金安國紀擬招股說明書公布之后，立即引起業(yè)界的廣泛質(zhì)疑。經(jīng)濟導報財經(jīng)研究員發(fā)現(xiàn)，金安國紀涉嫌以“假外資”身份違規(guī)享受稅收優(yōu)惠政策，財務涉嫌造假且應收賬款涉訴較多、金額較大。

　　涉嫌“假外資”

　　金安國紀擬招股說明書顯示，為了謀求在香港上市，金安國紀前身上海國紀電子材料有限公司（下稱“國紀電子”）曾完成了由合資企業(yè)向外商獨資企業(yè)的轉變。

　　國紀電子注冊資本510萬美元，其中，東臨實業(yè)出資280.50萬美元，占55%；國際層壓板材有限公司（下稱“國際層壓板材”）出資102萬美元，占20%；香港品科出資127.50萬美元，占25%。

　　2006年，金安國紀實際控制人韓濤計劃將其控制的企業(yè)在香港上市，為此建立了相關境外上市、返程投資的架構。韓濤相繼在香港、開曼群島、英屬維爾京群島等地注冊香港金安等4家公司，通過香港金安收購國紀電子全部股權，同期，香港金安陸續(xù)收購了韓濤控制的境內(nèi)各公司（包括國際層壓板材、珠海國紀、上海國紀）100%的股權，使上述公司成為香港金安的全資子公司。此時，公司性質(zhì)變更為外商獨資企業(yè)。

　　2007年，鑒于國內(nèi)資本市場的發(fā)展態(tài)勢以及政府鼓勵企業(yè)在國內(nèi)上市的政策導向，公司決定以國紀電子為主體在國內(nèi)上市。

　　2007年底，香港金安將國紀電子59%的股權轉讓給上海東臨投資發(fā)展有限公司（下稱“東臨投資”），同時通過增資引入寧波杉杉、海齊投資、開城投資和云灝廣告等資本，并于2008年4月更名為金安國紀科技股份有限公司。

　　為了滿足子公司繼續(xù)享受外商投資企業(yè)稅收優(yōu)惠待遇的要求，公司引進了東方金德。公司稱，東方金德控制人張仲卿是與公司無關聯(lián)關系的獨立第三方。隨后，東方金德相繼收購上海國紀、珠海國紀和國際層壓板材25%的股權。但值得注意的是，東方金德的注冊地址和香港金安的注冊地址相同，都是香港荃灣青山道264-298號南豐中心23樓2301-D3室。

　　至此，韓濤通過直接及間接控制東臨投資、香港金安及致安電子，間接持有公司85.957%股權。在不斷的股權轉讓過程中，金安國紀的實際控制權一直掌握在韓濤手中。

　　國家外匯管理局、稅務總局等多個部門曾于2006年8月份聯(lián)合發(fā)布《關于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設立或控股的公司名義并購與其有關聯(lián)關系的境內(nèi)公司，所設立的外商投資企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇。如此看來，金安國紀的外資身份存疑。

　　被疑財務造假

　　金安國紀擬招股說明書顯示，公司是一家從事印制電路用覆銅箔層壓板產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。2008-2010年，公司營業(yè)收入分別為13.24億元、11.69億元、18.93億元，凈利潤分別為6733.31萬元、6000.47萬元、1.14億元。

　　但奇怪的是，金安國紀第三大股東是杉杉股份(600884,股吧)（600884）的全資子公司寧波杉杉，持股7%。寧波杉杉提供的金安國紀2009年的營業(yè)收入和凈利潤分別為8.49億元和5561.72萬元，與金安國紀擬招股說明書中的數(shù)據(jù)不符。

　　以此為線索再來看金安國紀擬招股說明書，發(fā)現(xiàn)公司多個數(shù)據(jù)有可疑之處。

　　首先公司的產(chǎn)品售價遠低于同行業(yè)公司。金安國紀擬招股說明書顯示，2008年-2010年，公司的產(chǎn)品的單價為121.12元/張、87.1元/張、116.74元/張。而與此同時，生益科技(600183,股吧)的產(chǎn)品單價分別為152.36元/張、117.43元/張、146.89元/張。

　　其次從毛利率方面看，2008年至2010年，金安國紀毛利率分別為15.25%、16.03%、15.03%，而生益科技同期的毛利率分別為10.18%、15.41%、16.87%。

　　金安國紀產(chǎn)品售價比同行業(yè)公司低24%左右，毛利率緣何能保持和同業(yè)持平甚至有所超越？導報財經(jīng)研究員就此問題咨詢了一位注冊會計師。該會計師稱，此種情況可能是公司刻意做低營業(yè)成本，提高毛利率，虛增營業(yè)收入，財務有造假的嫌疑。

　　巨額合同貸款糾紛

　　金安國紀擬招股說明書顯示，目前公司尚未完結的訴訟事項均為公司與客戶發(fā)生的合同貨款糾紛，其中，涉案金額超過100萬元的尚未完結訴訟事項共有8宗。初步統(tǒng)計，這8宗貨款糾紛涉案金額達到2230余萬元。而今年上半年公司凈利潤僅為6535.57萬元，涉案金額占了凈利潤的1/3有余，公司的應收賬款管理能力有待加強。

　　此外，截至今年6月30日，公司資產(chǎn)總計14億元，而負債達到了8億元。其中，短期借款余額共計3.06億元，這些巨額借款的到期日期均在今年年底或者明年。由此可見，公司的短期償債壓力大。