一場(chǎng)關(guān)于短融募集書(shū)的口水仗將部分市場(chǎng)人士對(duì)新疆廣匯集團(tuán)基本面的私下疑慮轉(zhuǎn)變?yōu)楣_(kāi)的議論。
2013年第一個(gè)月內(nèi)，新疆廣匯實(shí)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“廣匯集團(tuán)”）及下屬公司在債券市場(chǎng)有望“梅開(kāi)四度”，累計(jì)融資額將達(dá)45億元。恰在此時(shí)，網(wǎng)上有人對(duì)廣匯集團(tuán)“放炮”。
1月18日，一篇題為《廣匯集團(tuán)債券發(fā)行說(shuō)明書(shū)荒誕不堪》的帖子，在新浪微博上被大量轉(zhuǎn)發(fā)。在這篇帖子里，網(wǎng)名為“天地俠影”的人士指出，在1月8日發(fā)行的一份短融的募集說(shuō)明書(shū)中，廣匯集團(tuán)所有者權(quán)益為290億元，包括了董事局主席孫廣信個(gè)人收藏的70幅字畫(huà)，其評(píng)估價(jià)值為35億元，計(jì)入注冊(cè)資本和資本公積；該帖子還質(zhì)疑上述募集書(shū)中存在多處數(shù)量、單位錯(cuò)誤。
有債券投資人士對(duì)記者分析稱，雖然按照“閉眼買(mǎi)債”的行業(yè)慣例，投資者一般不會(huì)真正關(guān)心發(fā)行說(shuō)明書(shū)，但是此次針對(duì)廣匯集團(tuán)“烏龍說(shuō)明書(shū)”的質(zhì)疑，不排除借題發(fā)揮的可能，也許會(huì)令針對(duì)該集團(tuán)基本面的一些質(zhì)疑公開(kāi)化。
烏龍募集書(shū)？
2013年1月8日，廣匯集團(tuán)發(fā)行了2013年第一期短融——“13廣匯集團(tuán)CP001”，金額15億元；1月10日，該集團(tuán)下屬的廣匯汽車(chē)服務(wù)股份公司（下稱“廣匯汽車(chē)”）發(fā)行了短融“13廣匯汽車(chē)CP001”，金額15億元，同日還發(fā)行了5億元3年期中期票據(jù)。
據(jù)上海清算所披露，1月22日，廣匯集團(tuán)旗下另一核心子公司廣匯能源股份有限公司（下稱“廣匯能源”，600256.SH）還將在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行10億元短融。
天地俠影的質(zhì)疑主要是針對(duì)“13廣匯集團(tuán)CP001”的募集說(shuō)明書(shū)，除了認(rèn)為將孫廣信個(gè)人收藏的字畫(huà)計(jì)入注冊(cè)資本不夠嚴(yán)肅之外，他還聲稱該說(shuō)明書(shū)將“萬(wàn)噸”寫(xiě)成了“噸”（第62頁(yè)），“億元”寫(xiě)成了“萬(wàn)元”（第67頁(yè)），并感嘆：“太過(guò)粗制濫造，這就是國(guó)內(nèi)的債券說(shuō)明書(shū)。”
本報(bào)昨日查閱了上海清算所網(wǎng)站上公布的有關(guān)短融募集說(shuō)明書(shū)，并未在第62頁(yè)和第67頁(yè)兩處發(fā)現(xiàn)受質(zhì)疑的數(shù)量和單位錯(cuò)誤。不過(guò)，本報(bào)確實(shí)在廣匯集團(tuán)2013年第一期短融募集說(shuō)明書(shū)中看到，該公司實(shí)際控制人孫廣信所持有的70幅字畫(huà)估值高達(dá)35億元，并被計(jì)入公司資產(chǎn)。
該募集說(shuō)明書(shū)顯示，廣匯集團(tuán)2012年增資0.60億元，其中實(shí)際控制人孫廣信個(gè)人現(xiàn)金出資0.18億元，實(shí)物出資35.03億元，實(shí)物出資計(jì)入到注冊(cè)資本的份額為0.42億元，溢價(jià)部分計(jì)入到資本公積，實(shí)物出資在資產(chǎn)科目計(jì)入到其他非流動(dòng)資產(chǎn)科目，并且由大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了驗(yàn)資報(bào)告。
