近四年資本支出超百億
為構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈，輝山乳業(yè)投入了重金。輝山乳業(yè)財報顯示，其上市前后用于購置物業(yè)、廠房及設(shè)備、支付土地租金及購牛的資本支出大幅增加。2013財年，輝山乳業(yè)用于上述用途的資本開支為7.62億元，2014財年增加至46.61億元。2015財年，該項支出為43.09億元，不過到了2016財年，該支出下降至16.97億元。
累計計算，上市以來的3個財年，輝山乳業(yè)用于廠房設(shè)備、土地、購牛等的資本開支達到106.67億元，遠超其2013年在港上市時78億元的募資額。
此外，同花順數(shù)據(jù)顯示，2016財年輝山乳業(yè)的銷售費用、管理費用分別為6.97億元、4.39億元，較2013財年的1.06億元、0.91億元翻了數(shù)倍。上市3年以來，輝山乳業(yè)用于銷售、管理的費用，累計達到28.51億元。
“構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈，從上游草場、牧場，再到下游加工廠，都需要大量資金投入，而這類投資回報周期長，見效慢，這就導致輝山乳業(yè)在資金上面臨困境。”奶業(yè)專家宋亮表示，除固定資產(chǎn)的大量投資，這兩年輝山乳業(yè)開始走出東北，向全國市場布局，其銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、品牌推廣也需要資金。
僅靠企業(yè)日常經(jīng)營獲得的現(xiàn)金流，輝山乳業(yè)遠無法覆蓋其開支用度，借款成為彌補這一“窟窿”的方式。輝山乳業(yè)2016財年報告披露，截至2016年3月1日，公司短期借款余額71.31億元，其中一年內(nèi)到期的為12.02億元。上述借款，利率從2.31%到8.88%不等。
大量舉債，輝山乳業(yè)每年需要承擔的融資成本也增加迅猛。2016財年，輝山乳業(yè)披露融資成本凈額為6.82億元，較2015財年的3.23億元翻了一番。輝山乳業(yè)稱，融資成本凈額增加，源于報告年度內(nèi)的銀行貸款及其他借款總額提高所產(chǎn)生的約5.05億元的利息支出。
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輝山乳業(yè)實控人楊凱曾從事房地產(chǎn)業(yè)
圍繞著楊凱的傳聞，一個關(guān)鍵點是其將30億元投入房地產(chǎn)行業(yè)。而楊凱變身沈陽乳業(yè)巨頭的過程，則與一家名為L&D International Corporation（隆迪國際）的神秘公司有著密切聯(lián)系。
“借力”外資執(zhí)掌沈陽乳業(yè)
2002年，L&D International Corporation出資1170萬美元左右，以1：1.5的作價比獲得了沈陽乳業(yè)52%的股份，后者由六家沈陽乳品國有企業(yè)于1999年重組而來，在此次交易后，國資背景的沈陽乳業(yè)變?yōu)楹腺Y公司。
隆迪成為控股股東后，楊凱隨即被任命為沈陽乳業(yè)的經(jīng)理。根據(jù)招股書，楊凱之所以被任命，是因為雙方曾在中國各占5成權(quán)益的共同出資業(yè)務(wù)中建立關(guān)系。
2004年，隆迪受讓沈陽農(nóng)業(yè)高新區(qū)管委會20%國有股份，加上此前獲得的28%，隆迪徹底吃下了沈陽乳業(yè)。同年12月，楊凱受讓了沈陽乳業(yè)50%的權(quán)益，根據(jù)招股書，這是基于楊凱在沈陽乳業(yè)和其他合營公司中所做的貢獻。2012年7月，隆迪將其持有的剩余50%權(quán)益轉(zhuǎn)讓給楊凱妻子葛坤，徹底退出了沈陽乳業(yè)。自此，沈陽乳業(yè)變?yōu)闂顒P夫妻手中的企業(yè)。
在將沈陽乳業(yè)收入囊中之前，2009年，楊凱與隆迪的另外三個股東一同成立了遼寧輝山控股，沈陽乳業(yè)以現(xiàn)金形式出資19%，并同意向遼寧輝山控股轉(zhuǎn)讓“輝山”品牌，自身則逐步減少了液態(tài)奶的銷售加工業(yè)務(wù)。此后數(shù)年，經(jīng)過一系列的資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，遼寧輝山控股被納入到上市公司輝山乳業(yè)的旗下。
名下仍有房地產(chǎn)公司
2013年輝山乳業(yè)上市的招股書中，輝山乳業(yè)稱，楊凱于2009年出資成立的遼寧輝山控股，出資來源為其在中國其他業(yè)務(wù)投資（包括房地產(chǎn)投資）產(chǎn)生的個人財務(wù)資源。
新京報記者通過“天眼查”得知，2006年11月27日，楊凱、沈陽高新創(chuàng)業(yè)投資有限公司共同注冊沈陽永豐房屋開發(fā)有限公司（下稱永豐房產(chǎn)），后該公司股東變更為楊凱一人。2008年，永豐房產(chǎn)出資人變更，劉朝濱取代楊凱，成為唯一出資人兼法人。
另一家房地產(chǎn)公司沈陽萬鼎房屋的工商信息顯示，楊凱、劉朝濱共同持有沈陽萬鼎房屋開發(fā)有限公司100%股權(quán)。其中楊凱持股60%，劉朝濱持股40%，楊凱任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。
在明面上，楊凱或者輝山乳業(yè)似乎在沈陽沒有地產(chǎn)項目，但問及輝山乳業(yè)的樓盤時，出租車司機則指向了位于沈陽市沈北新區(qū)的香格里拉樓盤。
公開資料顯示，該樓盤是由沈陽永豐房屋開發(fā)有限公司開發(fā)，該公司由楊凱創(chuàng)立，2008年底，其將公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉朝濱。
3月26日上午，新京報記者在該售樓處看到，售樓處只有兩位工作人員，未在大廳看到看房的客人。大廳擺著的示意圖上，部分大樓上放著“售馨”的標志，占整個樓盤約三分之一。
工作人員介紹，該樓盤主要是洋房和別墅，其中洋房約5800元/平方米。
售樓處旁邊，則是輝山乳業(yè)的辦公地，玻璃上寫著“輝山”兩個字。由于是周末，大廳白色的卷門緊閉，透過玻璃，可以看到大廳的墻壁上“輝山乳業(yè)集團”的標志。
□新京報記者 李春平 張帆 朱星 北京 沈陽報道
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