中國資本證劵網 白寶玉 關欣

　　近日，在中國資本證券網的論壇內，有投資者指出“張裕(股票代碼：000869.SZ，200869.SZ，以下簡稱“張裕A”)的高管都是千萬富豪”。果真如此嗎？

　　按照目前張裕A的市值計算，持股裕華投資的46個普通員工平均身價近億元，累計平均每人獲得現金紅利也近500萬元。

　　而裕盛投資前五大股東身價已過3億元，每年靠現金分紅的收入遠遠高于從上市公司領到的報酬。

　　裕盛投資持有裕華投資的巨額資金的出處，一直存在疑問。因而，有媒體質疑張裕A高比例現金分紅是為了高管償還巨額信托資金。

　　張裕A2010年報顯示，裕盛投資股東增加一人。6月2日張裕A證券事務代表李廷國表示，應該是有人增加進去，但是具體情況不清楚，需要向大股東那邊了解。

　　46員工平均身價近億

　　董事長身價超8億

　　據2010年報，張裕A大股東煙臺張裕集團有限公司(以下簡稱“張裕集團”)持有上市公司2.66億股，占上市公司股份的50.40%。而張裕集團則由煙臺裕華投資發(fā)展有限公司(以下簡稱“裕華投資”)等四方控制，其中裕華投資占股45%。而裕華投資的控股股東為占股62.22%的煙臺裕盛投資發(fā)展有限公司(以下簡稱“裕盛投資”)以及占股37.78%的“張裕集團及本公司普通員工46人”。

　　據媒體之前從煙臺市工商局查詢到的資料顯示，裕盛投資第一大股東為張裕A董事長孫利強，占注冊資本11.52%；第二大股東是副董事長兼總經理周洪江，占注冊資本10.56%；第三到第五大股東依次為監(jiān)事會主席付銘志、董事兼副總經理冷斌、董事、副總經理兼董秘曲為民，分別占注冊資本5.12%、4.48%和4.48%。

　　按照6月2日張裕A94.13元/股的收盤價計算，裕華投資市值已達到110億元以上。照此推算，不僅是裕盛投資市值達到70億之多，持股裕華投資的46個普通員工平均身價近億元。而裕盛投資前五大股東身價已過3億元：張裕A董事長孫利強的身價達到8.1億元，副董事長兼總經理周洪江身價達7.4億元，監(jiān)事會主席付銘志身價為3.6億元，董事兼副總經理冷斌身價為3.1億元，董事、副總經理兼董秘曲為民身價也是3.1億元，比之投資者所指“高管都是千萬富豪”更有過之而不及。

　　現金分紅遠超公司報酬

　　高分紅或有償還信托之嫌

　　不僅如此，張裕A已經連續(xù)多年進行高派現。繼2004年每10股派5元、2005年每10股轉增3股派7元、2006年每10股派8元、2007年每10股派11元、2008年每10股派12元、2009年每10股派12元之后，其2010年10派14元(含稅)的分配方案延續(xù)了高派現的傳統。

　　粗略計算一下，從2004年到2009年間，裕華投資就獲得現金分紅6億元以上。持股裕華投資的46個普通員工累計平均每人獲得現金紅利近500萬元，而裕盛投資也獲得現金紅利近4億元，前五大股東每年靠現金分紅的收入遠遠高于從上市公司領到的報酬。

　　這些高管是如何間接獲得張裕A的股權呢？

　　張裕A2005年報顯示，中誠信托出資1.74億元，持有裕華投資45%的股權；裕盛投資出資6733萬元，占裕華投資注冊資本的17.2%。而2006年報中，中誠信托已將37.27%裕華投資的股份轉讓給裕盛投資。到了2008年報發(fā)布之時，中誠信托已經將剩余裕華投資的股份全部轉讓給裕盛投資。

　　但裕盛投資受讓中誠信托持有的裕華投資股份的巨額資金出處，一直存在疑問。有媒體質疑，張裕A高比例現金分紅是為了高管償還巨額信托資金。

　　對于此質疑，有分析人士指出，張裕A的品牌價值和經營都不錯，連年的高增長、高利潤、高分紅也很驚艷，但是EMBO(管理層引導下的員工收購)之時高管可能確實沒錢，因此存在通過高分紅來償還信托資金之嫌。

　　在年報中還出現了一個疑問。張裕A2009年報顯示，裕盛投資的股東中，“張裕集團及本公司高管層14人”占64%，“張裕集團及本公司中層12人”占36%；而2010年報，則變?yōu)?ldquo;張裕集團及本公司中層以上員工27人”控股100%。

　　這增加的一人是誰呢？

　　6月2日，張裕A證券事務代表李廷國表示，應該是有人增加進去，但是具體情況不清楚，需要向大股東那邊了解。