委托管理家居商場來實(shí)現(xiàn)盈利。雖然模式相仿，但是規(guī)模卻超過目前國內(nèi)任何一家開發(fā)運(yùn)營商的面積。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2016年，紅星美凱龍與居然之家、月星集團(tuán)、金盛集團(tuán)及武漢歐亞達(dá)這四家家居裝飾及家具企業(yè)零售銷售總額為1705億元，占總家居裝飾及家具市場份額的27.63%，其中，紅星美凱龍的零售額為706億元，排名第一。
截至2017年6月30日，紅星美凱龍?jiān)趪鴥?nèi)28個(gè)省份150個(gè)城市經(jīng)營了214 個(gè)商場（總經(jīng)營面積約為1329.65萬平方米），包含69個(gè)自營商場（總經(jīng)營面積約為532.78萬平方米）及145個(gè)委管商場（總經(jīng)營面積約為796.87萬平方米）。
通過“自營+委管“雙輪驅(qū)動模式，紅星美凱龍的毛利率超過七成，三年時(shí)間狂賺105億元。2014年、2015年、2016年和2017年上半年，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為83.32億元、91.79億元、94.36億元和50.71億元；凈利潤分別為35.07億元、33.42億元、36.73億元和21.56億元。
很顯然，紅星美凱龍并沒有滿足當(dāng)下的利潤水平，還在不斷通過加速擴(kuò)展規(guī)模來做大利潤。截至2017年6月30日，紅星美凱龍擁有21個(gè)籌備中的自營商場，估計(jì)總建筑面積約為262萬平方米。在委管業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面，紅星美凱龍有594個(gè)委管商場正在籌備中，其中有33個(gè)已獲得地塊且預(yù)計(jì)于2017年底前開業(yè)，321個(gè)已獲得地塊且預(yù)計(jì)于2018年及以后年度開業(yè)。
類似萬達(dá)、恒大、萬科等商業(yè)地產(chǎn)公司，家具裝飾及家居行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)。招股說明書顯示，截止2017年6月30日，紅星美凱龍的流動資產(chǎn)僅為107.75億元，而非流動資產(chǎn)達(dá)到803.57億元，占總資產(chǎn)的比例近九成。同樣的，類似于萬達(dá)的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，紅星美凱龍通過“自營+委管“的雙輪驅(qū)動模式，有利于解決大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的負(fù)債率持續(xù)攀升問題。
在實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)的道路上，紅星美凱龍的重點(diǎn)顯然是不斷加速布局委管商場。2014年至今年上半年，委管商場增加了39家，而自營商場只增加了18家。委管商場的增速是自營商場的2倍多。
資金告急 近六成資產(chǎn)受到限制
北京時(shí)間財(cái)經(jīng)記者注意到，即使紅星美凱龍?jiān)诓粩嗉哟a委管商場，然而資產(chǎn)負(fù)債率卻未有下滑。招股說明書顯示，紅星美凱龍2015年、2016年和2017年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.25%、51.04%和53.76%。
對于負(fù)債率的持續(xù)攀升，紅星美凱龍解釋稱，“主要由于長期借款等有息負(fù)債及應(yīng)付股利增加所致。“截至2017年6月30日，紅星美凱龍有息債務(wù)余額260.7億，有息負(fù)債余額占負(fù)債總額的比例為53.22%，占股東權(quán)益總額的比例為61.87%。
對此，紅星美凱龍?zhí)谷槐硎荆?ldquo;有息負(fù)債占負(fù)債總額和股東權(quán)益總額的比例較高，使公司的經(jīng)營存在一定的償付風(fēng)險(xiǎn)。如果公司持續(xù)融資能力受到限制或者未能及時(shí)、有效地做好償債安排，可能面臨的償債壓力會對其經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響”
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，紅星美凱龍的融資需求日益劇增。股權(quán)質(zhì)押、固定資產(chǎn)抵押貸款成為紅星美凱龍不得不選擇的方式。
截止2017年6月30日，紅星美凱龍控股股東紅星控股持有公司股份中的 5.09億股已質(zhì)押，占公司總股本的14.04%。其中，1.36億股（占公司總股本的 3.75%）質(zhì)押予中航信托股份有限公司，用于為債務(wù)人紅星企發(fā)從中航信托股份有限公司取得的信托貸款提供擔(dān)保；3.73億股（占公司總股本的10.29%）質(zhì)押予上海浦東發(fā)展銀行普陀支行，用于為債務(wù)人紅星控股從上海浦東發(fā)展銀行普陀支行取得的并購貸款提供擔(dān)保。
除了通過銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資之外，在開發(fā)新自營商場項(xiàng)目中，紅星美凱龍還通過固定資產(chǎn)抵押解決燃眉之急，因此整體受限資產(chǎn)金額較大。截至2017年6月30日，紅星美凱龍所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的資產(chǎn)賬面價(jià)值為538億，占資產(chǎn)總額的比例為59.14%。
即使如此，為了維持行業(yè)龍頭地位，紅星美凱龍仍需要大量的資金。“而在當(dāng)下房地產(chǎn)市場低迷和互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下，傳統(tǒng)家具行業(yè)發(fā)展陷入困局。此次能否順利登陸A股，將成為紅星美凱龍的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。“有業(yè)內(nèi)人士對北京時(shí)間財(cái)經(jīng)記者表示。
不過，紅星美凱龍對此卻并不擔(dān)心。在今年的半年度業(yè)績發(fā)布會上，紅星美凱龍總裁、董秘郭丙合表示，“此次的A股IPO排隊(duì)很靠前，預(yù)計(jì)不需要太久就能實(shí)現(xiàn)公司的回A上市。“
對于最終結(jié)果，北京時(shí)間財(cái)經(jīng)記者將繼續(xù)進(jìn)行關(guān)注。
北京時(shí)間財(cái)經(jīng)記者 張斌
共2頁 上一頁 [1] [2]
紅星美凱龍?jiān)俅螞_擊A股IPO 盈利模式與地產(chǎn)商相似
紅星美凱龍IPO或遇波折：盈利模式傳統(tǒng) 靠收租金賺錢
紅星美凱龍車建新：企業(yè)家要有“魯班精神”
選址南京 紅星美凱龍華東首個(gè)家居MALL年內(nèi)開業(yè)
紅星美凱龍：融資有術(shù)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健
搜索更多: 紅星美凱龍
