三星手機在全球熱銷，帶動以三星為客戶的勁勝股份（300083.SZ）業(yè)績表現(xiàn)亮麗。

　　年報顯示，2012年，勁勝股份營業(yè)收入增長了51.26%，凈利潤增長了48.78%。而其一季報業(yè)績預(yù)告更是“喜人”，預(yù)計業(yè)績增長幅度為120%至135%。

　　盡管在三星、華為等大公司面前未能體現(xiàn)太多話語權(quán)，但對于上游的供應(yīng)商，勁勝股份可謂相當(dāng)“強勢”。年報顯示，其應(yīng)付票據(jù)在2012年增長了20倍之多，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的增幅超過應(yīng)收賬款的增幅。

　　一方面是通過“拖”著供應(yīng)商的貨款，另一方面則是用閑置募集資金暫時補充流動資金來提升公司的現(xiàn)金流，公司下一步的擴張計劃“蠢蠢欲動”。

　　應(yīng)付票據(jù)同比增20倍

　　勁勝股份主營精密模具、精密結(jié)構(gòu)件，主要客戶包括三星、華為等。年報顯示，2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.29億元，同比增長51.26%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9685萬元，同比增長48.78%，折合每股收益為0.48元。

　　記者注意到，公司的財務(wù)數(shù)據(jù)中有個明顯的變化，即在2012年公司加大了對到期供應(yīng)商貸款銀行承兌匯票支付，報告期末，應(yīng)付票據(jù)為1.19億元，同比增加了1.13億元，增長了1927.74%。

　　事實上，公司的應(yīng)付票據(jù)是逐季增加的。去年中報、三季報、年報的該項數(shù)據(jù)分別為0.38億元、0.87億元、1.19億元，環(huán)比增長率分別為192.3%、128.95%、36.78%。應(yīng)付票據(jù)占總資產(chǎn)的比例從0.36%上升到了5.75%。

　　與此同時，應(yīng)付賬款也在快速增長。截至去年年底，應(yīng)付賬款增加了2.48億元，增長75.15%。應(yīng)付賬款占總資產(chǎn)的比例也從20.48%上升為27.93%。

　　“應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的增加都說明公司是在占用別人的現(xiàn)金，通過應(yīng)付票據(jù)，可以增加公司的現(xiàn)金流。”財稅專家馬靖昊在接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示。

　　據(jù)介紹，應(yīng)付票據(jù)的增長有兩種情況，一種是現(xiàn)金流告急無力償還，如華銳風(fēng)電（601558.SH），另一種則是現(xiàn)金流占用供應(yīng)商的錢。

　　馬靖昊認為，如果企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量難看，而經(jīng)營性負債也難看，這可能是財務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，企業(yè)賺不來錢，支付能力出了問題。如果現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量很好看，而資產(chǎn)負債表中的經(jīng)營性負債難看，比如應(yīng)付賬款數(shù)額較大，這其實是企業(yè)財務(wù)狀況健康的表現(xiàn)，說明產(chǎn)品競爭力強，可以占用供應(yīng)商的錢。

　　勁勝股份顯然是屬于后者。截至去年年底，勁勝股份的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.39億元，而在2011年的時候，公司的現(xiàn)金流金額仍處于負數(shù)，為-5227.17萬元，公司在2012年現(xiàn)金流凈額增長了556.68%。

　　與此同時，公司去年的應(yīng)收賬款增加1.29億元，增長67.82%。此外，公司的資產(chǎn)負債表顯示，貨幣資金為4.51億元，占總資產(chǎn)的比例為21.87%。

　　“由于應(yīng)付賬款增長快于應(yīng)收賬款，對本期經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈額產(chǎn)生較大影響。”公司方面表示。

　　公開資料顯示，包括三星在內(nèi)的公司前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額比例為76.07%。

　　現(xiàn)金流在手忙擴張

　　公司一方面占用著供應(yīng)商的貨款，另一方面繼續(xù)使用部分閑置資金來補充現(xiàn)金流。

　　4月18日，勁勝股份發(fā)布公告稱通過了《關(guān)于公司繼續(xù)使用部分閑置募集資金暫時補充流動資金的議案》，同意公司繼續(xù)使用6000萬元閑置募集資金暫時補充流動資金，使用期限不超過董事會批準(zhǔn)之日起6個月，到期將歸還至募集資金專戶。

　　這背后是公司的擴張計劃。公司方面表示，計劃擴大強化光學(xué)玻璃產(chǎn)能，增加并擴大平板電腦精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，同時用自有資金新增公司LDS（激光直接成型的天線技術(shù)）、印刷天線產(chǎn)品產(chǎn)能；新增公司鎂鋁合金精密結(jié)構(gòu)件、金屬粉末冶金注塑產(chǎn)能等。

　　平安證券認為，未來LDS天線與機殼相結(jié)合是必然的趨勢，從設(shè)計和生產(chǎn)效率來看，這些都是下游客戶最優(yōu)的選擇。勁勝股份在天線領(lǐng)域大有可為，這種從低毛利率領(lǐng)域向高毛利率領(lǐng)域的擴張將成為公司以后發(fā)展的核心策略。

　　事實上，盡管下游景氣，但是勁勝股份的產(chǎn)品毛利率還是受到了消費電子產(chǎn)品價格不斷下降的影響，公司毛利率近年來呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。2012年的毛利率為18.2%，較2011年下降了1.6個百分點。

　　今年高成長仍可期

　　投資A股電子類公司，對時間段的把握很重要。目前來看，智能手機在經(jīng)過前期的高成長之后，似乎進入到了高速成長的后半段。那么，該如何看待勁勝股份目前的投資價值？

　　“現(xiàn)在來看，智能手機市場的高成長還是可以持續(xù)一段時間，我們還是看好2013年及2014年三星及國內(nèi)智能機的發(fā)展，公司業(yè)績有望水漲船高。”金融界首席分析師趙歡表示。

　　他認為， 智能手機市場還遠未到飽和之時，一季度公司已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，而展望全年，勁勝股份的業(yè)績高增長直接受益于其對三星塑膠機殼銷售的快速增長。

　　公開資料顯示，盡管三星去年在手機行業(yè)中大放異彩，但其2013年目標(biāo)依然相當(dāng)激進——2013年全球手機銷量5億部，較去年上調(diào)了約25%。

　　“二級市場方面，該股在2013年4月17日創(chuàng)出一年多的反彈新高，短線仍有空間，但追漲仍需謹慎，投資者如果想?yún)⑴c，建議回踩均線附近低吸。”趙歡表示。（來源：第一財經(jīng)日報）

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