停牌一周時(shí)間的融創(chuàng)中國(guó)與佳兆業(yè)之間的收購(gòu)仍尚無(wú)結(jié)論。今日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾稱融創(chuàng)的管理層對(duì)收購(gòu)激進(jìn)的偏好可能將繼續(xù)對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)施壓，盡管擬收購(gòu)佳兆業(yè)交易存在不確定性，但并購(gòu)已經(jīng)改變了其企業(yè)結(jié)構(gòu)，融創(chuàng)的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)杠桿的工作面臨挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)杠桿可能將繼續(xù)疲弱，下調(diào)其評(píng)級(jí)。

　　今年以來(lái)，融創(chuàng)中國(guó)與佳兆業(yè)之間并購(gòu)交易變數(shù)迭起，多方利益持續(xù)博弈。日前有消息稱，已有7的境外債權(quán)人同接受融創(chuàng)中國(guó)此前提出的建議。本月15日早間，融創(chuàng)中國(guó)停牌表示，將有公告與收購(gòu)佳兆業(yè)有關(guān)事項(xiàng)。迄今為止，停牌一周的融創(chuàng)尚未復(fù)牌。

　　今日，標(biāo)普表示，融創(chuàng)控股2014年合并報(bào)表后的合同銷售、收入和息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)率顯著低于預(yù)期已下調(diào)2015和2016年的基情景合同銷售和收入預(yù)期。

　　因公司清理資產(chǎn)組合內(nèi)盈利能力較低的項(xiàng)目，融創(chuàng)控股的盈利能力可能在2015年小幅改善，但上述改善可能不足以改變其財(cái)務(wù)杠桿。標(biāo)普認(rèn)為，該公司管理層對(duì)收購(gòu)激進(jìn)的偏好可能將繼續(xù)對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)施壓。同時(shí)預(yù)計(jì)融創(chuàng)控股的債務(wù)對(duì)息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)比率2015年將在6.5-7.5倍。其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意見(jiàn)下調(diào)至極大。

　　報(bào)告指出，融創(chuàng)控股的風(fēng)險(xiǎn)容忍度和并購(gòu)偏好激進(jìn)、過(guò)去執(zhí)行交易的情況好壞參半以及信息披露的及時(shí)性較差。如果融創(chuàng)控股的擴(kuò)張和收購(gòu)激進(jìn)程度大于預(yù)期，可能導(dǎo)致盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)一步削弱，比如若融創(chuàng)需要通過(guò)發(fā)債來(lái)為收購(gòu)提供所需資金，其息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)利息覆蓋比率低于1倍，總債務(wù)增加至顯著高于預(yù)期的水平。2015年收入降幅超過(guò)15%和毛利率低于15%的話，機(jī)構(gòu)將會(huì)繼續(xù)下調(diào)。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師葉翱行認(rèn)為，融創(chuàng)控股的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)杠桿在2014年大幅惡化后在未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)可能將繼續(xù)疲弱。不確定性的收購(gòu)佳兆業(yè)的交易也使得現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)面臨壓力，如果收入增加和盈利能力有所改善，也會(huì)抵消了借款增加的影響。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年4月融創(chuàng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)銷售金額約為45億，下滑8%，實(shí)現(xiàn)合約銷售面積約21萬(wàn)平方，下滑約3%；截至4月底，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)合同金額約為153億元，僅完成全年660億元銷售目標(biāo)的23%。截至2014年底，融創(chuàng)中國(guó)庫(kù)存現(xiàn)金為250億。此前融創(chuàng)中國(guó)董事局主席孫宏斌曾高調(diào)表示，收購(gòu)佳兆業(yè)不差錢，現(xiàn)金流充足。來(lái)源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 朱玲

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