互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)起，生于草莽的各路英雄無不各顯身手，苦心求牌照，惟愿紅頂加冠成金剛不壞之身。京東白條卻另辟蹊徑，挾平臺之威而號令諸侯，空手套白狼，盡得消費金融之利。白條無牌照護體，裸奔于商業(yè)與金融之間，源于商業(yè)信用而坐收金融利市。左右逢源，亦白亦灰。
商業(yè)模式
京東白條是一項面對個人消費者的“先消費后付款”的信用賒購消費金融業(yè)務(wù)。用戶登錄京東主頁，在“京東白條”專區(qū)，填寫姓名、身份證號碼、銀行卡信息、聯(lián)系地址、手機號等申請材料后即可激活。京東首先會對用戶在京東上的消費記錄、配送信息、退貨信息、購物評價等數(shù)據(jù)進行風(fēng)險評級，每個用戶將獲得相應(yīng)的信用額度。
京東白條分為延后付款（最長不超過30天）和3至24個月分期付款兩種不同方式。用戶選擇延后付款，不需要支付任何費用，可以獲得延后付款的天數(shù)根據(jù)用戶資信狀況綜合評估核定；用戶選擇分期付款，則需承擔(dān)分期付款服務(wù)費用。分期付款服務(wù)費費用標(biāo)準(zhǔn)按下述標(biāo)準(zhǔn)進行收�。�
若用戶未按照約定在到期付款日之前支付全部應(yīng)付款而導(dǎo)致信用違約時，需要按照日0.05%的比例支付違約金。違約金（日）=應(yīng)付未付總額（本金+分期服務(wù)費）*違約金比例，違約金（日）不足0.01元時按0.01元收取。
根據(jù)京東白條用戶協(xié)議，白條的本質(zhì)是信用付款服務(wù)，即京東為符合條件的用戶提供的“先購物、后付款”的信用賒購方式的平臺服務(wù)。“賒購方式付款”指用戶在京東消費時，可依據(jù)平臺規(guī)則及相應(yīng)申請流程，享受由京東提供的相應(yīng)的延后付款或分期付款的付款方式。
交易結(jié)構(gòu)
白條模式下沒有任何第三方參與，也沒有復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)和貸款流程，京東白條的本質(zhì)就是賒購。白條只是消費者作為買方與賣方京東之間的買賣關(guān)系憑證，所謂白條服務(wù)效果僅僅是付款條件上的延遲，并未產(chǎn)生新的金融債權(quán)債務(wù)關(guān)系和現(xiàn)金流的流動。在白條延遲付款的前30天內(nèi)免息，30天后京東將收取一定比例的費用。30天后如果未能還款，消費者則只能選擇辦理分期或承受逾期違約后果。
通常消費者選擇對白條進行分期并向京東支付一定費用，對于這筆費用的性質(zhì)，京東白條特意說明屬于“分期服務(wù)費”，而非利息。如果用戶選擇違約逾期，則應(yīng)當(dāng)按照更高的違約金費率按日支付違約金。
這種債權(quán)就是京東帳上（對應(yīng)廠商或京東平臺上第三方店鋪）的應(yīng)收賬款而不是金融債權(quán)。所以一直以來京東都宣傳自己并不提供“信貸服務(wù)”，京東作為賣方，通過簡單的付款延遲四兩撥千斤撬動龐大的消費金融需求。
資金來源
京東作為國內(nèi)最大的自營電子商務(wù)網(wǎng)站，網(wǎng)站本身直接作為賣方與用戶進行交易，成為連接千萬消費者和商品供應(yīng)商的橋梁。而以數(shù)碼3C產(chǎn)品起家的京東，自營流水本來就比圖書、服裝、日用等消費類目大，隨著近年來京東規(guī)模逐漸做大，其自營的優(yōu)勢逐漸在供應(yīng)鏈中凸顯出來——京東對上游廠商尤其是電子產(chǎn)品廠商賬期普遍長達2個月，京東作為強勢渠道方，通過對廠商的占款獲得大量應(yīng)付賬款（無息負(fù)債）。
另一頭京東白條提供給消費者的免息期通常是30天，所以開展消費金融對于京東幾乎是零成本，整個業(yè)務(wù)根本沒有動用任何資金。
京東作為強勢的平臺，可以通過向上游施加更為嚴(yán)苛的付款條件將資金成本轉(zhuǎn)嫁出去，這其實是一個空手套白狼的連環(huán)賒購；另一頭白條釋放了更多的消費潛力，擴大了商品銷量，消費者還可能為分期的白條支付利息或手續(xù)費，這造就白條的又一個利潤點；京東通過白條獲得的針對消費者的這些零成本應(yīng)收賬款，還可以再次通過資產(chǎn)證券化方式打包賣出去。
京東利用自身在供應(yīng)鏈中的優(yōu)勢地位，通過白條實現(xiàn)一魚三吃，真是個好生意。
法律風(fēng)險
如雖然我個人以為京東白條是成本最經(jīng)濟，交易結(jié)構(gòu)最清晰，最可持續(xù)的消費金融模式，但我想京東應(yīng)該還是對我的分類表示反對——“我們不放貸，我們只是時間的搬運工”。