據(jù)披露，孫廣信實(shí)物資產(chǎn)為70 幅字畫(huà)，鑒定機(jī)構(gòu)為中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣(mài)有限公司和北京保利國(guó)際拍賣(mài)有限公司。增資字畫(huà)是孫廣信多年來(lái)通過(guò)拍賣(mài)、獲贈(zèng)等各種途徑獲得的。
對(duì)于35億元的估值，廣匯集團(tuán)解釋稱，“由新疆華盛資產(chǎn)評(píng)估與不動(dòng)產(chǎn)估價(jià)有限公司出具了資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，相關(guān)字畫(huà)均為知名書(shū)畫(huà)家的作品，評(píng)估公司按照市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了合理評(píng)估”。
廣匯集團(tuán)同時(shí)表態(tài)稱，鑒于藝術(shù)品資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值受投資市場(chǎng)的影響有一定的不確定性，為保障投資人權(quán)益，公司承諾本次及未來(lái)在注冊(cè)短融、中票等債務(wù)融資工具品種時(shí)，剔除上
述35.03億元藝術(shù)品資產(chǎn)價(jià)值后的凈資產(chǎn)額度測(cè)算可注冊(cè)額度。
盡管廣匯集團(tuán)作此種表態(tài)，但字畫(huà)計(jì)入資產(chǎn)的做法仍在網(wǎng)上引起了廣泛爭(zhēng)議。
大手筆買(mǎi)礦、投資
關(guān)于募集書(shū)的爭(zhēng)議很可能流于口水仗，但廣匯集團(tuán)的基本面究竟如何？
廣匯能源的前身廣匯股份最初的主業(yè)是石材，被稱為石材行業(yè)第一股。2007年廣匯集團(tuán)召開(kāi)的三大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略研討會(huì)提出，發(fā)展三大產(chǎn)業(yè)——清潔能源、汽車(chē)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)，完成廣匯的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和升級(jí)。
此后，作為廣匯集團(tuán)的能源業(yè)務(wù)平臺(tái)，廣匯能源也將逐步退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。在這之后，非能源產(chǎn)業(yè)就陸續(xù)從廣匯能源剝離。
廣匯集團(tuán)的另一業(yè)務(wù)廣匯汽車(chē)，是整合和并購(gòu)形成的。廣匯集團(tuán)從2001年起先后在全國(guó)24個(gè)省份，投資和收購(gòu)了當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)規(guī)模較大的乘用汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)企業(yè)，快速進(jìn)入國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的下游服務(wù)領(lǐng)域，初步形成了全國(guó)性汽車(chē)連鎖銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
據(jù)廣匯能源一名管理人員透露，汽車(chē)和房產(chǎn)板塊未來(lái)或單獨(dú)上市，廣匯汽車(chē)公司的上市工作已經(jīng)在籌劃中。
廣匯房地產(chǎn)在新疆當(dāng)?shù)赜绊懞艽�，是新疆最大的房地產(chǎn)企業(yè)。高峰時(shí)期，烏魯木齊每五套房子中，就有三套是廣匯建的。
廣匯能源的版圖本身，則呈現(xiàn)石油、天然氣、煤炭三足鼎立的格局。
石油即在海外的油田，尚在投入階段，沒(méi)有收入。2012年12月，新疆廣匯石油有限公司（下稱“廣匯石油”）哈薩克斯坦齋桑油氣項(xiàng)目調(diào)整投資，由6.81億美元調(diào)整至13.7億美元，新增投資6.89億美元。
