我的研究來自于長春高新從2008年至2010年3個年度的信息以及季報、半年報和年報。結(jié)論有兩個——當(dāng)前的公司價值，觀察金賽藥業(yè)的基因重組人生長素業(yè)務(wù)和百克生物的水痘疫苗業(yè)務(wù)。未來的價值，觀察“偽人參皂苷GQ及其注射液”、“艾滋病疫苗II期臨床試驗”和多肽藥物動向。

　　關(guān)于它的地產(chǎn)以及創(chuàng)投業(yè)務(wù)，可忽略。我不相信，一家做藥的公司可以做好房地產(chǎn)。

　　那么一塊一塊來看。首先是金賽藥業(yè)，2008年9月，它三個季度主營業(yè)務(wù)收入為13142萬，占長春高新合并報表的25.69%；凈利潤2093萬，占合并報表的568.75%。2008年全年收入1.72億，凈利潤2380萬。2009年上半年收入10129萬；2009年全年收入24788萬，凈利潤5495萬。2010年上半年營業(yè)收入15666萬。

　　重組人生長素幾乎是金賽的唯一核心業(yè)務(wù)，你從財務(wù)指標(biāo)中可以得出結(jié)論，2009年主營業(yè)務(wù)收入比2008年增長了44.1%；2010年上半年又比2009年增長了54.6%。它仍在奔跑。

　　比金賽藥業(yè)更賺錢的是百克生物的水痘疫苗。2008年第三季度它的業(yè)務(wù)收入是3558萬，凈利潤-731萬；2008年全年收入1億，凈利潤3961萬。2009年上半年收入8349萬；2009年全年收入21171萬，凈利潤6354萬；2010年上半年收入9189萬。

　　它的水痘疫苗就像海普瑞(124.35,-1.60,-1.27%)的肝素納，賺錢能力超乎尋常。如果長春高新公司砍掉其它業(yè)務(wù)，只憑重組人生長素和水痘疫苗，肯定比現(xiàn)在更賺錢。

　　當(dāng)前以及未來三年內(nèi)，長春高新仍靠重組人生長素和水痘疫苗。百克生物于2009年3月啟動的艾滋病疫苗項目II期臨床試驗；華康一類新藥“偽人參皂苷GQ及其注射液”的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，以及百克生物和華康藥業(yè)設(shè)立百益藥業(yè)的多肽藥物動向。這三個項目極可能構(gòu)成新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，但預(yù)期還不明確。

　　它另一個控股51%生產(chǎn)血栓心脈寧、冠脈守和銀花泌炎靈的華康藥業(yè)，雖然去年主業(yè)收入30205萬，凈利潤1893萬，但成長性幾乎為零，收益率遠(yuǎn)低于重組人生長素和水痘疫苗。

　　我同時對長春高新的誠信存有很大懷疑，這也是我對它感到最不可靠的地方。

　　2008年，它曾因銷售重大違規(guī)，導(dǎo)致金賽藥業(yè)重組人生長激素的《藥品GMP證書》被收回；2004年至2007年，重組人生長激素未經(jīng)FDA批準(zhǔn)流向美國市場，被罰750萬美元（而且當(dāng)時未披露）；2009年對狂犬疫苗421597人份不符合國家檢測DNA殘留量標(biāo)準(zhǔn)無法銷售而導(dǎo)致993萬元損失隱情不報。它有不良記錄。

　　這是一家有童話一樣想象力的公司。但像有霧的早晨。

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