但不管京東嘴上怎么說，其引以為傲的信用賒銷交易結(jié)構(gòu)確實引發(fā)了非常激烈的法律爭議——白條究竟是信用賒銷還是金融信貸？
但白條是否真能能夠如京東所愿被廣泛接受為信用賒銷呢？顯然招商銀行、交通銀行用行動表達了質(zhì)疑——兩家銀行關(guān)閉了旗下信用卡白條還款的通道，原因是他們認(rèn)為白條本質(zhì)是京東提供給客戶的一款貸款產(chǎn)品，而不是賒銷憑證，如果用信用卡為白條還款，則“違背了個人信用卡應(yīng)當(dāng)用于消費領(lǐng)域，不得用于生產(chǎn)經(jīng)營、投資等非消費領(lǐng)域”的法律規(guī)定，屬于“以貸還貸”，并且將用戶違約風(fēng)險通過信用卡還款轉(zhuǎn)嫁給銀行。
銀行的顧慮確實有一些道理——京東白條先購物、后付款的功能、免息期和分期的規(guī)則和最高1.5萬的額度設(shè)計簡直就是一個專屬京東的網(wǎng)絡(luò)信用卡，而用戶借助白條也滿足了消費金融需求，白條把用戶零碎的購物需求打包集合成相互獨立的債權(quán)包。信用卡還白條時，銀行已經(jīng)被隔絕在交易之外，無法探究白條掩蓋下的真實交易，傳統(tǒng)銀行對于這種壞賬風(fēng)險的控制能力遠(yuǎn)遜于京東。
白條出現(xiàn)之前，個人消費領(lǐng)域尤其是電子商務(wù)平臺上的賒銷確實非常罕見，京東白條另辟蹊徑以小額消費應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)開發(fā)的白條產(chǎn)品其法律性質(zhì)值得我們深究。
白條背后法律爭議的關(guān)鍵在于兩點：
第一，白條是不是金融貸款？第二，如果是貸款，那么白條是不是一種信用卡。
白條服務(wù)究竟是一種金融貸款，還是商業(yè)信用？行走在商業(yè)與金融邊緣的灰色地帶，白條的命運取決于法律的認(rèn)定，認(rèn)定背后更深層的影響是白條服務(wù)應(yīng)當(dāng)屬于普通商事交易行為適用《合同法》等普通民事法律規(guī)范還是應(yīng)當(dāng)按照金融機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)進行監(jiān)管獲得牌照。
我們回到信用的本質(zhì)，信用是無須付現(xiàn)金即可獲取商品、服務(wù)或貨幣的能力。根據(jù)信用提供主體的不同，信用可以分為商品服務(wù)賣出人提供的信用（“商人信用”）和銀行等金融機構(gòu)提供的信用 （“銀行信用”），不同主體提供的信用都能夠解決用戶的金融需求，我們不能因為表面上標(biāo)準(zhǔn)化后的商人信用（京東白條）和銀行信用（信用卡等）具備相同的額度、免息期等外觀特征就直接將其認(rèn)定為金融貸款。
并不是所有的消費金融都是金融貸款，普通商家同樣可以為最終消費者提供信用（此時貸款表現(xiàn)為付款時間的延遲），我們?nèi)孕杌氐浇灰妆旧斫Y(jié)構(gòu)，以 “信用提供者”為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。京東白條這種沒有第三方金融機構(gòu)介入提供信用的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為“商人信用”而非金融貸款，不應(yīng)該按照金融機構(gòu)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求京東這一電商平臺取得相應(yīng)牌照。
所以，銀行信用卡還白條的理由其實并不能成立，白條對應(yīng)的債權(quán)本質(zhì)就是消費者應(yīng)付給商家的貨款，使用信用卡還白條就是支付（延期后的）貨款，信用卡仍然用于消費領(lǐng)域，并未違反信用卡領(lǐng)域的相關(guān)規(guī)定。
同理，第二個問題也有了答案，因為白條并不是貸款產(chǎn)品，更不可能成為信用卡（雖然長得真的太像了）。
回到商業(yè)視角，部分銀行信用卡對白條的封殺會有更令人信服的解釋——分期購買數(shù)碼產(chǎn)品本來就是銀行信用卡的主力業(yè)務(wù)，數(shù)碼產(chǎn)品又是京東的核心業(yè)務(wù)，信用卡和白條在這一領(lǐng)域難免短兵相接。白條分期費率是每月0.5%，3個月期、6個月期、12個月期的分期付款服務(wù)對應(yīng)的費率分別是1.5%、3%、6%。而信用卡（以招商銀行為例）同期對應(yīng)費率分別為2.7%、4.5%、7.92%，高度替代的兩種服務(wù)價格卻相差不少，白條確實搶了不少信用卡的生意。銀行恐怕也不單純是因為合規(guī)因素而拒絕與白條合作。
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