新增投資由國(guó)開(kāi)行向廣匯石油分兩期提供，廣匯能源提供擔(dān)保。除了被追加投資的齋桑油田，廣匯石油還出資2億美元收購(gòu)了哈薩克斯坦南依瑪謝夫油氣區(qū)塊51%的權(quán)益。
據(jù)本報(bào)了解，廣匯海外油氣項(xiàng)目配套的輸油管道等正在建設(shè)中，不過(guò)上述兩個(gè)海外投資項(xiàng)目均未實(shí)現(xiàn)正式投產(chǎn)。
天然氣是指廣匯液化天然氣（LNG）業(yè)務(wù)，廣匯從2002年起就利用新疆油田的伴生氣進(jìn)入這一領(lǐng)域，其在新疆哈密的煤制氣一期工程已經(jīng)投產(chǎn)。
但是，由于沒(méi)有自己的上游氣源，加上遠(yuǎn)距離運(yùn)輸，廣匯的LNG之路一直走得很艱辛。而且因?yàn)樯嫌斡弥惺偷臍庠�，總是�?ldquo;吃不飽”的情況。
煤炭的情況相對(duì)樂(lè)觀一些。廣匯能源在哈密淖毛湖擁有3個(gè)煤礦，資源儲(chǔ)量為17.6億噸，在阿勒泰地區(qū)富蘊(yùn)縣擁有17個(gè)礦，4個(gè)礦已探明資源量為13.8億噸，預(yù)計(jì)礦區(qū)整體資源量超過(guò)50億噸。廣匯能源董事長(zhǎng)尚繼強(qiáng)此前曾表示，該公司在建設(shè)煤礦的同時(shí)，也在建設(shè)煤炭運(yùn)輸?shù)墓贰＿@是廣匯能源的一貫思路和做法。在單個(gè)產(chǎn)品上下游聯(lián)動(dòng)，同時(shí)也在能源的全產(chǎn)業(yè)鏈上布局。為了建設(shè)煤炭出疆通道，廣匯集團(tuán)還在營(yíng)建“紅淖三”鐵路。
資金鏈?zhǔn)苜|(zhì)疑
海外買(mǎi)礦、大舉投資建設(shè)，也正是令一些市場(chǎng)人士擔(dān)心廣匯集團(tuán)資金面的原因。
據(jù)本報(bào)了解，廣匯自2011年以來(lái)已經(jīng)發(fā)行三期企業(yè)債，總計(jì)52億元。
上述廣匯能源擬于1月22日發(fā)行的10億元短融募集說(shuō)明書(shū)顯示，在擬融10億元中，4億元用于償還銀行貸款，從而進(jìn)一步提高直接融資占比，優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，另外6億元用于流動(dòng)資金需求。
實(shí)際上，廣匯能源目前的資金缺口不止6億，公司在說(shuō)明書(shū)中表示，未來(lái)一年內(nèi)至少需要流動(dòng)資金41億元，自有資金26億元，目前缺口15億元。由于廣匯的能源業(yè)務(wù)自2002年就已啟動(dòng)，至今尚有如此顯著的資金缺口，也令廣匯能源的資金鏈一直受到外界質(zhì)疑。
截至2012年9月末，廣匯集團(tuán)注冊(cè)資本人民幣22.36億元，總資產(chǎn)873.98億元，總負(fù)債582.99億元，所有者權(quán)益290.99億元，2012年1~9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入581.02億元，利潤(rùn)總額48.00億元，凈利潤(rùn)38.83億元，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量為-0.35億元。
上海新世紀(jì)在評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，廣匯集團(tuán)目前正處于業(yè)務(wù)規(guī)�？焖贁U(kuò)張階段，持續(xù)增加的資本性投入將使公司面臨較大的投融資壓力。廣匯集團(tuán)剛性債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快，積聚了一定的償債壓力。
此外，該公司曾被監(jiān)管層要求整改。
2012年7月21日，廣匯能源公告稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新疆監(jiān)管局對(duì)其并下發(fā)監(jiān)管函件，要求其對(duì)公司治理、規(guī)范運(yùn)作及信息披露，財(cái)務(wù)管理及會(huì)計(jì)核算等兩方面進(jìn)行多項(xiàng)整改。
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