6月27日，銅峰電子與韓國(guó)SKC株式會(huì)社簽約，擬投資1.2億元人民幣，增加一條BOPET(雙向拉伸聚酯膜)生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)新增生產(chǎn)線可年產(chǎn)厚3~12微米電容器用聚酯薄膜和熱轉(zhuǎn)印碳帶基膜3000噸，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值上億元、利潤(rùn)約1000萬(wàn)元。

　　銅峰電子在其公告中宣稱，新增的BOPET項(xiàng)目技術(shù)含量高，產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊，項(xiàng)目的實(shí)施可進(jìn)一步加快公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高公司盈利能力，將會(huì)對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)此卻并不樂(lè)觀。“1.2億元的投入，1000萬(wàn)元的利潤(rùn)，還不是純利潤(rùn)，投資回報(bào)率可夠低的。”長(zhǎng)期關(guān)注銅峰電子的中信金通分析師袁雋懿認(rèn)為，股改4年多了，但銅峰電子高投入、低回報(bào)的投資風(fēng)格一點(diǎn)也沒(méi)變。

　　大而弱的“龍頭”

　　據(jù)銅峰電子2010年年報(bào)顯示，2010 年公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到7.6 億元，凈利潤(rùn)僅為3000 萬(wàn)元，凈利率3.85%，甚至低于很多電子代工企業(yè)。

　　與羸弱的盈利能力形成鮮明對(duì)比的是其龐大的產(chǎn)能，袁雋懿在一份研究報(bào)告中指出，銅峰電子2010 年產(chǎn)能為聚丙烯薄膜12000 噸，金屬化膜產(chǎn)能4000 噸，交流電容器10 億微法，各類直流電容器9億只，特種薄膜電容器1 萬(wàn)臺(tái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率高達(dá)20%，排名世界第一，是不折不扣的薄膜電容器行業(yè)的巨型猛犸象。

　　相關(guān)資料顯示，銅峰電子在2007年之前進(jìn)行了大量的投資，導(dǎo)致公司固定資產(chǎn)將近8億元，巨大的折舊和攤銷推高了公司的成本，每年大量計(jì)提減值也拖累了公司的業(yè)績(jī)。銅峰電子旗下總共有11家子公司，各家子公司的盈利狀況不一，但大部分子公司2009年處于虧損狀態(tài)。銅峰盛達(dá)化學(xué)是虧損最嚴(yán)重的子公司，2009年虧損額為1376.98萬(wàn)元。

　　除此之外，定位不清晰、低端，產(chǎn)品線繁多，也是銅峰電子的一大軟肋。華西證券一位分析師告訴記者，目前很多電子元器件企業(yè)都在走細(xì)分路線，產(chǎn)品定位非常清晰，企業(yè)的發(fā)展也很好，例如恒星科技(002132.SZ)專攻多晶硅切割絲，蘇州固锝(002079.SZ)專注于二極管產(chǎn)品生產(chǎn)銷售，發(fā)展的都很好。

　　而銅峰電子的產(chǎn)品線涵蓋了電容器、光膜、聚酯膜、再生樹(shù)脂、晶片和金屬鍍化膜等多個(gè)方面，但由于核心競(jìng)爭(zhēng)力的缺失，嚴(yán)重影響了其利潤(rùn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，銅峰電子的電容毛利率為2.65%，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手法拉電子為32.23%，金屬化膜的毛利率為8.92%，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手南洋科技則為39.76%，聚丙烯薄膜毛利率為5.61%，南洋科技則為37.02%。顯然，在各個(gè)更為細(xì)分的領(lǐng)域，銅峰電子的毛利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他對(duì)手。

　　民進(jìn)國(guó)不退?

　　對(duì)于自己的大而不強(qiáng)，銅峰電子早有意識(shí)，2007年，銅峰電子就引入鐵牛集團(tuán)作為戰(zhàn)略合作者。鐵牛集團(tuán)出資8000 萬(wàn)元，持有銅峰電子控股股東銅峰電子集團(tuán)60.46%的股權(quán)，銅陵國(guó)資以銅峰集團(tuán)評(píng)估后的國(guó)有凈資產(chǎn)出資5232 萬(wàn)元，持有銅峰集團(tuán)39.54%的股權(quán)，重組后鐵牛集團(tuán)成為實(shí)際控制人。

　　鐵牛集團(tuán)是浙江的一家大型民營(yíng)集團(tuán)企業(yè)，浙商特征明顯，資本實(shí)力雄厚。從事房地產(chǎn)、防盜門(mén)、汽車配件等多種不同業(yè)務(wù)，創(chuàng)新能力、管理能力都很強(qiáng)。

　　袁雋懿分析，之所以選擇鐵牛集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，銅陵市國(guó)資委應(yīng)該是看中了鐵牛集團(tuán)強(qiáng)大的資金實(shí)力和產(chǎn)業(yè)規(guī)模，希望依托其資金、管理優(yōu)勢(shì)將上市公司做大做強(qiáng)。

　　然而，4年之后，原本被寄予厚望的鐵牛集團(tuán)并未給銅峰電子帶來(lái)太大改觀，鐵牛集團(tuán)更多的是充當(dāng)了一個(gè)財(cái)務(wù)投資者的角色。

　　公開(kāi)信息顯示，鐵牛集團(tuán)在入主之后，并未向銅峰電子派駐管理層，目前，除鐵牛集團(tuán)董事會(huì)秘書(shū)李建華任董事之外，銅峰電子的其他管理層均有銅陵市國(guó)資委的背景或者與其相關(guān)。

　　上述證券分析師告訴記者，作為一家有著多年歷史的老牌國(guó)企，銅峰電子的轉(zhuǎn)型存在諸多障礙。而對(duì)于實(shí)際控制人鐵牛集團(tuán)而言，由于銅峰電子集團(tuán)仍有39.54%的股權(quán)仍然在銅陵市國(guó)資委手上，且一旦改制就會(huì)涉及到諸多利益問(wèn)題，例如職工合同的買(mǎi)斷、離退休職工的安置、人員聘用等方面都會(huì)遇到很多復(fù)雜的問(wèn)題。

　　因此，鐵牛集團(tuán)徹底改造銅峰電子的想法難以實(shí)施，對(duì)上市公司的運(yùn)作就顯得非常消極，不愿意投入精力和資金，重組的效果大打折扣。

　　此外，記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，重組之初，銅陵市國(guó)資委曾表示，會(huì)將剩余39.54%的股權(quán)逐步轉(zhuǎn)讓給鐵牛集團(tuán)，但時(shí)至今日也沒(méi)有兌現(xiàn)。