市盈率高達(dá)115.29倍

　　12月2日晚間，湯臣倍健發(fā)布公告，稱(chēng)公司首次公開(kāi)發(fā)行A股的發(fā)行價(jià)格確定為110元/股，將于2010年12月6日實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。110元/股的價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率高達(dá)115.29倍。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，湯臣倍健將投向生產(chǎn)車(chē)間新建項(xiàng)目等與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金，預(yù)計(jì)總投資2.81億元。而110元/股的定價(jià)，意味將募集資金15.04億元，是此前目標(biāo)的7倍多。

　　劉璇姚明均為其代言

　　資料顯示，湯臣倍健主營(yíng)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司的主要產(chǎn)品包括蛋白質(zhì)粉、多種維生素系列、維生素C片等100多個(gè)品種。其擁有的營(yíng)養(yǎng)素補(bǔ)充劑和保健食品批準(zhǔn)證書(shū)數(shù)量，在同業(yè)中處于領(lǐng)先地位。是我國(guó)僅次于安利紐崔萊的營(yíng)養(yǎng)素補(bǔ)充劑廠商。

　　同時(shí)，在品牌建設(shè)方面，湯臣倍健也緊隨安利紐崔萊的步伐，積極開(kāi)展體育營(yíng)銷(xiāo)等品牌推廣計(jì)劃，先后聘請(qǐng)奧運(yùn)冠軍劉璇、籃球明星姚明等，作為品牌代言人。公司在招股說(shuō)明書(shū)里更宣稱(chēng)，2010年上半年的品牌推廣費(fèi)投入，僅為537.74萬(wàn)元，相對(duì)偏低，預(yù)計(jì)公司在下半年的廣告、代言費(fèi)用支出還將大幅增加，全年的品牌推廣費(fèi)用率將維持在營(yíng)業(yè)收入的10%左右。

　　天價(jià)發(fā)行尚存質(zhì)疑

　　盡管主打“營(yíng)養(yǎng)牌”，具有較高的市場(chǎng)份額及公司毛利，但湯臣倍健110元的天價(jià)發(fā)行價(jià)還是令人咋舌，也超出了相當(dāng)部分券商的預(yù)期。申銀萬(wàn)國(guó)此前給出的合理定價(jià)為93—106元，東方證券認(rèn)為合理發(fā)行價(jià)為81—94.5元，對(duì)應(yīng)市盈率30—35倍。

　　湯臣倍健招股說(shuō)明書(shū)顯示，2007年至2009年、2010年1—6月，公司存貨分別為1505.23萬(wàn)元、1701.78萬(wàn)元、3344.72萬(wàn)元和3573.31萬(wàn)元。公司的存貨余額均處于較高水平，其中2009年的存貨余額增長(zhǎng)更快，存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了較大幅度的下降。

　　“在公司存貨余額持續(xù)增加的狀況下，如果未來(lái)市場(chǎng)無(wú)法消化擴(kuò)大的產(chǎn)能，則可能出現(xiàn)存貨積壓、過(guò)期、毀損的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)將造成負(fù)面影響。”業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

　　華西證券研究所研究主管曹雪峰也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板投資者的追漲心理作用，對(duì)湯臣倍健的高價(jià)發(fā)行，也起到了很大助推作用。“實(shí)際上，從以往在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出天價(jià)發(fā)行的股票表現(xiàn)來(lái)看，其實(shí)不少創(chuàng)業(yè)板的股票價(jià)值，都是被高估的。”

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