營(yíng)業(yè)收入18669萬(wàn)元，利潤(rùn)總額-33913萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-34124萬(wàn)元，基本每股收益-2.88元。其中，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別同比下降47.89%、360.72%、374.99%。這就是ST天潤(rùn)2010年的經(jīng)營(yíng)狀況，每股虧損2.88元的“壯舉”基本上讓公司成為了A股市場(chǎng)2010年的“虧損王”。一個(gè)上市4年的公司，怎么就淪落到了如此的境地？
上市4年變故多
ST天潤(rùn)于2007年2月上市，上市前3年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.56億、3.28億和3.54億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2614萬(wàn)元、2151、2670萬(wàn)元。但上市之后，公司業(yè)績(jī)迅速變臉，2007年至2009年，公司業(yè)績(jī)一路下滑，凈利潤(rùn)分別為2334萬(wàn)元、532萬(wàn)元、-7148萬(wàn)元，直到2010巨虧3.4億元。
ST天潤(rùn)不僅業(yè)績(jī)變臉，信息披露也多次變臉，自上市以來(lái)，ST天潤(rùn)的信披更正公告多達(dá)7次。2008年7月，湖南省證監(jiān)局曾對(duì)公司進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)治理。報(bào)告顯示，公司內(nèi)部制度管理、募集資金使用、信息披露以及財(cái)務(wù)方面都存在諸多問(wèn)題。
就在去年，公司還“忽悠”了一把深交所。ST天潤(rùn)尿素生產(chǎn)線(xiàn)于2010年4月6日停車(chē)檢修，5月20日完成檢修任務(wù)，但生產(chǎn)線(xiàn)并沒(méi)有恢復(fù)生產(chǎn)。2010年5月12日深交所就其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況向公司問(wèn)詢(xún)時(shí)，公司竟謊稱(chēng)“生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)基本正常，外部條件和生產(chǎn)環(huán)境基本正常”。直到6月1日，公司才發(fā)布公告表示生產(chǎn)線(xiàn)處于停產(chǎn)狀態(tài)。
不僅如此，ST天潤(rùn)的募資項(xiàng)目也成為圈錢(qián)的一個(gè)借口。公開(kāi)資料顯示，ST天潤(rùn)IPO一共募集資金1.78億元，扣除發(fā)行費(fèi)用2079.40萬(wàn)元，實(shí)際募集資金凈額1.57億元。根據(jù)招股書(shū)所披露的計(jì)劃，募集資金將分別投向年產(chǎn)20萬(wàn)噸尿基復(fù)合肥和熱電聯(lián)產(chǎn)綜合利用項(xiàng)目。
這兩個(gè)項(xiàng)目的進(jìn)展并不像公司招股書(shū)中描述的那么美好。20萬(wàn)噸尿基復(fù)合肥項(xiàng)目在2008年3月建成投產(chǎn)之后，當(dāng)年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)僅為92.57萬(wàn)元，2009年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)降至13萬(wàn)元，與盈利預(yù)測(cè)的年均新增稅后凈利潤(rùn)可達(dá)1896萬(wàn)元相差甚遠(yuǎn)。而計(jì)劃投資近2億元的熱電項(xiàng)目，則由于岳陽(yáng)市政府對(duì)城市建設(shè)進(jìn)行了重新規(guī)劃，項(xiàng)目與新規(guī)劃有沖突，政府要求暫停實(shí)施。截至2010年10月30日，公司上市時(shí)的募投項(xiàng)目20萬(wàn)噸尿基復(fù)合肥項(xiàng)目和熱電聯(lián)產(chǎn)綜合利用項(xiàng)目已分別投入募集資金4477.42萬(wàn)元和2074萬(wàn)元，剩余募集資金9172.8萬(wàn)元。而根據(jù)公司去年年底的公告，這剩余的9172.8萬(wàn)元因銀行、法院強(qiáng)制劃撥等原因，截至目前僅剩160.26萬(wàn)元。
“ST天潤(rùn)”不止一家
ST天潤(rùn)這種上市后隨即變臉的情況并非個(gè)案。2006年10月，*ST德棉登陸中小板募得資金2億元。上市前，公司每年的凈利潤(rùn)基本都是2500萬(wàn)元左右，但上市后業(yè)績(jī)便急轉(zhuǎn)直下，2007年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2551.7萬(wàn)元，同比下滑6.14%；2008年便爆出5320萬(wàn)元的虧損，2009年公司虧損額度加大至11728萬(wàn)元，2010年前3季度，公司依然虧損了2274萬(wàn)元，最終憑借當(dāng)?shù)卣o予的7800萬(wàn)元的紅包才勉強(qiáng)盈利。此外，*ST德棉曾因?yàn)樘摷訇愂?007年中期報(bào)告和年度報(bào)告而遭到證監(jiān)會(huì)警告，并被處以30萬(wàn)元的罰款，公司董事鄧輝和監(jiān)事趙全勝也被警告。
*ST鈦白同樣如此。2007年8月上市當(dāng)年就出現(xiàn)虧損，最終憑借債務(wù)重組收益才扭虧為盈。2008年公司虧損了2.68億元，2009年虧損了1.49億元，上市之后連虧3年的情況在A股市場(chǎng)實(shí)屬罕見(jiàn)，有投資者認(rèn)為公司的保薦機(jī)構(gòu)在上市前沒(méi)有客觀地分析和表述公司所面臨的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)股民造成了虛假信息傳遞。
監(jiān)督缺失之過(guò)
在2008年，知名財(cái)務(wù)專(zhuān)家夏草曾對(duì)ST天潤(rùn)的整改公告表示質(zhì)疑。他認(rèn)為根據(jù)整改報(bào)告反映事實(shí)，公司也涉嫌現(xiàn)金舞弊，虛構(gòu)收益同時(shí)虛構(gòu)貨幣資金，并可能涉及隱瞞負(fù)債。他同時(shí)對(duì)ST天潤(rùn)的保薦人平安證券以及相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的不作為提出了質(zhì)疑。從上述幾家公司的情況也可以看到，相關(guān)的保薦人并沒(méi)有起到相應(yīng)的監(jiān)督作用。
頗為巧合的是，ST天潤(rùn)的保薦人林輝同樣是*ST德棉的保薦人，此外，去年曾轟動(dòng)一時(shí)的勝景山河(002525,股吧)IPO的保薦人同樣是此人。夏草認(rèn)為，“本來(lái)，保薦人及獨(dú)董屬于上市公司治理層，是制衡公司管理層的，但如今一旦上市公司出事，就要牽連到保薦人及獨(dú)董，這導(dǎo)致保薦人及獨(dú)董成為上市公司的保護(hù)傘，成為一根繩子上的三只螞蚱，同患難共存亡。”
耶魯大學(xué)的陳志武教授曾將市場(chǎng)監(jiān)管分為五層，除了按傳統(tǒng)的看法承認(rèn)公司董事會(huì)、證監(jiān)會(huì)和司法部門(mén)的作用，還強(qiáng)調(diào)了兩種極為重要的力量媒體監(jiān)督和市場(chǎng)參與者的監(jiān)管。夏草認(rèn)為，市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)需要市場(chǎng)化的監(jiān)管，最重要的是引進(jìn)懲罰性賠償及集體訴訟制度，讓市場(chǎng)參與者主要通過(guò)法律手段解決證券欺詐問(wèn)題，資本市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)該是市場(chǎng)參與者居主導(dǎo)，而不是政府。如果沒(méi)有民事賠償，一切公司治理的改進(jìn)措施都可能變味。
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