樣本調(diào)查二：債權(quán)人調(diào)查

　　員工人數(shù)：499

　　固定資產(chǎn)：0

　　主營業(yè)務(wù)收入：0

　　市值：32億元

　　生存現(xiàn)狀：獲得官司補(bǔ)償款700萬元，"年報飄紅"。

　　■文/本刊特約記者　劉　翔

　　　這張殼有一個聰明且有心計的債權(quán)人，在殼狀生存的整個過程中，債權(quán)人埋下了各種伏筆，能夠掌控殼公司重組的進(jìn)與退，能傷人亦能發(fā)財。與它接近，要小心了。

　　 那一年，金融危機(jī)正值高潮。*ST九發(fā)卻成了2009年的妖股：連虧四年卻依然在滬市交易，而且股價在"經(jīng)濟(jì)寒冬"當(dāng)中昂首30個連續(xù)漲停，直接無視一路走跌的大行情。支撐如此堅挺股價的卻是一個沒有固定資產(chǎn)，沒有流動資產(chǎn)，也沒有任何盈利能力的破產(chǎn)公司。

　　 空"殼"來風(fēng)。細(xì)觀上市公司山東九發(fā)股份有限公司（以下簡稱"九發(fā)"）破產(chǎn)后的種種恩怨，麻煩不斷的背后，是殼資源的利益糾葛。

　　九發(fā)！久發(fā)！　

　　 煙臺牟平的孫格莊，亞洲第一食用菌生產(chǎn)基地！這個響亮的名字曾在山東半島喊響。從1998年九發(fā)上市開始，這個口號喊了十年，直到破產(chǎn)。

　　 九發(fā)，也曾風(fēng)光無限。1998年，企業(yè)上市還處于額度制階段，在九發(fā)猛然敲響的上市鑼聲中，山東省的相關(guān)負(fù)責(zé)人一臉錯愕--作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)，九發(fā)繞開了山東省，上市用的是農(nóng)業(yè)部的名額。九發(fā)的牛氣讓人嘆服，但是2008年大股東涉嫌占用上市公司資產(chǎn)，九發(fā)破產(chǎn)，偶像倒下。失落的牟平人，在時間的流逝中將其漸漸地冷藏在記憶的某個角落。　

　　 孫格莊旁的公路穿過平原，盡處是丘陵。公路路口處有個跨路廣告牌，上面鑲嵌著"久發(fā)工業(yè)園"五個金字。是的，沒有看錯！這就是昔日的亞洲第一食用菌生產(chǎn)基地。九發(fā)集團(tuán)破產(chǎn)時，這個"久發(fā)"公司通過拍賣程序買下了上市公司九發(fā)的相關(guān)資產(chǎn)。同一個生產(chǎn)基地，同一個品牌音標(biāo)，久發(fā)繼續(xù)著同一項業(yè)務(wù)，食用菌的生產(chǎn)與經(jīng)營。

　　 表面來看，久發(fā)與九發(fā)集團(tuán)以及*ST九發(fā)已無瓜葛，但"此地?zé)o銀三百兩"的故事讓人浮想聯(lián)翩。

　　 丘陵前的工業(yè)園廠房成片，寬闊的廠區(qū)彰顯著"亞洲第一"的輝煌底蘊。九發(fā)從這里走向成功，又走向衰敗。盡管已經(jīng)是久發(fā)的地盤，但是廠區(qū)里還是可以看到九發(fā)留下的印記。廠區(qū)內(nèi)有一個大門，上書八個金字"山東九發(fā)集團(tuán)公司"，"九"字已經(jīng)掉落，只剩下模糊的輪廓，光禿禿的，金灰對比，這歷史的傷痕分外刺眼�！�

　　被掏空后的失語

　　 九發(fā)怎么就走向了破產(chǎn)呢？當(dāng)?shù)赜羞@樣一個說法，就是"任人唯親，管理混亂"。這八個字就能揭開九發(fā)沉淪的不堪嗎？就能讓心力俱傷的中小股東、崇拜者心安理得嗎？

