連偉舟，公司創(chuàng)始人之一，從1996年6月公司創(chuàng)辦以來擔(dān)任董事和首席執(zhí)行官。他在在中國IT業(yè)有20多年的從業(yè)經(jīng)驗。在創(chuàng)辦自己的公司前，連偉舟擔(dān)任過多個職位，從1985年到1996年先后擔(dān)任廈門融通電子計算機公司的技術(shù)部經(jīng)理、銷售部經(jīng)理、副總經(jīng)理和總經(jīng)理。

　　略去這段經(jīng)歷的原因可能是他們被此前工作的公司起訴不正當(dāng)商業(yè)競爭，兩人在官司中敗訴。

　　案件詮釋：廈門東南電子計算機公司起訴賈曉工和連偉舟

　　在訴訟中，他們被發(fā)現(xiàn)對以下行為負(fù)有責(zé)任（從此前工作的公司領(lǐng)取薪水，同時為自己的公司工作）：

　　1996年年中前，賈曉工（東南融通董事長）和連偉舟（東南融通首席執(zhí)行官）擔(dān)任廈門東南電子計算機公司(XDCC)及其母公司的經(jīng)理。

　　1996年7月15日，在所在公司不知情的情況下，賈曉工和連偉舟創(chuàng)辦了一家名叫廈門東南融通電子公司(XDREC)的企業(yè)，非法招聘了43名同事。

　　10月15日，連偉舟和東南電子計算機公司的主要客戶簽訂了合同，但是沒有在合同上標(biāo)明，他現(xiàn)在是為東南融通電子公司工作，而不是東南電子計算機公司。兩家公司的名字在中文和英文中聽起來都很相似，客戶可能認(rèn)為他們是和東南電子計算機公司簽訂了合同（同樣取相似的名字加以混淆�。�。

　　我們發(fā)現(xiàn)下面的事實最為令人稱奇：

　　11月26日，賈曉工和連偉舟向廈門郵政局去信，表示“由于業(yè)務(wù)需要，我們的地址從廈門互利信息大樓5樓變更為廈門新中路的環(huán)建大廈11樓；請把相關(guān)信件寄往新地址”。這個新地址是他們創(chuàng)立的郵箱，以便非法攔截名字相似公司的郵件。

　　如果這件事發(fā)生在美國，如果這些人走運的話也許不會入獄，更不用說經(jīng)營一家上市公司了。

　　值得一提的是，這不是一起普通案件。本案上訴到福建省高級人民法院，賈曉工和連偉舟敗訴。說到“教科書案例”，從字面上來說本案就是一例！

　　“反不公平競爭法：主要案件”

　　所以我們應(yīng)該相信管理層不會使用同樣的伎倆，即使他們過去這么做過�？墒悄阆嘈艈幔�

　　最后，管理層的這段經(jīng)歷沒有招股說明書中公開，因為投資者可能會對這一點進(jìn)行考慮，再決定對這家公司投入上億美元的資金。畢竟，這就是目前東南融通公司的基礎(chǔ)。反正首次公開募股實際上已經(jīng)結(jié)束了。

　　3. 管理層交易不透明

　　沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨號召億萬富翁把自己一半的財產(chǎn)捐獻(xiàn)給慈善事業(yè)，與此同時，東南融通的創(chuàng)始人兼董事長賈曉工在公司上市四年后，宣布把70%的股權(quán)贈與公司員工和好友。這筆交易不僅可疑，而且名聲不佳。

　　我們向包括分析師在內(nèi)的大眾提出質(zhì)疑，世界上有任何一家交易所的上市公司首席執(zhí)行官或董事長會把這筆股權(quán)贈給自己的員工嗎？

　　這些人能建立假郵箱攔截雇主的郵件，挖走他們的客戶，他們會毫不猶豫地把自己的凈利潤拱手送出嗎？據(jù)我們所知，賈曉工是個精明的商人，從來不介意敷衍規(guī)則。我們難道相信他會把900萬股價值2.5億美元的股票捐贈出來嗎？

