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德豪潤達近日披露定向增發(fā)預案，擬募資不超過35億元投向蕪湖LED項目。值得一提的是，公司去年11月剛剛完成增發(fā)募資15億元投向“LED芯片”等3個項目。一時間，投資者質疑德豪潤達LED項目成為“圈錢機”，而且上市多年不分紅，為何可以照樣大規(guī)模再融資？
LED項目成“圈錢機”
中證投資張志民接受記者采訪時指出，LED是個“燒錢”的行業(yè)，德豪潤達兩年圈50億投向LED項目，三安光電最近3年也是年年融資。
德豪潤達由小家電轉向LED行業(yè)始于2009年。當年3月德豪潤達通過引進戰(zhàn)略投資者方式跨入LED行業(yè)，同年7月收購深圳銳拓顯示技術有限公司進一步加大LED產業(yè)布局。
2009年10月，德豪潤達首次拋出15億定增方案，擬投資LED芯片、封裝、照明的產業(yè)鏈項目。2010年11月，德豪潤達以9.54元／股的價格，成功定向增發(fā)15億元。
今年5月23日，德豪潤達擬以15.61元／股定向增發(fā)募資35億元。募集資金80%投資LED外延片生產線項目，20%資金用于補充流動資金。
LED盈利預測有水分？
按照德豪潤達增發(fā)預案，項目建成達產后，將新增年均營業(yè)收入79.56億元，年稅后利潤15.87億元，項目稅后內部收益率為25.86%。加上前次增發(fā)的3個項目預計帶來的5億凈利潤，德豪潤達未來3～4年內將新增20.9億凈利潤，相當于其2010年凈利潤的10.7倍。
德豪潤達這樣一個項目盈利預測，被業(yè)內戲稱為“畫餅”。
對此，德豪潤達董秘辦工作人員向記者表示，兩家公司產品相似但產量不同，大小尺寸也不一樣，項目盈利預測數(shù)據自然有別。如公司達產后年產180萬片4英寸LED外延片，而三安光電年產外延片為112.5萬片。公司本次再融資依然是定向增發(fā)，沒有故意做高項目盈利預測加分的意思。
一位不愿具名的業(yè)內人士表示，如果將德豪潤達LED項目和三安光電此前披露的LED項目比照，明顯可以看出德豪潤達項目預測存在水分。德豪潤達將LED項目盈利預測做高，有期望監(jiān)管層早日核準公司增發(fā)方案的成份，亦有利于吸引機構投資者參與定向增發(fā)。
不分紅為何依然可融資？
德豪潤達去年以來兩次定向增發(fā)50億元，均用于蕪湖LED項目。但德豪潤達自2004年上市以來，僅有一次現(xiàn)金分紅。
為什么上市7年僅一次現(xiàn)金分紅？德豪潤達董秘辦工作人員的解釋是，公司處于傳統(tǒng)行業(yè)，每年可供分配的利潤較少，去年供分配利潤為負數(shù)，年度有盈利沒有現(xiàn)金分紅，公司年報里有解釋說明。記者特地查閱了公司年報，2005年和2006年公司盈利但未現(xiàn)金分紅，公司對此的解釋是利潤較少。
根據證監(jiān)會2008年發(fā)布的《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，再融資的上市公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。
“就算2010年的供分配利潤為負數(shù)，但2009年有千萬的可供分配利潤。如果按照證監(jiān)會的要求，該公司去年要再融資，現(xiàn)金分紅至少要達到510.26萬元。具體為何眾多上市公司不分紅而又能再融資，估計是有其他的原因。”一位業(yè)內分析人士表示。
財政補貼成業(yè)績支撐
德豪潤達大規(guī)模圈錢的同時，每年的財政補貼都是以“億元”計，并沖高業(yè)績報表。據統(tǒng)計，2010年以來，德豪潤達共獲8筆政府補貼，金額累計7億，其中3.95億政府補貼計入當期業(yè)績。
根據德豪潤達一季度報告，該公司上期凈利潤為6541萬元，而當期政府補貼就達到1.33億元。這也就意味著，剔除政府補貼，該公司主營業(yè)務為虧損狀態(tài)。因此，一旦政府補貼減少或叫停，LED項目產能又無法一時間釋放，德豪潤達盈利且不談，保本都面臨風險，業(yè)績下滑似乎難以避免。
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來源：深圳新聞網-深圳商報 鐘國斌 責編：唐小婉 |
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