債臺(tái)高筑拆東墻補(bǔ)西墻

　　分析ST零七的資料可以看出，在過(guò)去的數(shù)年里，公司一直處在高毛利率和主營(yíng)疲軟這樣看似矛盾的現(xiàn)狀。

　　近兩年來(lái)公司主營(yíng)情況表顯示，即使最低的物業(yè)管理一項(xiàng)也有2009年和2010年也有34.07%和48.43%的毛利率。然而，這卻并未能改變公司主營(yíng)疲軟的事實(shí)，在連續(xù)扭虧的2009年度和2010年度，扭虧原因分別是“公司擁有的現(xiàn)代之窗大廈A座20、21、22、23樓被強(qiáng)制拍賣(mài)，拍賣(mài)成交價(jià)與公司賬面價(jià)值形成較高溢價(jià)，產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)外收入較上期大幅增加。”和“與中國(guó)銀行的債務(wù)重組所產(chǎn)生的債務(wù)重組收益及沖回前期計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。”

　　由于業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不理想，2009及2010年度，ST零七均被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了《非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告》。值得注意的是，在連續(xù)兩年年報(bào)的“董事會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所"非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告"的說(shuō)明”一欄中，對(duì)出具的原因及董事會(huì)擬改善措施除數(shù)字外幾乎完全一樣，唯一例外的是，2010年，年報(bào)稱“公司董事會(huì)及管理層積極推進(jìn)公司定向增發(fā)實(shí)施工作，以便快速解決債務(wù)問(wèn)題，恢復(fù)融資信用”。而在2009年，公司則將希望寄托在“債務(wù)重組能夠順利完成。”

　　從公開(kāi)資料顯示情況來(lái)看，為償還債務(wù)，練衛(wèi)飛及其控制的廣州汽車(chē)博覽中心、廣州發(fā)展汽車(chē)城等關(guān)聯(lián)方不斷向ST零七以借款等方式“輸血。”

　　2010年7月7日，ST零七與關(guān)聯(lián)企業(yè)廣州汽車(chē)博覽中心簽署了《廣州汽車(chē)博覽中心協(xié)助深圳市零七股份有限公司償提前償還逾期債務(wù)的協(xié)議》，約定ST零七可以在2億元額度范圍內(nèi)向廣州汽車(chē)博覽中心申請(qǐng)資金支持，用于償還逾期債務(wù)。

　　同日，ST零七與中國(guó)銀行達(dá)成債務(wù)重組，于2010年8月30日向廣州汽車(chē)博覽中心借款1億元、自有資金5312萬(wàn)元償還了與中國(guó)銀行簽署的《還款協(xié)議書(shū)》約定的基本還款義務(wù)，并于2010年12月24日支付債務(wù)重組費(fèi)用543萬(wàn)元，產(chǎn)生債務(wù)重組收益3000余萬(wàn)元。

　　董事長(zhǎng)斥1.8億

　　自購(gòu)大半定增股

　　雖然已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)扭虧，但ST零七凈資產(chǎn)連續(xù)負(fù)值和高額借款還是讓這場(chǎng)“保殼之戰(zhàn)”顯示變幻莫測(cè)。已經(jīng)多次為ST零七的保殼之戰(zhàn)添磚加瓦后，練衛(wèi)飛依舊決定再次斥資1.8億認(rèn)購(gòu)大部分定增股。

　　公開(kāi)資料顯示，本次非公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日（2010年5月6日），發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%（定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易總量），即7.06元/股。發(fā)行價(jià)與發(fā)行日前20個(gè)交易日均價(jià)的比率為0.9。

　　截止2011年5月4日，本次非公開(kāi)發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)西南證券(600369,股吧)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西南證券”）為本次非公開(kāi)發(fā)行股票開(kāi)設(shè)的專項(xiàng)賬戶收到認(rèn)購(gòu)資金總額為3.23億元�？鄢�發(fā)行費(fèi)用800萬(wàn)元后，募集資金凈額為3.17億元，其中注冊(cè)資本為4600萬(wàn)元，資本公積為2.7億元。

　　一年前此定增方案出臺(tái)后，當(dāng)時(shí)即有業(yè)界人士認(rèn)為，練衛(wèi)龍以高出當(dāng)時(shí)股價(jià)的認(rèn)購(gòu)價(jià)斥巨資認(rèn)購(gòu)2500萬(wàn)股實(shí)在是“賠本的買(mǎi)賣(mài)”，但5月18日，ST零七股價(jià)開(kāi)于9.10元，收于9.19元。按此價(jià)格計(jì)算，練衛(wèi)飛認(rèn)購(gòu)股份將立即為其帶來(lái)5325萬(wàn)元的賬面盈利。