　　Citron認(rèn)為，這次交易沒有公開的記錄。這筆錢是否用于支付公司的潛在債務(wù)？或是給賈曉工帶來數(shù)額不詳?shù)氖找�？無論如何，這種交易有損于管理層的信譽，完全缺乏透明度，必定會蔓延到收入確認(rèn)、并購和員工成本等問題上，員工成本現(xiàn)在是東南融通最大的花費。

　　4. 即將到來的審計會是最后審判日嗎？

　　東南融通的審計工作由德勤設(shè)立在中國大陸的德勤會計師事務(wù)所負(fù)責(zé)。今年以前，投資者可能會認(rèn)為德勤是中國會計行業(yè)的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”。

　　然而，隨著中國高速頻道涉嫌造假，德勤最近的辭職信表明公司嚴(yán)重瀆職行為的案例不少于十起。Citron擔(dān)心，德勤是否會樂于在中國高速頻道2009年的賬目上簽字。

　　顯然，德勤頭頂上的光環(huán)已經(jīng)破滅，在東南融通本年度的審計開始前，還有很多鴻溝需要跨越。

　　分析師評論

　　上周分析師反應(yīng)迅速，為這家公司進(jìn)行辯護(hù)，反駁從未達(dá)成的并購案。Citron不會駁回任何案例，反而要說，你們是收了錢才開始分析的。華爾街要做的最后一件事，就是把以管理層預(yù)期為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流分析大打折扣。

　　Citron提醒你對那些以“我們與管理層商討后”開頭的話表示關(guān)注。東南融通的利潤率是否能在成本競爭激烈的中國市場經(jīng)受考驗？招聘員工的故事是否對你有啟示？管理層贈予股權(quán)的結(jié)果如何？

　　收入確認(rèn)進(jìn)行造假，相關(guān)企業(yè)對并購、成本核算和股權(quán)交易的可怕影響，這些意味深長的問題都有什么風(fēng)險？

　　其他問題

　　隨著分析師和管理層紛紛公布消息，一些東南融通的大客戶對收入確認(rèn)表示關(guān)切。Citron在東南融通報告的第2部分省略了關(guān)于收入的信息，其他問題會在今后的報告里進(jìn)行評估，關(guān)于并購的實益擁有權(quán)和該公司對于特殊用人模式的荒謬回應(yīng)，這讓投資者表示，他們只是“在說自認(rèn)為正確的話”。

　　提醒所有投資者保持警惕。

　　注：

　　CitronRearch簡介

　　質(zhì)疑中國概念股的博客CitronRearch.com原名Stocklemon.com,該博客已經(jīng)發(fā)布文章迄今將近十年了。它不像較年輕的渾水（Muddy Water)那樣只質(zhì)疑中國公司。 CitronRearch近十年來盯過各式各樣的被其懷疑有欺詐或誤導(dǎo)投資者嫌疑的上市公司，比如巴基斯坦公司（RCAU.pk)。博客發(fā)布者就是創(chuàng)建者Andrew Left本人。其人1993年美國東北大學(xué)畢業(yè)，他的研究曾被Barron's,華爾街日報和CNBC引用。 此前，Citron曾經(jīng)質(zhì)疑過通過反向收購在美國上市的中國高速頻道、德爾集團的中國公司。

　　東南融通簡介

　　東南融通是1996年在廈門成立的一家公司，是國內(nèi)知名的軟件企業(yè)，主要為銀行、保險、基金、證券等金融行業(yè)以及大型企業(yè)財務(wù)公司提供整體解決方案和軟件產(chǎn)品；2007年10月24日在紐交所通過IPO的方式上市；主承銷商為華爾街知名投行高盛和德意志銀行，審計事務(wù)所為全球四大會計事務(wù)所之一的德勤。被質(zhì)疑前東南融通是中國在美上市市值最大的軟件企業(yè)，市值超過10億美元。