10月26日晚，圓通速遞發(fā)布三季報。數(shù)據(jù)顯示，2016年1月份至9月份實現(xiàn)營業(yè)收入113.95億元，同比增長43.53%；凈利潤9.76億元，同比增長90.74%。公司稱“營業(yè)收入增長主要由于業(yè)務(wù)量增長所致”。

　　如此靚麗的業(yè)績，并沒能給圓通速遞股價帶來驚喜。10月27日，圓通速遞盤中幾經(jīng)掙扎，微漲0.75%；上周五，圓通速遞報收33.13元，回落1.46%。業(yè)績大漲，股價上漲無力。是因為前期漲的太多，資金借利好出貨？

　　眾所周知，近年來互聯(lián)網(wǎng)電商的大爆發(fā)，催肥了快遞行業(yè)。今年，三通一達(dá)和順豐紛紛接觸資本市場，謀求上市。伴隨著一個個借殼的逐步完成，快遞行業(yè)已邁入資本時代。

　　突圍賽中，拔得頭籌的非圓通速遞莫屬。10月20日，圓通速遞在上海證券交易所舉行A股上市儀式。當(dāng)天，圓通速遞開出近半年盤中最高價36.79元；而圓通速遞的市值也達(dá)到1037億元的峰值。雖然當(dāng)天圓通速遞收跌4.37%，但持有公司61.5%股份的圓通速遞董事長喻渭蛟夫婦，仍以近600億元的身家，登頂快遞"桐廬幫"首富。

　　筆者判斷，圓通速遞股價可能見頂，有以下方面的原因。

　　首先，圓通速遞缺乏護(hù)城河�？爝f行業(yè)競爭激烈，順豐借殼鼎泰新材，申通借殼艾迪西，韻達(dá)借殼新海股份，中通則遠(yuǎn)走美國，估值高企，已經(jīng)提前透支快遞行業(yè)的利好。天天快遞、百世快遞、宅急送、德邦快遞等一大批快遞企業(yè)也在覬覦著熱錢涌動的資本市場。

　　其次，作為資本市場的新貴，圓通速遞市盈率過高。相對理性的美國資本市場，對快遞行業(yè)的整體估值都不算高，UPS的PE溢價僅為19倍，F(xiàn)edex僅為14倍，國內(nèi)快遞公司溢價均超過40倍，而在美上市的中通則以27倍左右市盈率發(fā)行。

　　第三，圓通速遞股價上漲過快。從2012年底至今，從大楊創(chuàng)世到現(xiàn)在圓通速遞，600233已是不折不扣的Ten bagger（十倍股）。如眾多投資者所知，接盤十倍股往往會在未來的幾年里帶來虧損。

　　第四，大量散戶接盤，高股價難以再找到更多的“韭菜”。今年一季報，股東戶數(shù)僅為1.32萬人。而根據(jù)最新披露數(shù)據(jù)，截至三季度末，圓通速遞股東數(shù)已經(jīng)變?yōu)?.48萬。換句話說，半年里，圓通速遞股東人數(shù)增長了3.14倍。

　　圓通速遞的高股價得益于流通盤占比小。28億的總股本，流通盤僅剛過3億。其中大股東為圓通蛟龍投資，持股51.18%；二股東阿里創(chuàng)業(yè)投資，持股11.09%。

　　交銀施羅德基金勇當(dāng)接盤俠。三季度前十大流通股東中，交銀獨占三席。而銀行系往往在股票型基金業(yè)績排名中殿后，炒股沒譜。

　　在圓通速遞上市首日，喻渭蛟還放言，未來兩三年，圓通的快遞業(yè)務(wù)會復(fù)合增長，“中國的快遞或者說中國的電商還有3到5年的發(fā)展期，我相信至少30%以上的發(fā)展速度不會降下來。”話音未落。上周四，中通在美國IPO，開盤破發(fā)，當(dāng)日重挫15%收盤。快遞的題材對資本市場沒有富豪們說的那么有吸引力。

　　一千億市值的圓通速遞，已經(jīng)演變?yōu)橘Y本市場的“大象”，插上快遞高速增長的“雞翅膀”，還能飛得很高嗎？

　　天下沒有不散的筵席。（中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 郭曉偉）

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