資格
王石發(fā)出的“不歡迎寶能”的言論，在資本市場(chǎng)上都屬于比較罕見(jiàn)的表態(tài)。而他的理由也很簡(jiǎn)單：寶能的信用不夠。
簡(jiǎn)而言之，在這則新聞出來(lái)之前，在地產(chǎn)界，寶能的年?duì)I收、總資產(chǎn)等，跟萬(wàn)科比起來(lái)都是蛇象。而這一次，蛇看起來(lái)下定了決心要吞掉這頭龐然巨物。但在王石眼中，這條蛇的資金來(lái)源不明，拿到牌照的經(jīng)過(guò)不明，甚至因?yàn)?ldquo;深圳企業(yè)的知根知底”，他也知道寶能收購(gòu)其他公司的過(guò)往歷史算不上百利無(wú)弊。
更讓王石擔(dān)心的是，一，寶能的信用不足，可能拖累萬(wàn)科這家在房地產(chǎn)界評(píng)級(jí)最高的企業(yè)，融資成本上升;二，和之前的大股東華潤(rùn)相比，寶能無(wú)力提供如華潤(rùn)一般優(yōu)質(zhì)的董事，對(duì)企業(yè)發(fā)展沒(méi)幫助;三，寶能通過(guò)短期借債長(zhǎng)期投資的方式入主萬(wàn)科，在逐利的動(dòng)機(jī)下，可能對(duì)萬(wàn)科本身的經(jīng)營(yíng)、管理、理念等造成損傷。
所以，王石才會(huì)帶著感情色彩地說(shuō)，寶能“沒(méi)有資格”做萬(wàn)科的第一大股東。
畢竟，之前萬(wàn)科最大的優(yōu)勢(shì)，就是企業(yè)治理合理：即便華潤(rùn)是第一大股東，也不過(guò)多干預(yù)公司治理，還給企業(yè)提供極大的幫助。
操作
站在姚振華的角度想一想，如果能拿下萬(wàn)科，那該是多么大的想象空間。
至少，不管結(jié)局如何，寶能已經(jīng)在這場(chǎng)資本運(yùn)作中名聲大噪，而且獲利的可能性依然很大。而如果拿下萬(wàn)科這家國(guó)內(nèi)最大的地產(chǎn)商、A股的大藍(lán)籌，那通過(guò)盤(pán)活資源等方式，自己公司的業(yè)務(wù)也能獲得可觀的提升空間。
寶能集團(tuán)董事長(zhǎng)姚振華。 華南理工大學(xué)校友總會(huì)網(wǎng) 資料圖
事實(shí)上，早在半年前，當(dāng)寶能系持有萬(wàn)科股票達(dá)到10%的時(shí)候，王石就曾找姚振華面談，提出了“不歡迎”的觀點(diǎn)。那么，半年過(guò)去，事情依然沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī)，為何?
答案王石自己也說(shuō)了：作為一家上市公司，公司的管理層對(duì)誰(shuí)是大股東這件事是無(wú)能為力的。換句話說(shuō)，股票在那兒放著，誰(shuí)都可以買(mǎi)，股權(quán)分散的萬(wàn)科基本很難預(yù)料到今天的局面。
那么，這么好的一家公司，看上去也沒(méi)有太多的收購(gòu)障礙，為什么之前沒(méi)有太多公司像寶能這樣做?
