150億美元買(mǎi)來(lái)的業(yè)務(wù)，時(shí)隔一年以10億美元賣(mài)掉，對(duì)一家公司而言意味著什么？
輝瑞公司在10月6日表示，將以10億美元出售旗下全球輸液治療業(yè)務(wù)給ICUMedical公司，包括6億美元現(xiàn)金和該公司價(jià)值近4億美元股票。該交易預(yù)計(jì)于2017年第一季度完成，交易完成后，輝瑞大約可獲得該公司16.6%的股份，成為ICUMedi-cal的主要股東。值得注意的是，輝瑞公司在2015年9月以150億美元收購(gòu)了赫升瑞公司（Hospira）從而獲得了年銷(xiāo)售額約12億美元的醫(yī)院輸液系統(tǒng)的業(yè)務(wù)，距今只有一年時(shí)間。
總是以熱衷收購(gòu)的面目出現(xiàn)在新聞中的輝瑞，這次通過(guò)出售業(yè)務(wù)奪人眼球。雖然并不是第一次出售業(yè)務(wù)，但這是輝瑞在9月26日宣布否決分拆方案，維持公司現(xiàn)有結(jié)構(gòu)決定之后的第一個(gè)大動(dòng)作，背后的戰(zhàn)略意義引起了廣泛猜測(cè)。
投資者認(rèn)為，輸液業(yè)務(wù)對(duì)輝瑞而言并沒(méi)有戰(zhàn)略匹配性，因此輝瑞想要賣(mài)掉它。這意味著輝瑞可能要重新梳理現(xiàn)有公司業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)，而在9月26日的公告中，輝瑞也強(qiáng)調(diào)，未來(lái)公司將聚焦提高運(yùn)營(yíng)效率的戰(zhàn)略重點(diǎn)。
作為全球第一的制藥企業(yè)，輝瑞的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期備受投資者關(guān)注。通過(guò)不斷的并購(gòu)公司和收購(gòu)產(chǎn)品管線(xiàn)，“大而不倒”一直是輝瑞的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也是它的瓶頸。
創(chuàng)造價(jià)值并減輕風(fēng)險(xiǎn)
雖然高買(mǎi)低賣(mài)，但輝瑞并不心疼。在回應(yīng)記者關(guān)于公告中“交易結(jié)構(gòu)確保創(chuàng)造價(jià)值并減輕風(fēng)險(xiǎn)”內(nèi)容的疑問(wèn)時(shí)，輝瑞稱(chēng)這次交易為赫升瑞輸液系統(tǒng)（HIS）的業(yè)務(wù)潛力提供背書(shū)，確保ICU在未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；并相信這次交易有可能加快HIS（赫升瑞輸液系統(tǒng)）的增值進(jìn)程。
輝瑞認(rèn)為，ICUMedical有潛力能釋放HIS潛在的價(jià)值�？偛课挥诩又菔タ巳R門(mén)特的ICUMedical公司生產(chǎn)醫(yī)院急救設(shè)備和用品，產(chǎn)品豐富包括無(wú)針血管接入裝置、定制輸液器、密封式危險(xiǎn)藥物處理裝置和系統(tǒng)，以及血流動(dòng)力監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等。赫升瑞公司原有的輸液泵和靜脈注射液，與ICUMedical無(wú)針連接器等靜脈注射配件和解決方案相結(jié)合，這家公司將擁有全套輸液治療產(chǎn)品。
輝瑞發(fā)言人JoanCampion表示，通過(guò)此次交易，可使ICU從“脫離了輝瑞”的赫升瑞產(chǎn)品中獲得更多價(jià)值，“作為HIS業(yè)務(wù)的擁有者，我們也有機(jī)會(huì)參與到這一不斷提升HIS價(jià)值的過(guò)程中。”
