編者按：江蘇的汪氏家庭——汪立平、錢佩新夫婦及兒子汪奇，通過股權(quán)騰挪，持有江蘇恒立高壓油缸股份有限公司96%以上的股權(quán)，或成為A股又一豪門。但經(jīng)記者深入調(diào)查，公司疑點顯現(xiàn)。豪門之路，看似近在咫尺，實則前景難測�！秶�際金融報》記者對恒立油缸的股權(quán)轉(zhuǎn)讓提出質(zhì)疑后，進(jìn)一步研究該公司沿革，發(fā)現(xiàn)了新的問題：公司股權(quán)更迭的軌跡表明，恒立油缸在2009年10月之后就已不屬于外商投資企業(yè)，因而不能再享“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠。但公司招股說明書不但未披露這一關(guān)系經(jīng)營大局的重大變化，甚至通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，試圖掩蓋真相。

　　挖掘機(jī)市場現(xiàn)疲態(tài)

　　首先，挖掘機(jī)的銷售目前已顯疲態(tài)。雖然在今年1、2月時銷量同比分別增長12.54%和117.87%，但4月起銷量已有下降，6月單月的挖掘機(jī)銷量更加頹靡，盡管賣出1.0277萬臺，但同比和環(huán)比分別下降了12.47%和28%。主機(jī)產(chǎn)品的銷售不佳，將會直接導(dǎo)致配套廠商銷量也跟著下降。東方證券研究員周鳳武就表示，三季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，加上去年的挖掘機(jī)銷量基數(shù)又較高，因而三季度的挖掘機(jī)銷量壓力很大，整個挖掘機(jī)子行業(yè)景氣度開始走低。

　　其次，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于信貸緊縮、保障房開工還沒有完全鋪開等原因，導(dǎo)致挖掘機(jī)銷量增幅放緩將可能持續(xù)很長一段時間，挖掘機(jī)油缸長期大幅增長的可能性也大大降低了。

　　一位不愿透露姓名的挖掘機(jī)行業(yè)銷售人士向記者表示，目前一部分在建的房地產(chǎn)項目及工程項目會因銀行的信用額度限制而暫緩，所以這些項目對挖掘機(jī)的需求也有所下滑。不過很大一部分保障房在今年第三季度開工，有可能會拉動挖掘機(jī)的銷量，但影響有限。

　　中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會秘書長蘇子孟前不久接受《第一財經(jīng)日報》采訪時指出，去年我國的挖掘機(jī)產(chǎn)能非常大，銷量16萬臺，而產(chǎn)能高達(dá)30萬臺。有些公司拼命壓價、促銷或者“零首付”銷售，使得今年1~3月的挖掘機(jī)銷量看上去不錯，但“挖掘機(jī)需求量有限”這一根本性因素還是存在的，因而，今后類似恒立油缸這樣的配套廠商，想維持長期銷量大幅增長，恐怕不易。

　　高毛利挑戰(zhàn)

　　目前，中聯(lián)重科（000157）在江陰建立年產(chǎn)能3萬臺的挖掘機(jī)生產(chǎn)基地；三一重工（600031）計劃在2011年使挖掘機(jī)產(chǎn)銷量達(dá)到2.5萬臺，未來仍將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)；柳工（000528）集團(tuán)在推進(jìn)常州基地萬臺挖掘機(jī)的大型項目，2015年目標(biāo)鎖定在3萬臺。此外，包括廣西玉柴、徐工、熔盛重工旗下企業(yè)以及五糧液（000858）旗下公司等都在布局挖掘機(jī)基地，預(yù)計國內(nèi)在2015年整體挖掘機(jī)產(chǎn)能可能會突破40萬臺。但蘇子孟表示，2015年我國挖掘機(jī)銷量可能只有25萬臺左右。

　　在產(chǎn)能嚴(yán)重大于產(chǎn)銷量的情況下，主機(jī)廠必須降價才可能勝出。毫無疑問，配套廠商一旦降價，就可能會犧牲“毛利率”這一指標(biāo)，“在眾多配套廠商中，主機(jī)企業(yè)有可能對那些毛利率較高的配套廠商做說服工作。不少配套廠商不希望丟掉客戶，所以會被動答應(yīng)。”前述楊先生告訴記者。

　　鋼材及鋼制品占挖掘機(jī)油缸成本的50%，鋼材需求現(xiàn)在供應(yīng)充足，但其價格走勢波動較大，對油缸成本造成一定壓力。短期，企業(yè)或許可以提高售價，但未來，若挖掘機(jī)銷售不佳，企業(yè)是不會允許其配套廠商提高產(chǎn)品出廠價的。所以，屆時一旦鋼價大幅上揚，如果挖掘機(jī)油缸無法漲價，其毛利率也將大幅縮水。