答案同樣很簡(jiǎn)單。按照萬(wàn)科的體量，即使是超過(guò)華潤(rùn)15%的持股比例，也是相當(dāng)大的資金量，沒(méi)有實(shí)力的企業(yè)很難涉足;而作為機(jī)構(gòu)，即使是持有超過(guò)5%的股份，也需要按照規(guī)定去披露信息，這樣萬(wàn)科方面就會(huì)有所警覺(jué)。
但這次寶能操作的高明之處就在于，它是通過(guò)旗下控制的多個(gè)資方“一致行動(dòng)”，多次收購(gòu)萬(wàn)科股權(quán)，具備了極強(qiáng)的隱蔽性。無(wú)論是鉅盛華、前海人壽、還是后來(lái)加入戰(zhàn)局的安邦，萬(wàn)科都是在收購(gòu)之后發(fā)現(xiàn)，原來(lái)這些人的行動(dòng)和目的都是一致的。其中的前海人壽，甚至是拿著“萬(wàn)能險(xiǎn)”、也就是投保人的錢(qián)在買(mǎi)股票，以1:2的杠桿建倉(cāng)持股——換句話說(shuō)，能以高成本的資金入股，寶能本身就已經(jīng)將資本借貸的利息考慮在內(nèi)，幾乎是孤注一擲、下定決心了。
是的，你又看見(jiàn)了安邦。這家此前島叔寫(xiě)過(guò)的資本大鱷，已經(jīng)收購(gòu)了平安、民生銀行的股權(quán)，而且是以一種非常暴力的金融集團(tuán)的玩法，不留余地地收購(gòu)。而他們此次與寶能的聯(lián)手，雖然現(xiàn)在看上去目的還不是非常明確，但可以肯定的是，其間的水會(huì)非常深。
對(duì)錯(cuò)
“成年人只看利弊，不問(wèn)對(duì)錯(cuò)。”
在資本市場(chǎng)上，這件事更是被演繹到極致。只要合規(guī)合法，沒(méi)有什么是可以用道德來(lái)評(píng)判的——這也就是為什么在證監(jiān)會(huì)門(mén)口舉著牌子要求政府返還血汗錢(qián)的股民看上去有些戲謔的原因。游戲規(guī)則制定，入場(chǎng)，大家都得服從規(guī)則、愿賭服輸，正如寶能發(fā)出的聲明那樣，“請(qǐng)相信市場(chǎng)的力量”。
但市場(chǎng)確實(shí)時(shí)常脫韁。這次使勁叩響萬(wàn)科大門(mén)的“野蠻人”玩法，在80年代的美國(guó)就曾多次上演，甚至借債投資這種做法也屢見(jiàn)不鮮——它們的名字，叫做垃圾債。之后的后果是什么?借錢(qián)時(shí)承諾的高收益，最終在投資后得不到高收益，最終引發(fā)了數(shù)十家美國(guó)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，這種玩法也在風(fēng)靡十多年后悄然退卻。
萬(wàn)科當(dāng)然不是沒(méi)有回?fù)舴椒?mdash;—比如停牌時(shí)間拖久，以高的資本借貸成本拖垮對(duì)方;或者實(shí)行“毒丸計(jì)劃”，讓準(zhǔn)備入主的寶能不得不以高昂的收購(gòu)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票;又或者引入“白衣騎士”的大資本方，從而在股比上超越寶能，繼續(xù)保持對(duì)公司的控制權(quán)。
無(wú)論哪種做法，在這場(chǎng)角力中，都讓人清晰地看到資本的力量。
資本逐利，無(wú)可厚非。但是否每一次收購(gòu)、或者惡意收購(gòu)都推動(dòng)力社會(huì)進(jìn)步?恐怕很難說(shuō)。無(wú)論是財(cái)務(wù)投資還是產(chǎn)業(yè)投資，對(duì)目標(biāo)公司都可能帶來(lái)重組、砍掉人員、業(yè)務(wù)調(diào)整等動(dòng)作，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)體公司的改變、或者說(shuō)傷害都在所難免。至于這種傷害是帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的短痛還是真正的切膚之痛，則更加難以判斷。
這也就不難理解，為什么此事一出，很多民營(yíng)企業(yè)家站出來(lái)力挺王石：辛辛苦苦做企業(yè)幾十年，到頭來(lái)不過(guò)都是資本的打工者，甚至可能面臨被掃地出門(mén)的困局，養(yǎng)的孩子跟了資方的姓氏。
當(dāng)帷幕落下，各方退場(chǎng)，留給萬(wàn)科待解的局，還有很多。
正像二十年前王杰唱的那首歌那樣：“那只是一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)/雖然你影子還出現(xiàn)我眼里/在我的歌聲中早已沒(méi)有你/那只是一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)/不要把殘缺的愛(ài)留在這里/在兩個(gè)人的世界里/不該有你。”（來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)海外版微信公號(hào)）
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