也就是說(shuō)，通過(guò)收獲該公司16.6%的股份成為主要股東，輝瑞仍將從年銷(xiāo)售額約12億美元的醫(yī)院輸液系統(tǒng)業(yè)務(wù)中獲利。與此同時(shí)，通過(guò)剝離非核心業(yè)務(wù)，輝瑞甩掉了運(yùn)營(yíng)的一個(gè)包袱，朝著以創(chuàng)新醫(yī)療業(yè)務(wù)和核心醫(yī)療業(yè)務(wù)推動(dòng)增長(zhǎng)的道路前進(jìn)，“以確保這兩大業(yè)務(wù)在今后幾年成為各自領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者”。
實(shí)際上，今年1月即有傳言稱(chēng)輝瑞正在考慮售出赫升瑞交易中收購(gòu)的輸液泵部門(mén)業(yè)務(wù)。雖然輝瑞方面向記者表示不對(duì)傳言或猜測(cè)發(fā)表看法，但同時(shí)也稱(chēng)，“我們當(dāng)時(shí)正在為這一項(xiàng)業(yè)務(wù)探索和評(píng)估其價(jià)值創(chuàng)造的潛力的戰(zhàn)略計(jì)劃”。
9月26日宣布放棄將仿制藥業(yè)務(wù)獨(dú)立拆分的計(jì)劃后，外界預(yù)期輝瑞會(huì)繼續(xù)通過(guò)開(kāi)展中小型的并購(gòu)交易來(lái)補(bǔ)充產(chǎn)品線(xiàn)，同時(shí)收縮業(yè)務(wù)范圍，聚焦核心業(yè)務(wù)。
重新梳理輝瑞現(xiàn)有的產(chǎn)品線(xiàn)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，輝瑞未來(lái)幾年的主要營(yíng)收增長(zhǎng)將來(lái)源于腫瘤藥物。
一開(kāi)始，輝瑞手中握有乳腺癌明星藥Ibrance，這是全球首個(gè)上市的CDK4/6抑制劑，2015年初被FDA基于II期PFS數(shù)據(jù)加速批準(zhǔn)用于治療HR+/HER2-晚期乳腺癌，第一年即實(shí)現(xiàn)了7.23億美元的銷(xiāo)售額，2016第一季度全球銷(xiāo)售額更是大漲至9.42億美元。
今年，輝瑞又以140億美元收購(gòu)Medivation，獲得重磅前列腺癌藥物Xtandi，以及潛在的管線(xiàn)產(chǎn)品，如在研的乳腺癌藥物talazoparib和血癌藥物niraparib兩條最新的PARP抑制劑管線(xiàn)，血癌藥物Pidilizumab也是腫瘤免疫藥物的候選者。
同時(shí)，輝瑞也跟上了制藥同行BMS、默沙東、羅氏、阿斯利康等巨頭的步伐在PD-1/PD-L1市場(chǎng)布局。輝瑞與德國(guó)默克達(dá)成了合作開(kāi)發(fā)PD-L1單抗avelumab用于超過(guò)15種腫瘤的全球戰(zhàn)略聯(lián)盟。其中，用于非小細(xì)胞肺癌的臨床數(shù)據(jù)將在今年第4季度公布，如果順利的話(huà)，avelumab有望在2018年上市，外界對(duì)avelumab的銷(xiāo)售峰值預(yù)測(cè)在40億至60億美元。
除了腫瘤藥物，輝瑞的搖錢(qián)樹(shù)還將包括已有的肺炎疫苗 Prevnar13，52億全現(xiàn)金收購(gòu)Anacor獲得的重磅濕疹藥物crisaborole（PDE4抑制劑），16億美元收購(gòu)的阿斯利康美羅培南等小分子抗感染藥物。
輝瑞稱(chēng)，公司創(chuàng)新醫(yī)療（PIH）的增量營(yíng)收來(lái)自于公司最新上市的產(chǎn)品，并通過(guò)收購(gòu)Anacor和計(jì)劃收購(gòu)的Medivation得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。核心醫(yī)療（PEH）將主要受益于生物類(lèi)似藥業(yè)務(wù)和預(yù)期中新興市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，還包括收購(gòu)赫升瑞（Hospira）和因諾制藥（Innopharma），以及計(jì)劃收購(gòu)的阿斯利康小分子抗感染藥業(yè)務(wù)。
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