作為一家依托為化肥企業(yè)提供技術(shù)、服務(wù)和產(chǎn)品解決方案進(jìn)而實(shí)現(xiàn)各種化肥生產(chǎn)助劑銷售的高科技化工企業(yè)，富邦科技不僅科技含量遭到業(yè)內(nèi)人士廣泛質(zhì)疑，未來業(yè)績?cè)鲩L潛力也遭到市場(chǎng)普遍質(zhì)疑，同時(shí)公司招股書中還出現(xiàn)諸多矛盾之處。

公開信息顯示，富邦科技此次擬于深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行1600萬股，發(fā)行后總股本6400萬股，募集資金將投入化肥防結(jié)劑及多功能包裹劑擴(kuò)建等五個(gè)項(xiàng)目。

上市后業(yè)績恐變臉

作為擬登陸創(chuàng)業(yè)板的公司，富邦科技的成長性遭到質(zhì)疑，由于主要客戶經(jīng)營狀況以及子公司年年虧損，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為富邦科技未來業(yè)績存在變臉可能。

公開信息顯示，2009年-2011年富邦科技的第一大客戶一直是云天化(600096,股吧)集團(tuán)，銷售金額分別達(dá)到2767萬元、3468萬元、3707萬元，占營業(yè)收入比例為16.12%、16.32%和13.97%。有分析人士指出，從收入占比來看，如云天化出現(xiàn)問題將導(dǎo)致公司收入大幅降低。而記者發(fā)現(xiàn)，從云天化自身來看，2012年一季度公司突然出現(xiàn)大幅虧損，一季度公司的虧損額就幾乎與去年的盈利額持平，同時(shí)還預(yù)計(jì)上半年仍將虧損。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，云天化出現(xiàn)虧損很可能會(huì)導(dǎo)致自身采購力度的下降，這對(duì)上游企業(yè)富邦科技并不是好事。

實(shí)際上，富邦科技的凈利潤增速已經(jīng)出現(xiàn)下滑。據(jù)招股說明書顯示，2009年-2011年富邦科技營業(yè)收入分別為17162萬元、21256萬元、26541萬元，同比增長24%、24%，但同期公司凈利潤分別為2864萬元、3618萬元、4481萬元，同比增長26%、23%。這意味著在公司大客戶出現(xiàn)虧損的背景下，作為上游企業(yè)的富邦科技業(yè)績?cè)鲩L已經(jīng)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

此外，富邦科技在招股書中表示，公司與湖北宜化(000422,股吧)、云天化集團(tuán)、貴州西洋、魯西化工(000830,股吧)、中化開磷、四川美豐(000731,股吧)、江蘇中東、史丹利(002588,股吧)、三寧化工、新都化工(002539,股吧)、興化股份(002109,股吧)和黃麥嶺等約30家中國化肥百強(qiáng)企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。而在公司前五大客戶中，近三年僅出現(xiàn)湖北宜化、云天化的身影，難以看出富邦科技和多家上市公司建立所謂的“穩(wěn)定”合作關(guān)系。

值得一提的是，富邦科技對(duì)湖北宜化2009年-2010年的銷售收入分別為1899萬元、831萬元，不難看出對(duì)湖北宜化的銷售收入出現(xiàn)了大幅下滑，并且在2011年湖北宜化已經(jīng)完全退出前五大客戶之列。是什么原因?qū)е聦?duì)已建立穩(wěn)定合作關(guān)系的湖北宜化的收入出現(xiàn)大幅下降?富邦科技并未作出解釋。

富邦科技不僅因主要客戶虧損可能導(dǎo)致收入下滑，子公司陷入虧損窘境也給公司業(yè)績起到了負(fù)面影響。據(jù)公司披露的子公司情況來看，武漢諾唯凱2010年全年虧損13.87萬元，2011年虧損擴(kuò)大至51.39萬元，另一子公司新加坡富邦2011年虧損4043.43美元。從子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難看出，子公司經(jīng)營情況并不理想。不僅未能給公司帶來收益，反而對(duì)公司業(yè)績形成一定拖累。而對(duì)于子公司年年虧損的原因，富邦科技同樣只字未提。

招股說明書前后表述矛盾

富邦科技在主營業(yè)務(wù)收入簡(jiǎn)況中稱，公司主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例均保持在90%左右，主營業(yè)務(wù)突出。公司通過持續(xù)研發(fā)，加強(qiáng)市場(chǎng)推廣，品牌知名度不斷提高，報(bào)告期內(nèi)外購產(chǎn)品銷售比例呈下降趨勢(shì)，自產(chǎn)產(chǎn)品銷售比例逐年上升。

記者注意到，在營業(yè)收入總體構(gòu)成中，2009年-2011公司自產(chǎn)產(chǎn)品比重連續(xù)出現(xiàn)上升，但是外購產(chǎn)品銷售比重并未像公司所說的呈下降趨勢(shì)。2009年-2011年公司外購產(chǎn)品分別為4637萬元、2541萬元、3482萬元，占收入比例在2010年快速下滑至11.96%后，2011年這一比重又上升至13.12%，由此可見，實(shí)際上公司外購產(chǎn)品銷售比重并非呈下降趨勢(shì)，而是在上升。

除了表述和數(shù)字“打架”外，富邦科技和新加坡國籍的副董事長林柏豪旗下公司進(jìn)行的關(guān)聯(lián)交易也遭到業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑。過去3年，富邦科技植物油副產(chǎn)品的進(jìn)口和化肥助劑產(chǎn)品的外銷主要通過關(guān)聯(lián)方新加坡Northland和新加坡FPC進(jìn)行。而從關(guān)聯(lián)銷售金額來看，2009年至2011年新加坡Northland和新加坡FPC銷售金額合計(jì)分別為433萬元、769萬元、1035萬元。而兩家公司全部為富邦科技副董事長林柏豪控制的企業(yè)，原材料外購和產(chǎn)品外銷對(duì)該關(guān)聯(lián)方存在一定程度的依賴。直到2012年1月，原材料外購業(yè)務(wù)才轉(zhuǎn)給公司在新加坡設(shè)立的子公司管理，不再通過新加坡Northland和新加坡FPC代理采購。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如今終止頻繁的關(guān)聯(lián)交易，通過新加坡富邦管理東南亞業(yè)務(wù)是否能保證收入還是未知數(shù)。如果海外經(jīng)營不善，對(duì)母公司業(yè)績也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

實(shí)際上，雖然富邦科技已順利過會(huì)，但業(yè)內(nèi)對(duì)公司的質(zhì)疑聲不斷。除上述質(zhì)疑外，《金融投資報(bào)》記者還會(huì)繼續(xù)關(guān)注富邦科技在財(cái)務(wù)、募投項(xiàng)目、研發(fā)等方面存在的問題。

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