　　 九發(fā)上市后先后融資超過4億元，獲取資金后，九發(fā)嘗試多元化經(jīng)營，蔬菜、食用菌養(yǎng)殖加工，還有生物制藥。但許多資金打了水漂，投資4900萬元的"人粒細(xì)胞"，至今未見任何效益。頂著"亞洲最大的食用菌生產(chǎn)、加工及出口企業(yè)"的光環(huán)，股民對九發(fā)還是抱著希望。

　　 大崩潰來得有些突兀。2007年4月，九發(fā)突然宣布公司2006年巨虧1.16億元。一時間，股民瘋狂，專家失語，九發(fā)一度用沉默來面對一切。隨后，監(jiān)管部門對其立案調(diào)查。一個典型的大股東掏空上市公司的故事漸漸浮出水面。

　　 在2005年、2006年兩年間，大股東九發(fā)集團(tuán)與*ST九發(fā)進(jìn)行30億元的關(guān)聯(lián)交易；此外，*ST九發(fā)向九發(fā)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司簽發(fā)銀行承兌匯票等共計8億元未入賬，為九發(fā)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司合計擔(dān)保2.9億元未披露。2007年，大股東及其關(guān)聯(lián)方再曝占款高達(dá)7.88億元。紙終究包不住火，于是常年的混亂集中爆發(fā)出來。

　　 但是此情此景，昭然若揭卻又撲朔迷離，相關(guān)事項的操作手法在規(guī)則邊緣游走，卻又顯得游刃有余。以至于審計機(jī)構(gòu)也無奈地表示：因無法取得充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)，以合理判斷上述款項的可收回性，因而"無法表示意見"。

　　 隨財務(wù)丑聞而來的，是*ST九發(fā)股權(quán)陸續(xù)被凍結(jié)，資金鏈斷裂：逾期無法歸還的銀行借款13億元、各類擔(dān)保2.98億元。

　　 2008年8月18日，九發(fā)集團(tuán)申請破產(chǎn)。所有未了的債務(wù)和謎團(tuán)，隨著大股東的破產(chǎn)，"被"煙消云散。后來，九發(fā)也坦承，公司巨虧至資金鏈斷裂，根源就在于大股東九發(fā)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司的違規(guī)占款，但置于市場的投機(jī)氛圍與游戲規(guī)則的彈性之下，一切都既往不咎了。

　　活雷鋒埋下地雷

　　 大股東甩手而去，留下了一個沒有盈利項目的爛攤子，九發(fā)的資產(chǎn)全部拍賣一空，開始了"殼狀生存"。

　　 九發(fā)連虧三年已成定局，眼看就要被退市，保殼重任火燒眉毛！焦急之下，債權(quán)人煙臺牟平投資公司申請對九發(fā)進(jìn)行重整。按照計劃，債權(quán)人中銀信投資有限公司、牟平區(qū)投資公司需要完成向*ST九發(fā)無償注入3.3億元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是兩者似乎無此意愿與能力。

　　 市場在焦急與猜測中煎熬著，此時，"活雷鋒"出現(xiàn)了。煙臺一家裝飾公司突然奮勇爭先，宣布愿作為第三人申請加入重整計劃。名為賽尚莊典的這家公司要將旗下的紫宸投資100%股權(quán)注入九發(fā)，作價3.3億元。保殼的故事總是充滿了某種趣味，合乎倫理卻總是顯得有些荒唐。危機(jī)時刻，九發(fā)找到了救命稻草�！�

　　 急人之所急，仗義疏財！但是這種壯舉想當(dāng)然地被看做"道貌岸然"，資本市場有誰愿意做虧本的買賣？

　　 賽尚莊典葫蘆里的藥沒有藏多久。賽尚莊典資產(chǎn)注入完成后不久，九發(fā)的公告便說"注入公司資產(chǎn)原賬面價值5929.1萬元，3.3億元的評估溢價明顯較高。而且注入資產(chǎn)能否產(chǎn)生收益存在不確定性"，而且當(dāng)時也沒有任何一方對其公允價值出具保函。