　　股權(quán)騰挪：瞞天過海

　　2009年9月18日，恒立有限董事會同意陸偉立將所持恒立油缸的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓至申諾科技。而后，陸偉立又將申諾科技100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒立投資，并于2009年10月22日得到商務(wù)部正式批準(zhǔn)。至此，外方股東陸偉立徹底退出恒立油缸。此后恒立投資又于2011年5月將申諾科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給汪立平之子汪奇。

　　這一連串動作的結(jié)果是，汪立平家族先后通過恒立投資和汪奇實現(xiàn)了對申諾科技的控制，從而獲得了原本由陸偉立持有的恒立油缸25%股權(quán)。

　　招股書顯示：申諾科技于2009年8月24日由美籍人士陸偉立在中國香港注冊成立，陸偉立持有申諾科技100%股權(quán)。恒立投資成立于2009年8月14日，系汪立平家族“開展對外股權(quán)投資的平臺公司”，汪立平為法定代表人，持股比例為50%，其子汪奇持有40%股權(quán)，其妻錢佩新持有余下的10%股權(quán)。恒立投資于2010年5月將其持有的申諾科技100%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給汪奇，并于2010年12月1日進(jìn)行了依法注銷。招股書稱，恒立投資自成立以來，除進(jìn)行股權(quán)投資外，未從事其他經(jīng)營活

　　合資名頭：有名無實

　　2011年5月，就在恒立油缸過會前三個月，擁有加拿大永久居留權(quán)的少東家汪奇向中國香港居民黎偉雄借了350萬美元，向自家的“投資平臺”（恒立投資）購買了申諾科技的全部股權(quán)，從而間接控制了自家企業(yè)恒立油缸25%的股權(quán)。自此，恒立油缸“外商投資企業(yè)”的最終面貌得以顯現(xiàn)：汪立平、錢佩新夫婦與“外商”汪奇搞起了“合資”。

　　恒立油缸的招股書明確提出，“發(fā)行人前身恒立有限為中外合資企業(yè)，發(fā)行人為外商投資股份有限公司，本次發(fā)行前執(zhí)行企業(yè)所得稅‘兩免三減半’優(yōu)惠政策。”

　　然而，記者研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，恒立油缸已不再是真正的外商投資企業(yè)，享受“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠純屬違規(guī)。

　　實際上，通過恒立投資受讓申諾科技100%股權(quán)后，恒立油缸就已經(jīng)變成了“假外資”。“假外資”是一個通俗的說法，業(yè)內(nèi)又稱為“返程投資”，專指一個經(jīng)濟(jì)體境內(nèi)投資者將其持有的貨幣資本或股權(quán)轉(zhuǎn)移到境外，再作為直接投資投入該經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)行為。而在此間，申諾科技雖然是外資企業(yè)，但恒立投資卻是完完全全的內(nèi)資企業(yè)。<詳情>

　　偷漏稅金：難逃其咎

　　對于上述情況，《國家稅務(wù)總局關(guān)于外商投資企業(yè)和外國企業(yè)原有若干稅收優(yōu)惠政策取消后有關(guān)事項處理的通知》（國稅發(fā)[2008]23號）第三條有明確規(guī)定：2008年后，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)或經(jīng)營期發(fā)生變化，導(dǎo)致其不符合《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》規(guī)定條件的，仍應(yīng)依據(jù)《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》規(guī)定補繳其此前（包括在優(yōu)惠過渡期內(nèi)）已經(jīng)享受的定期減免稅稅款。而另據(jù)《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》第8條規(guī)定：外商投資企業(yè)實際經(jīng)營期不滿十年的，應(yīng)當(dāng)補繳已免征、減征的企業(yè)所得稅稅款。

　　陸偉立從2005年進(jìn)入恒立有限到2009年完全退出時，其實際經(jīng)營期并沒有滿十年，按規(guī)定恒立油缸需要補交稅款。但公司在招股書中堅稱自己為生產(chǎn)性外商投資企業(yè)，執(zhí)行外商投資企業(yè)“兩免三減半”的所得稅優(yōu)惠政策，即2007、2008年度免征企業(yè)所得稅，2009、2010和2011年度減半征收企業(yè)所得稅，即按照12.5%的企業(yè)所得稅稅率納稅。根據(jù)恒立油缸預(yù)披露材料提供的財務(wù)數(shù)據(jù)，2008年至2011年上半年該企業(yè)稅前利潤總和高達(dá)7.2億人民幣，按25%的一般企業(yè)所得稅粗略計算，應(yīng)交所得稅金額接近1.8億人民幣，但其根據(jù)“合資企業(yè)”的稅收優(yōu)惠，實繳所得稅僅7469萬元，享受的所得稅優(yōu)惠總額超過1億人民幣，如果算上2007年“免征所得稅”的優(yōu)惠，恒立油缸涉嫌偷漏稅金額將會更多。