日前華北制藥(600812)公司管理層和機(jī)構(gòu)投資者的沖突升級。對于2010年突然暴增的“醫(yī)藥及其他物流貿(mào)易”業(yè)務(wù)，基金公司多次向公司董秘詢證該項(xiàng)收入的具體構(gòu)成，均未得到董秘的回答。被惹怒的基金們向公司拋出眾多問題，“逼供”華北制藥。

　　公司管理層遭基金“逼供”

　　日前以基金公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者與公司管理層就2010年的大額營業(yè)收入的問題，溝通中非常不愉快。某基金公司代表多次向華北制藥董秘楊海靜詢證，關(guān)于2010年突然冒出的大額營業(yè)收入構(gòu)成，但楊海靜均未給予回答。

　　年報顯示，2010年華北制藥的營業(yè)收入翻番，從2009年的49億元一下子增長到102億元。公司營業(yè)收入大幅增長，主要是來自于醫(yī)藥及其他物流貿(mào)易方面的收入。2009年這一塊的業(yè)務(wù)還是零，但2010年該收入就已經(jīng)高達(dá)41.96億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的40.79%，不過營業(yè)利潤率只有0.31%。

　　關(guān)于這塊業(yè)務(wù)的投入甚至進(jìn)展，此前華北制藥并沒有任何公告。在2010年的年報中，華北制藥也只是表示，要加快發(fā)展醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)，對這塊的業(yè)務(wù)依然沒有任何介紹。“公司為什么要做如此大的一塊與主業(yè)相去甚遠(yuǎn)而毛利率極低的業(yè)務(wù)，又是什么樣的物流業(yè)務(wù)能在短短一年竟然能完成近42億元的收入，年報中未做任何披露。突然冒出這么一項(xiàng)大額的莫名其妙的業(yè)務(wù)，令人費(fèi)解。”該基金公司代表顯得很納悶。

　　關(guān)于這41.96億元收入的具體構(gòu)成，該基金公司代表多次向公司董秘楊海靜詢證，但楊均未給予回答。

　　要么虛增收入要么隱藏利潤

　　早在2009年6月，冀中能源便開始對華北制藥風(fēng)風(fēng)火火地進(jìn)行重組。冀中能源入主華北制藥后，2010年對華藥集團(tuán)提出了“三步走”的戰(zhàn)略，即華藥集團(tuán)在2011 年、2013 年和2015 年銷售收入分別要達(dá)到100 億元、200 億元和300 億元。而華北制藥2009年的主營業(yè)務(wù)收入僅為48.8億元，也就是說，根據(jù)上述目標(biāo)，華北制藥銷售收入4年要增加3倍。

　　結(jié)合上述背景，對于這項(xiàng)增收不增利的“醫(yī)藥及其他物流貿(mào)易”業(yè)務(wù)，有投資者甚至懷疑華北制藥只是為了完成好大喜功的領(lǐng)導(dǎo)追求銷售收入100億的目標(biāo)任務(wù)。不過上述基金公司代表則懷疑華北制藥要么涉嫌虛增收入，要么涉嫌隱藏當(dāng)期重大利潤。

　　記者查閱了華北制藥2010年的半年報發(fā)現(xiàn)，在公司2010年上半年的營業(yè)收入中，并沒有提及“醫(yī)藥及其他物流貿(mào)易”業(yè)務(wù)。也就是說，在去年上半年公司的該項(xiàng)物流業(yè)務(wù)收入依然為零。

　　“公司為了達(dá)到所謂銷售過100億的目標(biāo)，在第2010年第三季度、四季度虛增了銷售收入，季度環(huán)比增長了12億和6億的銷售收入，這與公司現(xiàn)有產(chǎn)品的價格和銷量在2010年第三四季度的表現(xiàn)是相違背的。”上述基金公司代表對此表示。

　　從另一個角度分析，假設(shè)華北制藥去年下半年沒有虛增收入，那么公司則在當(dāng)期有重大隱藏利潤的嫌疑。如果公司披露的41.955億銷售是符合常態(tài)的，那么0.31%的毛利是極不符合醫(yī)藥流通行業(yè)的行業(yè)水平的。因?yàn)楦鶕?jù)已經(jīng)披露的醫(yī)藥流通企業(yè)如國藥、九州通(13.39,-0.05,-0.37%)等醫(yī)藥流通企業(yè)，其平均利潤率一般在5-8%，而公司披露的該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率只有0.31%，與同行業(yè)差距太大，故存在隱藏利潤的嫌疑。上述基金公司代表對此分析表示。

　　銷售收入與經(jīng)營現(xiàn)金流不同步

　　此外，華北制藥2010年的年報還暴露了另外一個可疑之處。雖然公司去年三季度以來，營業(yè)收入環(huán)比均大幅增加，但與之相對應(yīng)的現(xiàn)金流卻并沒有發(fā)生大幅變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年第三季度華北制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.96億元，而二季度該收入僅為18.96億元，環(huán)比增加了63%，而公司的經(jīng)營現(xiàn)金流僅從二季度的12.17億元增長至16.14億元，環(huán)比僅增加了32.62%。

　　去年四季度和今年一季度，華北制藥分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.95億元、33.72億元，但經(jīng)營現(xiàn)金流僅分別為19.14億元、10.66億元。

　　“公司正常應(yīng)收回款都在3月之內(nèi)，2011年一季度體現(xiàn)的經(jīng)營現(xiàn)金流是2010年度的銷售反應(yīng)。因此我們認(rèn)為公司2010年銷售收入、經(jīng)營現(xiàn)金流存在一定矛盾之處的原因是公司虛增了銷售收入，從而導(dǎo)致收入增長而經(jīng)營現(xiàn)金流不增長的現(xiàn)象。”上述基金公司代表稱。

　　對此，華北制藥證券事務(wù)代表許建文昨日在接受《投資快報》記者采訪時則表示，“醫(yī)藥物流這塊，公司以后準(zhǔn)備加大發(fā)展，作為醫(yī)藥企業(yè)，公司肯定要加快做這項(xiàng)業(yè)務(wù)。只不過這兩年才剛開始做，現(xiàn)在只成立了一個部門，以后準(zhǔn)備收購兼并，公司供應(yīng)處那邊也設(shè)立了一個分公司。”而對于極低的利潤率，許建文則解釋為剛開始做，成本自然比較高，利潤率也比較低，什么事情一開始都是這樣。

　　關(guān)于華北制藥2010年年報中的眾多不明出入，本報將追蹤報道。