　　 紫宸投資資產(chǎn)的3.3億評估結(jié)果，有如一家江湖郎中做出的診斷，充滿了離奇與詭異。為紫宸投資估值的北京中興華資產(chǎn)評估公司，為前者做出評估之后，便不再具備與證券相關(guān)的評估資格了，而且該公司目前已無處查找。

　　 一塊明顯名不副實的資產(chǎn)，一家不再具備評估資格的評估公司，一個匪夷所思的"活雷鋒"--三個"主角"在一個殼里上演亂哄哄的資本游戲。為什么賽尚莊典愿意當(dāng)個活雷鋒？為什么九發(fā)在資產(chǎn)注入后才發(fā)現(xiàn)估值有誤？事情讓人有些看不懂。

　　重組落空

　　 在重組的消息或傳聞里反復(fù)折騰，九發(fā)深得殼狀生存三味。

　　 2008年底IPO尚未開閘，借殼上市成為地產(chǎn)、證券行業(yè)的首選。此時的九發(fā)，待價而沽，靜待重組方的到來。期間，也曾有山東企業(yè)有意重組，在二級市場也掀起了幾許波瀾。但是后來想到九發(fā)大股東當(dāng)年的事情，感覺水太深，債務(wù)問題復(fù)雜，注入資產(chǎn)恐不能保證業(yè)績，也漸漸沒有了下文。但是不久后，九發(fā)的"真命天子"就出現(xiàn)了。

　　 如果九發(fā)和賽尚莊典像是在玩略顯"荒唐"的過家家，那么南山集團(tuán)就是九發(fā)"芳心暗許"的對象，這一次，九發(fā)是真的想把自己給嫁了。2009年4月，煙臺當(dāng)?shù)孛餍瞧髽I(yè)南山集團(tuán)走進(jìn)了公眾視線，表示要借殼重組九發(fā)。南山集團(tuán)在煙臺可謂家喻戶曉，旗下的上市公司南山鋁業(yè)在資本市場馳騁多年，而且集團(tuán)下屬的房地產(chǎn)公司南山建設(shè)開發(fā)的樓盤在煙臺比比皆是。　

　　 南山集團(tuán)的誠意不低。南山準(zhǔn)備用不低于3.3億元的經(jīng)營性資產(chǎn)或現(xiàn)金于2009年度內(nèi)置換或購買九發(fā)的"3.3億元"資產(chǎn)，即紫宸投資；九發(fā)則向南山建設(shè)的8名自然人股東以每股2.21元的價格定向發(fā)行總計不超過6億股。資產(chǎn)重組后，九發(fā)將變身房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

　　 于是乎，南山建設(shè)相關(guān)人員順理成章進(jìn)入了九發(fā)董事會，而由于前期的重整計劃完成，代表牟平投資的牟平區(qū)政府相關(guān)人員組成的九發(fā)重整管理人也撤出。一時間，*ST九發(fā)前景一片大好。而九發(fā)的股票也如被打了"雞血"，由每股2.61元一路狂奔至9.26元，成為滬深股市2009年當(dāng)之無愧的"第一妖股"。而股價狂漲正是殼狀生存的一個充分特征。

　　 就在各方憧憬公司未來發(fā)展之時，九發(fā)一紙公告又把人們摔倒了地板上：部分社會公眾股東質(zhì)疑每股2.21元向南山定向增發(fā)的價格過低，該重組方案由于未獲得公司社會公眾股東2/3以上通過而宣告折戟。當(dāng)時，九發(fā)在二級市場上的股價是7元多。

