6月25日，浙江龍盛(600352,股吧)發(fā)布了一條并不顯眼的公告，稱公司將以22715萬元的價格將其所持杭州東田巨城置業(yè)有限公司（以下簡稱“東田巨城”）51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東田控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“東田控股”），以16170 萬元的價格將其所持東田巨城49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海愛建信托投資有限責(zé)任公司。

　　記者經(jīng)梳理信息后發(fā)現(xiàn)，一年半之前，浙江龍盛僅以1000萬從自然人錢益升手中受讓東田巨城的全部股權(quán)，即便加上龍盛對東田公司投的9000萬，一億多元回賣給原股東，粗算可增值三倍，而回購方東田為何肯賠本賺吆喝，背后有何玄機(jī)？

　　股權(quán)+回購

　　2010年1月7日，浙江龍盛公告了一項(xiàng)資產(chǎn)收購和回購方案：公司以9000萬元受讓杭州巨島生態(tài)農(nóng)業(yè)觀光有限公司所持東田房產(chǎn)100%股權(quán)；以100萬元受讓自然人錢益升所持翰思國際營銷管理公司10%股權(quán)另外90%由杭州東田持有；以900萬元受讓東田所持巨城置業(yè)90%股權(quán)，以100萬元受讓翰思公司所持巨城置業(yè)10%股權(quán)。

　　同時雙方約定在完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商登記后，浙江龍盛向巨城公司追加債權(quán)投資5.9億元，巨城公司被要求在2010年12月31日之前償還這筆投資，在滿足這個前提之下，錢益升及巨島公司將以1.56億元的價格回購巨城公司100%的股權(quán)，為何要做如此復(fù)雜的資產(chǎn)騰挪？

　　“模式確實(shí)非常罕見。”一位信托從業(yè)人士表示：這種操作在形式上是股權(quán)投資，實(shí)質(zhì)上還是債權(quán)融資，和信托類似，而比起民間借貸這個利率并不高，如果是走委托貸款，銀行方面要提取較高的準(zhǔn)備金對資金使用方并不利，還有一點(diǎn)是買方確實(shí)存在較大的資金缺口，抵押也拿不到這么多錢。這種模式風(fēng)險在于買方一旦沒有能力回購，投資方可能要自己開發(fā)項(xiàng)目或有砸在手里的風(fēng)險，所以背后雙方一定還有其他的控制風(fēng)險的補(bǔ)充約定。

　　據(jù)知情人士透露：2007年10月31日下午，38號地塊在杭州市國土資源局余杭分局拍賣正酣，該地塊地處杭州市東北面，位于余杭區(qū)星橋街道太平村，規(guī)劃總建筑面積約270000平方米，北面臨藕花洲大道，南為臨丁路（規(guī)劃），西面毗鄰天都城，東田房產(chǎn)經(jīng)過62輪激烈角逐，戰(zhàn)勝了金緯房產(chǎn)、新城房產(chǎn)等對手成功折桂。

　　東田當(dāng)時出的價格是66690萬元，巨城公司是約定的項(xiàng)目公司，而時至2009年底，東田公司仍未繳納出剩余的57829萬元，距雙方約定的最后時限2010年1月11日也是一月之遙。龍盛的出資實(shí)際上是相當(dāng)于幫東田墊付了該筆巨款，而作為回報，龍盛也將獲得一筆不菲的收益。“其實(shí)就是變相以公司股權(quán)為質(zhì)押的資金拆借。龍盛實(shí)際出資5.9億元，一年后的收益率超過15%。”前述人士指出。

　　而一年多之后，回購條件卻陡然變臉，按照原來約定，錢益升是以1.56億元回購100%的股權(quán)，而實(shí)際上最新公布的信息是錢益升的東田控股以2.27億的價格收購了51%的股權(quán)，而另外49%股權(quán)則是平價賣給了新加入的愛建信托，表面看來錢益升顯然大大蝕本，這又是何故？

　　浙江龍盛證券事務(wù)代表陳國江對此不愿多談：“至于雙方約定我們公告都說的很清楚，我們是本著上市公司利益不受損害的原則，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓確實(shí)會帶來收益，而且錢益升和愛建他們另外還有約定，這個我們不清楚，愛建未來還要發(fā)信托產(chǎn)品。房地產(chǎn)對我們來說只是很小的一塊，這個受國家調(diào)控，目前做的只有四個項(xiàng)目，而且都是動遷房。”當(dāng)記者詢問巨城的5.9億債權(quán)是否已經(jīng)償付，陳表示會和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓統(tǒng)一安排。

　　而據(jù)知情人了解，在雙方約定的回購期限到期時，錢益升方仍未能還款，溢價是對于展期的補(bǔ)償。這并非孤例，龍盛在2009年末與自然人何達(dá)偉、金鉞戡、邢震簽署類似協(xié)議，公司投資9000萬元增資匯錦公司，此后將貸款1.1億元給匯錦公司，而在2010年12月31日的回購價為1.34億元。幾位自然人后來放棄了回購，龍盛隨后將匯錦80%的股權(quán)溢價5350萬元轉(zhuǎn)讓給了浙江天億。

　　染指最貴橡膠

　　國海證券鄢祝兵表示：“公司基本面還不錯，在國內(nèi)的染料行業(yè)市場占有率很高，但因市場容量有限，所以增長空間不大，加上龍盛現(xiàn)在房地產(chǎn)、股權(quán)等等做得很雜，不太受市場待見，擴(kuò)張得是很快，但資金狀況也是一個疑問。”

　　記者查閱財報發(fā)現(xiàn)，2010年報和今年一季報浙江龍盛凈利潤可保持19.94%和52.72%的增長，但經(jīng)營性現(xiàn)金流都為負(fù)，年報公布時也頻頻傳出市場對于投資房地產(chǎn)項(xiàng)目資金鏈的擔(dān)憂。陳國江則表示：公司手中資金非常充裕，資產(chǎn)負(fù)債率僅有40%多，主業(yè)現(xiàn)在也非常好，所以會做一些其他的投資以免資金閑置。

　　而從去年年末開始，浙江龍盛就一直風(fēng)波不斷：11月29日晚間，公司發(fā)布“關(guān)于溴化丁基橡膠項(xiàng)目中試結(jié)果的公告”，表示下屬控股子公司杭州龍山化工有限公司和浙江齊成科技有限公司、自然人陳甘棠等兩人成立的溴化丁基橡膠中試小組試驗(yàn)的工業(yè)化溴化丁基橡膠生產(chǎn)技術(shù)取得突破，消息疑提前走漏導(dǎo)致股價連日漲停，后又傳出陳甘棠否認(rèn)參與該項(xiàng)目，帶頭人實(shí)為其子陳蘇。對此陳國江表示：橡膠項(xiàng)目是子公司在做，未來專利分成情況都公布過，進(jìn)度仍以公開信息為準(zhǔn)。

　　今年2月，浙江龍盛股東之一阮偉興與阮水龍、阮偉祥、項(xiàng)志峰等解除一致行動人關(guān)系，據(jù)陳國江表示，阮偉興已經(jīng)五六年沒來公司了，對公司經(jīng)營并無影響。當(dāng)問及為何與其他幾人不和，陳認(rèn)為每個人可能有不同的發(fā)展，而阮偉興仍為公司的第三大股東，一季度時持股6.4%，此前的股權(quán)激勵名單當(dāng)中也并無阮偉興身影。