多年需通過(guò)變賣家產(chǎn)、政府補(bǔ)助避免虧損的華銀電力(600744)卻鐘情于多元化擴(kuò)張，在水電、環(huán)保發(fā)電多方布局下，2016年拋出20億定增計(jì)劃，所募資金擬投向六大風(fēng)電項(xiàng)目。
日前，華銀電力披露《非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)回復(fù)》，對(duì)證監(jiān)會(huì)此前關(guān)注的風(fēng)電募投項(xiàng)目實(shí)施可行性、進(jìn)度等重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。
從回復(fù)來(lái)看，公司對(duì)風(fēng)電領(lǐng)域的擴(kuò)張熱情不改，但在全國(guó)棄風(fēng)率連年高企，風(fēng)電行業(yè)前途難明的情況下，自身盈利能力一向羸弱的華銀電力此項(xiàng)定增計(jì)劃如何成行，仍是未知數(shù)。
風(fēng)電行業(yè)前景不明
回看定增預(yù)案，2016年4月，華銀電力擬以不低于5.56元/股的價(jià)格向不超過(guò)10名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.6億股，募集資金20億元，2017年3月，募資總額調(diào)整至17億元。
預(yù)案顯示，所募資金將用于投資六個(gè)風(fēng)電建設(shè)項(xiàng)目，總裝機(jī)約29.1萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)總投資24.98億元。
不過(guò)，華銀電力押注的風(fēng)電行業(yè)因?yàn)榻陜?nèi)國(guó)內(nèi)棄風(fēng)率高企，前景并不明朗。
根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年，風(fēng)電棄風(fēng)電量497億千瓦時(shí)，創(chuàng)歷史新高。2017年1-6月，棄風(fēng)限電形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，風(fēng)電棄風(fēng)電量235億千瓦時(shí)，同比減少91億千瓦時(shí)；棄風(fēng)率為13%，同比下降7.6%，但仍處歷史高位。
東北證券研報(bào)顯示，2017年上半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)6.01GW，同比下降22%；上半年風(fēng)電板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194.62億元，同比下降6.78%。
e公司記者采訪多家風(fēng)電上游企業(yè)發(fā)現(xiàn)，受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩影響，風(fēng)電上游電機(jī)、葉片等業(yè)務(wù)營(yíng)收均處快速下降狀態(tài)。
棄風(fēng)限電主要源于通道建設(shè)速度及規(guī)模跟不上風(fēng)電建設(shè)速度規(guī)模，雖然目前湖南不存在“棄風(fēng)”現(xiàn)象，但作為風(fēng)資源優(yōu)勢(shì)并不突出的湖南省，2016年新增裝機(jī)量竟占到全國(guó)的1/10，風(fēng)電投資規(guī)模正迅速躋身國(guó)內(nèi)前列。
湖南能源局負(fù)責(zé)人表示，截至今年3月底，湖南省風(fēng)電建設(shè)累計(jì)完成投資200億元以上，建成風(fēng)電場(chǎng)44個(gè)、容量達(dá)225萬(wàn)千瓦，在建風(fēng)電項(xiàng)目50個(gè)、容量達(dá)250萬(wàn)千瓦，另有核準(zhǔn)待建及開(kāi)展前期工作項(xiàng)目約500萬(wàn)千瓦，總計(jì)并網(wǎng)容量接近1000萬(wàn)千瓦。
國(guó)家能源局發(fā)布的2016年我國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，累計(jì)風(fēng)電并網(wǎng)容量超過(guò)1000萬(wàn)千瓦的省份均出現(xiàn)了棄風(fēng)現(xiàn)象。其中，棄風(fēng)率最高的甘肅省并網(wǎng)容量1277萬(wàn)千瓦，棄風(fēng)率達(dá)43%。
一位行業(yè)內(nèi)人士對(duì)e公司記者稱：“湖南如果不能合理管控規(guī)模，也可能會(huì)出現(xiàn)棄風(fēng)現(xiàn)象，而且當(dāng)前海上風(fēng)電前景好于內(nèi)陸風(fēng)電。”
此外從公司披露的自身風(fēng)電業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況來(lái)看，相關(guān)子公司業(yè)績(jī)欠缺穩(wěn)定，且出現(xiàn)虧損。
以華銀電力兩家運(yùn)營(yíng)風(fēng)電超過(guò)3年的子公司湖南新能源和欣正風(fēng)電為例。湖南新能源2014-2016年?duì)I收分別為7988.47萬(wàn)元、11406.12萬(wàn)元、9949.45萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為775.84萬(wàn)元、3146.17萬(wàn)元、1300.77萬(wàn)元；欣正風(fēng)電2014-2016年?duì)I收分別為5054.66萬(wàn)元、4911.37萬(wàn)元、4803.51萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為289.69萬(wàn)元、293.90萬(wàn)元、-1159.75萬(wàn)元。
負(fù)債擴(kuò)張未現(xiàn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)機(jī)
從歷年公司財(cái)報(bào)來(lái)看，公司盈利能力一直羸弱，自2008年巨虧10億之后，華銀電力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。與此相對(duì)應(yīng)的是，截至2017年上半年，華銀電力已經(jīng)10年未曾分紅。
e公司記者查閱華銀電力歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2008年至2014年7年間，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6年為負(fù)值。
2015年情況有所好轉(zhuǎn)，大股東兌現(xiàn)當(dāng)初的股改承諾，華銀電力通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份，購(gòu)買大唐集團(tuán)所持湘潭公司60.93%股權(quán)、張水公司35%股權(quán)，地電公司所持湘潭公司39.07%股權(quán)，以及耒陽(yáng)全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。同時(shí)，公司非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金9.4億元。
注入電力資產(chǎn)后，公司2015年凈利潤(rùn)達(dá)到3.81億元。但是好景不長(zhǎng)，2016年公司凈利潤(rùn)驟降50.67%，為1.88億元；2017年上半年公司凈利潤(rùn)虧損4.58億元，同比下降79.2%，重回虧損節(jié)奏。
雖然業(yè)績(jī)不振，但公司卻鐘情于外延投資擴(kuò)張。公開(kāi)資料顯示，公司在保持火電規(guī)模優(yōu)勢(shì)外，在水力發(fā)電、環(huán)保發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等業(yè)務(wù)上進(jìn)行擴(kuò)張。
自2009年起，華銀電力先后投資懷化巫水流域水電開(kāi)發(fā)；衡陽(yáng)、郴州、湘潭環(huán)保發(fā)電；內(nèi)蒙古錫林郭勒風(fēng)電場(chǎng)、南山風(fēng)電、綏寧風(fēng)電；懷化石煤綜合利用發(fā)電、攸縣煤電一體化等多個(gè)項(xiàng)目，投資規(guī)劃達(dá)數(shù)十億元。
多元擴(kuò)張的背后是負(fù)債率與財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。2014-2016年公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為88.25%、80.34%、78.88%；財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5.82億元、7.28億元、5.15億元。
然而，負(fù)債擴(kuò)張并未帶來(lái)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)機(jī)，2017年上半年，華銀電力再度巨虧4.58億元，基本每股收益-0.257元，在同行業(yè)60多家上市公司中墊底。
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