誰的樂視網(wǎng)
一個值得探討的問題是，孫宏斌為什么要提高自己在樂視影業(yè)中的權益？這件事將對整個樂視體系產(chǎn)生什么樣的影響？
讓我們回到1月15日，兩個山西人你儂我儂的那場發(fā)布會。在記者問答環(huán)節(jié)，樂視影業(yè)董事長張昭表示，樂視影業(yè)將在2017年注入上市公司。
4月28日，樂視網(wǎng)2016年度業(yè)績說明會上，公司董秘趙凱確認，此次停牌系推進樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)事宜。如果整個重組計劃不會被推倒重來，那么影響重組結(jié)果的是樂視網(wǎng)和樂視影業(yè)的估值和股權結(jié)構(gòu)。
今年1月16日，樂視網(wǎng)復牌，一段時間內(nèi)，公司股權不斷攀升，最高達到41.17元，市值約815億元。但隨之而來的是，不斷被曝光的負面新聞，樂視網(wǎng)股價不斷下跌，及至4月17日停牌前，公司股價為30.68元，市值已跌去200億，僅612億元。當大家都在為孫宏斌惋惜的時候，上述接近樂視的人這樣說：“樂視網(wǎng)估值下跌，對于孫來說不是壞事，畢竟他在樂視影業(yè)的股權比例要更高。”
根據(jù)樂視網(wǎng)的公告，在注入上市公司的過程中，樂視影業(yè)的估值預計將較前次計劃有所下調(diào)，而前次流產(chǎn)的計劃中，樂視影業(yè)的估值是98億元。鑒于孫宏斌投資樂視影業(yè)時的估值70億元，此次資產(chǎn)重組中，樂視影業(yè)的估值極有可能介于70~98億元區(qū)間。
據(jù)此，我們不難算出本輪重組完成后，孫宏斌在樂視網(wǎng)中的權益比例，不外乎以下幾種情況（以樂視影業(yè)70億元估值為參考）：
若孫宏斌持股樂視影業(yè)比例為21%，該等股權將置換樂視網(wǎng)股權為2.16%，而孫此前已持有樂視網(wǎng)股權8.56%（重組后稀釋為7.68%），將共有上市公司股權9.84%；
若孫宏斌持股樂視影業(yè)比例為33%，該等股權將置換樂視網(wǎng)股權為3.39%，孫將共持有上市公司股權11.07%；
若孫宏斌近全部受讓樂視控股持有的樂視影業(yè)股權，即持股樂視影業(yè)42.79%，該等股權將置換樂視網(wǎng)股權為4.39%，孫將共持有上市公司股權12.07%。
上述數(shù)字只是根據(jù)記者獲得的信息進行的推演，孫宏斌在樂視影業(yè)中的實際持股比例，以及樂視影業(yè)最終的估值會對數(shù)字產(chǎn)生決定性的影響。
6月19日，樂視影業(yè)召開了新聞發(fā)布會，張昭在會上宣布了不少好消息，包括樂視影業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流非常健康，將構(gòu)建IP垂直生態(tài)，已經(jīng)著手與孫宏斌共同打造電影小鎮(zhèn)。這可能是小半年以來，樂視體系唯一的正面新聞了，根據(jù)這些信息，樂視影業(yè)調(diào)高未來業(yè)績預期并非沒有可能，而這將影響樂視影業(yè)的估值。這個賓主盡歡的場合，賈躍亭缺席了，與張昭共同站在臺上的是孫宏斌。
6月28日，樂視網(wǎng)2016年年度股東大會召開，首次明確披露樂視影業(yè)注入上市公司的最新進展，稱“最近會有比較具體的進度變化。”
通過樂視網(wǎng)和樂視影業(yè)的重組，孫宏斌將在上市公司中獲得更多的權益，可能比外界預期的要多很多。當然，經(jīng)此一役，孫宏斌不會立即成為樂視網(wǎng)的第一大股東，監(jiān)管層也不會允許創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)類似借殼的結(jié)果。
因此賈躍亭仍將是樂視網(wǎng)的第一大股東。他還在樂視網(wǎng)中持有25.67%股權，即便他在樂視影業(yè)中一點都不剩，重組完成后，他仍會在樂視網(wǎng)中持有超過20%股權，領先于孫宏斌。
不過，眾所周知的是，作為ALL IN型創(chuàng)業(yè)的代表，賈躍亭所持有的樂視網(wǎng)股權已經(jīng)全部被凍結(jié)，通過樂視控股間接持有的0.6%股權，已有0.35%被凍結(jié)。這26.03%的凍結(jié)股份中，有14.2%股份為輪候凍結(jié)，即多個債權方輪流凍結(jié)。
我們不知道，賈躍亭拿什么錢來挽救這些股權，但我們知道，幾天前，賈躍亭后悔了，說不該還金融機構(gòu)的錢，因為后者不再提供后續(xù)的資金支持了。
對了，我們還知道，雖然馬化騰不是騰訊的第一大股東，但他掌握了騰訊的絕對話語權。
文|《中國企業(yè)家》記者 李亞婷 王芳潔
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