九陽股份（002242）多元化成敗在凈水業(yè)務(wù)，而凈水成敗，卻在那勤夫。
日前，隨著九陽股份大手筆投資的凈水業(yè)務(wù)遭遇持續(xù)巨虧困局露出冰山一角，隱藏在這家“豆?jié){機(jī)單打冠軍”背后的“專業(yè)化天花板、多元化敗局”業(yè)績(jī)地雷也被引爆。
今年前三季度，九陽總營(yíng)收為36.77億、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為5.57億元，同比下降8.2%、10.66%。其中，主打豆?jié){機(jī)營(yíng)收在今年上半年就出現(xiàn)同比19.11%下跌。受制市場(chǎng)需求整體低迷沖擊，截至今年9月底公司應(yīng)收賬款同比大漲149.97%、達(dá)到1.09億元。同一時(shí)期公司現(xiàn)金流凈額僅為1.89億元。
第三方機(jī)構(gòu)中怡康監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：在今年前8個(gè)月豆?jié){機(jī)市場(chǎng)零售量、零售額分別出現(xiàn)28%、23.8%大幅度下跌背景下，預(yù)計(jì)2013年豆?jié){機(jī)還將出現(xiàn)12.5%、9.5%的下跌。這意味著，九陽必須要加快擺脫對(duì)豆?jié){機(jī)依賴、謀求在小家電、廚電、凈水等領(lǐng)域的擴(kuò)張步伐，但九陽已經(jīng)身陷多元化泥潭。
凈水業(yè)務(wù)劫
進(jìn)入凈水行業(yè)不足兩年，九陽股份為此付出的代價(jià)卻是虧損數(shù)千萬元。曾經(jīng)被視為九陽進(jìn)入凈水行業(yè)最富突破的海狼星公司及其所有人那勤夫，卻成為最大受益者。
在2011年初，九陽以2000多萬元價(jià)格收購那勤夫個(gè)人凈水專利及那勤夫控制的北京海狼星電器2個(gè)商標(biāo)后，又投資1000萬元在杭州注冊(cè)成立凈水公司。當(dāng)年3月，九陽與那勤夫、韓國(guó)皮克布朗株式會(huì)社在北京成立九陽皮克布朗凈水合資公司。當(dāng)年8月，九陽又將其全部持有的杭州凈水公司中132.5萬元股權(quán)平價(jià)轉(zhuǎn)讓給那勤夫。
通過這一系列收購、合資、股份轉(zhuǎn)讓，那勤夫從九陽的并購對(duì)象成為合伙人和子公司股東�！吨袊�(guó)企業(yè)報(bào)》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，九陽在對(duì)那勤夫展開的收購過程中，并沒有收購北京海狼星這家公司，只買下商標(biāo)。在九陽收購?fù)瓿珊�，北京海狼星電器法人代表從那勤夫變�(yōu)槔顚W(xué)軍，而那勤夫還繼續(xù)擔(dān)任北京海狼星電器朝陽經(jīng)銷分公司的法人。
在國(guó)家衛(wèi)生部于2011年12月底公布的《關(guān)于發(fā)布獲批消毒產(chǎn)品和涉及飲用水衛(wèi)生安全產(chǎn)品目錄的通告》中，《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者看到，10個(gè)型號(hào)的九陽及海狼星品牌的凈水機(jī)，實(shí)際生產(chǎn)企業(yè)為北京海狼星，屬于受杭州九陽凈水貼牌生產(chǎn)。
這意味著，那勤夫不僅獲得來自九陽收購帶來的技術(shù)和品牌的溢價(jià)，還牢牢把握九陽凈水產(chǎn)業(yè)的上中下游關(guān)鍵核心利益鏈條：凈水整機(jī)生產(chǎn)仍依靠那勤夫控制下的北京海狼星公司，核心部件有賴于與那勤夫和韓國(guó)皮克布朗成立的合資公司，甚至下游的杭州九陽凈水都讓那勤夫擁有股份。
這到底是九陽為留住那勤夫進(jìn)行的利益紐帶捆綁，還是那勤夫?yàn)樽约涸诰抨杻羲枷碌?ldquo;坐享其成”利益鏈，或是九陽借道那勤夫進(jìn)行上市公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移？答案尚未揭曉，但有一點(diǎn)可以確認(rèn)，一旦那勤夫系退出，九陽的凈水業(yè)務(wù)將成一盤死棋。
多元化困局
屋漏偏逢連陰雨。曾經(jīng)在上市之初，以“好水、好豆、好機(jī)”的耀眼商業(yè)模式給投資者帶來無限遐想空間的九陽股份，如今卻面臨凈水業(yè)務(wù)巨虧盈利無望、豆料業(yè)務(wù)規(guī)模小增長(zhǎng)慢、豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)步入下跌通道等諸多困境。
今年上半年，九陽凈水業(yè)務(wù)虧損突破2000多萬元，豆料業(yè)務(wù)營(yíng)收僅2087萬元、占公司營(yíng)收比重僅8.4%。豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收仍占據(jù)57%比重，卻出現(xiàn)超過19%下跌。與九陽大手筆投資凈水的虧損相似的是，一直謀求做長(zhǎng)豆價(jià)值鏈的九陽，還收購北京以食為天餐飲公司40%股份，進(jìn)軍豆飲品連鎖店。今年上半年，以食為天在北京擁有13家連鎖店，營(yíng)收128.5萬元，凈利潤(rùn)虧損228.5萬元。
眼看在黃豆這條價(jià)值延長(zhǎng)線上短期突破無望的九陽，近年來在電磁爐、電飯煲兩大小家電品類擴(kuò)張，并獲得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)速度。不過，中怡康的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：電飯煲市場(chǎng)上，美的與蘇泊爾兩家的市場(chǎng)份額占比高達(dá)63%、九陽僅為5.8%。電磁爐市場(chǎng)上，美的、蘇泊爾市場(chǎng)零售額占比分別以45.78%、17.92%位居前兩位，九陽份額為15.61%居第三。
今年，九陽再度進(jìn)軍煙機(jī)、灶具、消毒柜等廚電領(lǐng)域。九陽證券事務(wù)代表邵際生透露，“目前，九陽在煙灶消產(chǎn)品上主要靠貼牌，并沒有自有工廠。前期已經(jīng)在山東的三四級(jí)農(nóng)村市場(chǎng)試水，整體情況不錯(cuò)后會(huì)考慮進(jìn)城”。
家電業(yè)分析師洪仕斌指出，“九陽選擇從豆?jié){機(jī)向其它家電領(lǐng)域的擴(kuò)張，并不容易。首先，九陽品牌的擴(kuò)張空間很小，豆?jié){機(jī)大王會(huì)讓很多消費(fèi)者不會(huì)將這種品牌信任向其它產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，除非低價(jià)策略。其次，當(dāng)前九陽多元化擴(kuò)張選擇的小家電、廚電領(lǐng)域品牌格局非常成熟，其上升突破空間非常有限，只是一門短期的生意”。
專業(yè)化豆?jié){機(jī)增長(zhǎng)無力，陷入跌跌不休的通道，多元化凈水虧損、豆料規(guī)模小、小家電競(jìng)爭(zhēng)激烈，九陽接下來將如何給投資者講新的發(fā)展故事？本報(bào)還將繼續(xù)關(guān)注。
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