　　 九發(fā)嘗試著想變動價格，但南山集團(tuán)卻漸生悔意，不想玩下去了，決定放棄重組。九發(fā)惱羞成怒之下，以南山集團(tuán)曾做下的重組承諾為由將其告上法庭，希望迫使南山集團(tuán)回心轉(zhuǎn)意。但是，南山集團(tuán)也有滿腹牢騷，其中之一就是紫宸投資3.3億的估值名不副實。2010年，第三方中介機(jī)構(gòu)對該股權(quán)的其估值僅為1.67億元。拿貨真價實的3.3億資產(chǎn)或現(xiàn)金去置換價值存在疑問的資產(chǎn)，而且，這3.3億元資產(chǎn)不對應(yīng)任何股份，南山集團(tuán)明確不愿接過"活雷鋒"的槍，況且當(dāng)時證監(jiān)會也叫停了地產(chǎn)商的借殼上市。賽尚莊典埋下的地雷在最不恰當(dāng)?shù)臅r候給了九發(fā)致命一擊。

　　 九發(fā)最終無奈撤訴。無償提供給*ST九發(fā)700萬補(bǔ)償金，這是南山集團(tuán)最后的一絲"情意"。

　　斂財機(jī)器

　　 幾番折騰，搞得九發(fā)聲名狼藉。這其中活雷鋒賽尚莊典是最大的贏家�！渡虾ＷC券報》曾報道，指出曾收到中小股東舉報，說煙臺賽尚莊典的實際控制人為李軍，而擁有九發(fā)股份3183.8萬股股權(quán)的第二大股東青島春雨廣告裝飾工程公司，實際控制人也是李軍。當(dāng)初的雷鋒之舉的真實面目也被披露。2008年11月5日，就在九發(fā)進(jìn)入重整程序之時，九發(fā)集團(tuán)也被受理破產(chǎn)，其擁有的*ST九發(fā)股權(quán)部分被拍賣。青島春雨廣告裝飾公司工程公司以每股0.5元的低價競得*ST九發(fā)3184萬股股權(quán)，當(dāng)時，二級市場的收盤價為2.15元。

　　 上述報道還披露，作為資產(chǎn)注入的代價，賽尚莊典還獲得了牟平區(qū)政府385畝土地進(jìn)行補(bǔ)償。據(jù)估算，這些土地的價值不止3.3億元。有關(guān)人士分析說，當(dāng)時，重整計劃要求的注入3.3億資產(chǎn)需有持續(xù)經(jīng)營能力，牟平區(qū)政府很難直接以土地注入，且由于法規(guī)手續(xù)、時間來不及等原因，與煙臺賽尚莊典做了這樣一宗交易。

　　 現(xiàn)在，不僅春雨廣告擁有了3183.8萬股*ST九發(fā)股權(quán)，而賽尚莊典還控制在李軍手里，同時，又得到了385畝土地，誰是九發(fā)重整中的受益者，不言而喻。

　　 有一個能折騰的債權(quán)人，能讓殼狀生存醞釀出匪夷所思的怪異之舉，或一分錢盈利，或攪黃重組，或放人鴿子。

　　 三年時間，各路資本與機(jī)構(gòu)你方唱罷我登場，留下沒有任何盈利能力卻能夠釣來重組方的一張殼，留下一個忽悠人也被人忽悠的故事，還有大批很受傷的配角--沒有人知道他們是誰，他們有個共同的名字：中小股東。

　　 回眸再望久發(fā)氣派的廠區(qū)，讓人不禁唏噓。作為資本市場上一個經(jīng)典的故事，這家亞洲最大的食用菌生產(chǎn)加工企業(yè)在沉浮中留下了什么？

　　 有過去的謎團(tuán)。當(dāng)年8億的大股東占款、累計23億的債權(quán)，這數(shù)十億的資金流向，隨著破產(chǎn)重整，是否還有人愿意去追究？

　　 有未來的擔(dān)憂。當(dāng)前的九發(fā)，盡管甚少外債，但也無任何能力盈利。

　　 手握南山集團(tuán)700萬補(bǔ)償金，公司2010年的年報又要飄紅了，保殼已不是問題。藉此，"空殼"九發(fā)即使沒有重組方，其"不死鳥"故事也可以繼續(xù)下去。但是，在股價的一次次"離譜"的波動中，又有誰愿來為廣大中小股東的擔(dān)當(dāng)？