近日，錢(qián)江水利(18.29,0.68,3.86%)（600283）高溢價(jià)收購(gòu)浙江錦天房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“錦天地產(chǎn)”）一事引起市場(chǎng)關(guān)注。錦天地產(chǎn)在幾乎資不抵債的情況下，從建行杭州分行拿到了2.5億元的巨額貸款，與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑之聲也不絕于耳，錦天地產(chǎn)的資金鏈到底能撐多久？

　　質(zhì)疑之一：提前還貸風(fēng)險(xiǎn)加大

　　早在上周，《大眾證券報(bào)》就注意到了錢(qián)江水利此次收購(gòu)的異常，并刊出了《錢(qián)江水利擬收購(gòu)公司貸款有蹊蹺》一文。錦天地產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.32%的情況下，從建行杭州分行高新支行拿到了2.5億元的巨額貸款，而在大多數(shù)情況下，商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的貸款客戶(hù)的資產(chǎn)負(fù)債率要求在70%以?xún)?nèi)。

　　“信貸業(yè)務(wù)的基本原則是安全性、效益性和流動(dòng)性，并且以安全性為先。”建行蘇州地區(qū)的一位信貸負(fù)責(zé)人在接受記者采訪(fǎng)時(shí)候表示：“正因?yàn)檫@樣，所以商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的流程。即使在貸款發(fā)放之后，商業(yè)銀行仍然會(huì)對(duì)其貸款客戶(hù)實(shí)施嚴(yán)格的貸后管理程序。”

　　資料顯示，錦天地產(chǎn)從2008年至今，連續(xù)三年虧損，不僅如此，到了2009年，公司的所有者權(quán)益也成為了負(fù)數(shù)，出現(xiàn)了資不抵債的情況。“如果是連續(xù)虧損再加上資不抵債，這樣的情況在我們這邊，肯定要將評(píng)級(jí)下調(diào)至‘關(guān)注’，尤其是在國(guó)家調(diào)控房地產(chǎn)的今天，甚至要求客戶(hù)提前歸還貸款。”

　　質(zhì)疑之二：8.69億投資從哪來(lái)？

　　即使錦天地產(chǎn)能夠成功躲過(guò)貸款提前回收的風(fēng)險(xiǎn)，公司后續(xù)投入的數(shù)億元資金又從何而來(lái)？

　　公告顯示，錦天地產(chǎn)未來(lái)還需要投入8.69億元的建筑成本，需支付土地費(fèi)用1736萬(wàn)元。而到目前為止，公司除了連續(xù)三年虧損并且資不抵債以外，最值錢(qián)的8宗土地已經(jīng)抵押給了銀行。截至資產(chǎn)評(píng)估日，錦天地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率為105.81%，流動(dòng)比率為1.89，速動(dòng)比率為0.20。公司賬面上僅有2313萬(wàn)元的貨幣資金，即使加上873萬(wàn)元的其他應(yīng)收款和1萬(wàn)元的預(yù)收賬款，公司能夠動(dòng)用的資金也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到需求。

　　“錦天地產(chǎn)地已抵押出去了，賬面資金又很缺乏，未來(lái)的融資渠道在哪里？”一位業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑道。

　　質(zhì)疑之三：涉嫌抽逃注冊(cè)資本？

　　除此以外，錦天地產(chǎn)大量占用子公司資金一事，似乎也從側(cè)面佐證了公司資金的緊張程度。

　　2008年5月，錦天地產(chǎn)出資6000萬(wàn)設(shè)立了全資子公司杭州錦湖渡假村有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“錦湖公司”），對(duì)于錦湖公司的具體業(yè)務(wù)，公開(kāi)的資料中并沒(méi)有太多的涉及，僅僅介紹錦湖公司是錦天地產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)象而已。然而記者卻發(fā)現(xiàn)，錦天地產(chǎn)對(duì)錦湖公司的其他應(yīng)付款達(dá)到9450萬(wàn)元，居然比錦湖公司的注冊(cè)資本還高。

　　“這是抽逃注冊(cè)資金的一種表現(xiàn)形式。”一位資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師分析認(rèn)為，“‘其他應(yīng)收’和‘其他應(yīng)付’是會(huì)計(jì)科目中兩個(gè)‘藏污納垢’的地方，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果股東抽逃注冊(cè)資金，經(jīng)常會(huì)用到這兩個(gè)科目。具體表現(xiàn)為，企業(yè)成立且驗(yàn)資到位以后，股東將注冊(cè)資本的貨幣出資一部分或者全部取走，長(zhǎng)期掛在其他應(yīng)收款，掛賬方就是大股東或者關(guān)聯(lián)方。”

　　董秘：電話(huà)里說(shuō)不清

　　帶著一系列疑問(wèn)，記者致電錢(qián)江水利的董秘吳天石。

　　記者：請(qǐng)問(wèn)吳天石先生在嗎？

　　回答：什么事？

　　記者：我想首先確認(rèn)一下您的是不是董秘？

　　回答：呵呵，你說(shuō)說(shuō)什么事。

　　記者：關(guān)于你們公司收購(gòu)錦天地產(chǎn)的一些問(wèn)題。

　　回答：電話(huà)里面能說(shuō)得清嗎？

　　記者：您認(rèn)為什么樣的情況下才能說(shuō)的清楚呢？書(shū)面的采訪(fǎng)可以嗎？

　　回答：那我不跟你采訪(fǎng)了。

　　隨后，對(duì)方就將電話(huà)掛斷。

　　《大眾證券報(bào)》將繼續(xù)調(diào)查。

　　記者 錢(qián)呈