摘要：北美市場(chǎng)的沒落背后，是估值達(dá)20億美元的亞洲業(yè)務(wù)的崛起。據(jù)媒體，玩具反斗城目前積極尋求在香港證交所上市，“李代桃僵”的資本戲碼正在上演。

　　不到一個(gè)月前，連年虧損的全球最大玩具零售商反斗城（Toys R Us）才剛在美國提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，被視作被電商攻勢(shì)擊垮的線下零售行業(yè)最新范例。

　　然而讓人意想不到的是，北美市場(chǎng)的沒落背后，卻是估值達(dá)20億美元的亞洲業(yè)務(wù)的崛起。

　　據(jù)美國主流媒體報(bào)道，玩具反斗城正在為其規(guī)模不斷擴(kuò)張的亞洲業(yè)務(wù)積極尋求融資，其中包括在香港證交所IPO掛牌上市。知情人士表示，其亞洲業(yè)務(wù)的上市估值或?qū)⒏哌_(dá)20億美元。

　　“李代桃僵” 亞洲業(yè)務(wù)整合布局其實(shí)早已開始

　　其實(shí)早在今年中報(bào)季，玩具反斗城的全球營收分布中就已透露出了將重心轉(zhuǎn)向亞洲的信號(hào)。

　　今年4月11日，玩具反斗城宣布將日本業(yè)務(wù)和亞洲業(yè)務(wù)合并為一家企業(yè)，新企業(yè)中玩具反斗城控股85%，而其亞洲合資伙伴零售企業(yè)馮氏兄弟控股15%。

　　重整之后，玩具反斗城亞洲將在大中華地區(qū)、日本和東南亞市場(chǎng)擁有逾400家門店，而營業(yè)方針也著重于創(chuàng)造營收增長和重塑“反斗城”品牌。

　　根據(jù)市場(chǎng)分析，整個(gè)亞太地區(qū)的傳統(tǒng)玩具與非電子游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)207億美元，而玩具反斗城亞洲占據(jù)的市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，達(dá)到20%，而其他的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的規(guī)模都只有1%左右。

　　隨著美國和歐洲市場(chǎng)的銷售額日益萎縮，玩具反斗城選擇直接在美國提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，“斬去”業(yè)績(jī)連年虧損的北美門店、倉庫等等不良資產(chǎn)，將業(yè)務(wù)重心徹底轉(zhuǎn)向亞太地區(qū)，也是意料之中。

　　媒體：反斗城希望最早于2018年在港上市

　　美國主流媒體援引知情人士稱，玩具反斗城及其合資伙伴馮氏兄弟在提交給投行的上市可行性討論中，希望最早于2018年上市，上市估值可能最高達(dá)20億美元。

　　報(bào)道指出，由于美國的破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)仍在處理過程中，會(huì)給在港上市帶來不必要的麻煩，野心勃勃的上市路線圖也可能會(huì)因此放緩。

　　2005年，私募股權(quán)公司Kohlberg Kravis Roberts (KKR)、貝恩資本（Bain Capital），以及地產(chǎn)信托公司Vornado以大約60億美元買下了玩具反斗城。

　　然而受競(jìng)爭(zhēng)加劇、網(wǎng)絡(luò)購物和數(shù)碼產(chǎn)品的沖擊，公司北美業(yè)務(wù)連年虧損，今年一季度虧1.64億美元，在茍延殘喘半年后不得不在9月提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)。KKR和Vornado已經(jīng)在賬面上將這筆投資減記為零。

　　若玩具反斗城成功在港交所上市，無異于是在資本市場(chǎng)上演一出“王者歸來”。（來源：華爾街見聞 作者：張一葦）

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