今日，比亞迪股份(下稱“比亞迪”)(002594.SZ)正式登陸深圳證券交易所中小板。同時(shí)，昨日清晨在港交所發(fā)布的一季報(bào)令人大跌眼鏡一季度利潤(rùn)同比下滑84.35%。
6月20日，比亞迪發(fā)布公告，公司此次A股發(fā)行價(jià)格確定為18元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為20.47倍。由于降低了價(jià)格，比亞迪本次融資總額僅為14.22億元，比之前預(yù)計(jì)的21.92億元減少了7.7億元。
比亞迪此次發(fā)布一季報(bào)的時(shí)機(jī)可謂“精確”。比亞迪的季度報(bào)告屬自愿性披露，港交所并未強(qiáng)制，IPO之前，很多投資者迫切想知道比亞迪的一季度業(yè)績(jī)，但該公司的財(cái)報(bào)卻遲遲未發(fā)。對(duì)此有人猜測(cè)，比亞迪一季度業(yè)績(jī)可能并不理想，擔(dān)心披露會(huì)影響在A股的募資。
比亞迪一季報(bào)于上市前一天亮相，業(yè)績(jī)大降84.35%證實(shí)了投資者此前的猜測(cè)。
汽車銷量及收入下跌
6月29日，比亞迪公告顯示，今年第一季度，其未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.67億元，同比下降84.35%，按A股發(fā)行后股本計(jì)算的基本每股收益為0.11元，同比下降84.35%。
比亞迪表示，第一季度業(yè)績(jī)同比下降幅度較大，主要是由于汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠政策停止及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致汽車銷量及收入下跌所致。
比亞迪2010財(cái)年，在三大業(yè)務(wù)單元中，汽車業(yè)務(wù)占其營(yíng)業(yè)收入的46.7%。去年第一季度，比亞迪汽車銷量為16.4萬(wàn)輛，為其歷史最高峰，而今年同期僅為11.9萬(wàn)輛，同比下滑達(dá)27.4%。在規(guī)模效應(yīng)非常明顯的汽車行業(yè)中，利潤(rùn)的下滑往往大幅領(lǐng)先于銷量的下滑。
雖然今年第一季度利潤(rùn)同比巨幅下挫，但是環(huán)比去年第四季度還是增長(zhǎng)了82.19%。比亞迪在公告中表示：“業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。”
自2008年就開始謀劃回歸A股的比亞迪，目前總資產(chǎn)高達(dá)530億元，總股本高達(dá)23.5億股，卻最終選擇了深交所中小板，而且其募資規(guī)模也一再縮減。
按照比亞迪2009年的方案，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1億股A股，募資28.5億元。一個(gè)月前，比亞迪發(fā)布公告稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委已審核通過(guò)公司A股IPO的申請(qǐng)，本次A股發(fā)行股數(shù)約7900萬(wàn)股，預(yù)計(jì)集資額21.92億元人民幣。
目前，比亞迪A股發(fā)行價(jià)格確定為18元/股，募資規(guī)�？s減為14.22億元，對(duì)應(yīng)市盈率為20.47倍。
而上海汽車(600104.SH)等上市汽車企業(yè)的市盈率一般為11倍左右。一位汽車行業(yè)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，比亞迪之所以選擇中小板，主要在于中小板市盈率更高，能融到更多的資金。
新能源利好短期難現(xiàn)效果
民族證券汽車行業(yè)分析師曹鶴對(duì)本報(bào)記者表示，《中國(guó)新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》(下稱“新能源汽車規(guī)劃”)即將出臺(tái)，或許將成為比亞迪A股上市之后的利好消息。
一旦新能源汽車規(guī)劃正式頒布，極有可能引發(fā)資本市場(chǎng)的炒作，而比亞迪是少數(shù)進(jìn)行新能源產(chǎn)業(yè)化推廣的企業(yè)。
不過(guò)，新能源汽車?yán)檬情L(zhǎng)期利好，對(duì)比亞迪短期業(yè)績(jī)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性幫助。新能源汽車方面，F(xiàn)3DM兩年僅銷售365輛，實(shí)現(xiàn)銷售收入2944萬(wàn)元；純電動(dòng)車E6一年銷量?jī)H53輛，實(shí)現(xiàn)銷售收入1337.6萬(wàn)元。
目前，比亞迪在新舊業(yè)務(wù)上全面布局，既包括傳統(tǒng)的手機(jī)部件和組裝、二次充電電池、傳統(tǒng)燃油汽車等業(yè)務(wù)，也涵蓋了太陽(yáng)能、儲(chǔ)能電站和電動(dòng)汽車等新能源業(yè)務(wù)。
在新舊業(yè)務(wù)的全面布局中，汽車分析師張志勇認(rèn)為比亞迪采取了“以舊養(yǎng)新”的策略。但是，當(dāng)市場(chǎng)不能帶動(dòng)其發(fā)展的時(shí)候，如何依靠其自身的發(fā)展，消化市場(chǎng)壓力，實(shí)現(xiàn)自我循環(huán)？這對(duì)比亞迪是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。特別是以電動(dòng)汽車為主打的新能源業(yè)務(wù)，投入周期長(zhǎng)，在市場(chǎng)沒(méi)有打開的情況下，回收周期漫長(zhǎng)。
而目前其傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)經(jīng)歷了連續(xù)幾年的高增長(zhǎng)之后，現(xiàn)有模式已經(jīng)難以支撐其高速增長(zhǎng)，調(diào)整可能要經(jīng)歷幾年的時(shí)間。
比亞迪回歸A股，暫時(shí)緩解了資金壓力。但是，目前比亞迪一年期的銀行還款額已達(dá)113.63億元，為2009年度的近16倍，財(cái)務(wù)壓力依然巨大。
張志勇認(rèn)為，目前對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)，最重要的是巴菲特的態(tài)度。這將成為影響資本市場(chǎng)信心的關(guān)鍵，如果巴菲特有一點(diǎn)點(diǎn)減持的跡象，那么對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)，都會(huì)是一個(gè)災(zāi)難。
2008年，巴菲特入股比亞迪，以平均每股8港元的價(jià)格收購(gòu)比亞迪約9.9%股權(quán)，之后比亞迪股價(jià)更是一度飛升至88.4港元高位。但是，在去年比亞迪汽車業(yè)務(wù)沖量失敗之后，股價(jià)一路下行，昨日比亞迪港股收盤價(jià)為23.80港元。
