據(jù)《證券日報》基金周刊獨家觀察，一季度末104只基金重倉持有海螺水泥市值合計187.05億元，浮虧22億元并未讓基金輕易離場，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)資金凈賣出還不到1億元

　　截至4月22日，一季度基金第三大重倉股海螺水泥4月以來累計下跌1.28%，雖然總體跌幅不大，但其振幅驚人。4月7日至4月18日，短短12個交易日海螺水泥最大跌幅11.27%。有人戲稱，重倉基金本想“假摔”卻不小心“崴腳”。

　　據(jù)《證券日報》基金周刊記者觀察，最新披露的基金一季報顯示，共有104只基金重倉持有海螺水泥，11.27%的最大跌幅將使得這些基金賬面浮虧22億元。不過這關(guān)鍵的12天，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)資金凈賣出還不到1億元。有研究人員指出，正是因為持續(xù)的重倉持有，這些基金4月以來的平均業(yè)績跑輸同儕4成。

　　“需求保護(hù)，供給端持續(xù)減少，企業(yè)心態(tài)趨穩(wěn)，我們看好水泥行業(yè)中長期景氣回歸！”北京一建材業(yè)分析師對《證券日報》基金周刊記者表示，“雖然4月份海螺水泥股價出現(xiàn)了一輪快速下跌，但絕大多數(shù)基金并未減少籌碼，說明這些資金依然確信其二季度盈利增長。”

　　12天大跌11.27%

　　公募私募聯(lián)手減籌1.18億元

　　根據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，4月7日至4月18日，基金等主力機(jī)構(gòu)持倉海螺水泥下降0.14個百分點，凈賣額9440.3萬元，其中機(jī)構(gòu)買入額35.54億元，賣出額36.48億元；私募基金同時也出現(xiàn)減倉，12天合計減倉0.01%，買入額1.33億元，賣出額1.57億元，私募基金凈賣額2334.49萬元；與此同時，散戶悄然增倉0.14%，凈買額11775.18萬元，買入額和賣出額分別為17.37億元、16.19億元。從買入成本上分析，私募基金買入成本最低，僅40.83元，以公墓基金為首的主力機(jī)構(gòu)買入成本為40.94元，散戶買入成本更高，為41元。

　　在這12個交易日里，海螺水泥股價累計下跌3.28%，最大跌幅深至11.27%。據(jù)交易數(shù)據(jù)，海螺水泥4月7日最高價43.05元，創(chuàng)造了2007年10月22日以來新高，與2007年10月12日歷史最高價47.92元僅差10%；隨后一路下跌，4月18日最低價38.2元。

　　《證券日報》基金周刊記者注意到，海螺水泥的這次下跌與4月8日的一則公告有關(guān)，該公告披露，公司股東平安信托于2010年10月8日至2011年4月7日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)累計減持公司股份17664萬股，約占公司總股本的5％。減持后，平安信托仍持有公司5436萬股股份，約占1.54％。未來12個月內(nèi)，平安信托不排除有繼續(xù)減持公司股份的可能。按2010年底持股量估算，平安信托累次減持海螺水泥套現(xiàn)最少已64.48億元。

　　不過，大股東減持效應(yīng)近兩日明顯減弱。指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，基金等主力機(jī)構(gòu)經(jīng)歷上周一至周三的日均減籌4628.33萬元后（三天機(jī)構(gòu)凈賣出額分別為4256萬元、4150萬元、5479萬元），上周四、上周五主力機(jī)構(gòu)分別凈買入4545萬元、261萬元。

　　104只基金“豪賭”

　　平均業(yè)績跑輸同儕4成

　　截至上周末，基金一季報已披露完畢，主動型基金押寶行業(yè)、豪賭個股的現(xiàn)象尤為明顯。海螺水泥則是被下賭注的股票之一。

　　據(jù)財匯資訊最新統(tǒng)計，今年的一季度共有104只基金重倉持有海螺水泥，持股市值合計187.05億元；合計持股46163.1萬股，期末持倉占流通股本、總股本比例分別為17.31%、13.07%。其中，主動管理型偏股基金有95只，占持有海螺水泥基金數(shù)量的91.35%，合計持股量45645.65萬股，占重倉基金持股總量的98.88%。

　　海螺水泥一季度榮升為12只股票型基金和5只混合型基金的第一大重倉股，包括泰達(dá)宏利旗下三只基金行業(yè)精選、市值優(yōu)選、紅利先鋒以及景順長城能源基建、廣發(fā)核心精選、華安宏利等。

　　值得注意的是，海螺水泥前三大重倉基金，均為一季度新進(jìn)倉基金。具體來看，李培剛執(zhí)掌的博時新興成長股票，以新進(jìn)2400萬股持股量，位列重倉海螺水泥基金首位，期末持倉市值97248萬元；劉文動、鞏懷志聯(lián)合執(zhí)掌的華夏優(yōu)勢增長股票，以新進(jìn)2399.95萬股持股量，位列重倉海螺水泥基金第二位，期末持倉市值97245.93萬元；易陽方執(zhí)掌的廣發(fā)聚豐股票，以新進(jìn)1990萬股持股量，位列重倉海螺水泥基金第三位，期末持倉市值80634.8萬元。此外，陳戈執(zhí)掌的富國天益價值股票、尚志民執(zhí)掌的華安宏利股票、張媚釵執(zhí)掌的交銀藍(lán)籌股票、劉文動、陽琨、張勇聯(lián)合執(zhí)掌的華夏盛世精選股票等4只基金，一季度末持有海螺水泥市值均超過5億元。

　　4月7日，海螺水泥沖高43.05元，依此股價計算104只基金持股市值合計198.73億元，進(jìn)入4月份的僅僅3天時間，持股基金賬面浮盈11.68億元。在隨后的12天時間里，該股一路下跌，截至4月18日股價最低至38.2元，依此股價計算104只基金持股市值合計176.34億元。即，在短短12天時間里，重倉持有海螺水泥的基金賬面產(chǎn)生22.39億元的浮虧額。

　　具體來看，博時新興成長股票、華夏優(yōu)勢增長股票兩只基金在12天時間賬面浮虧額均為1.164億元；廣發(fā)聚豐股票緊隨其后，同期賬面浮虧額9651.5萬元；富國天益價值股票、華安宏利股票兩只基金的浮虧額也分別達(dá)到8516.11萬元、8099.47萬元。

　　海螺水泥的下跌，令重倉基金受傷。據(jù)《證券日報》基金周刊及財匯資訊最新統(tǒng)計，95只重倉海螺水泥的主動管理型偏股基金4月以來平均回報率為0.63%，同期363只主動管理型偏股基金平均回報率為1%，跑輸同儕37%；僅有20只重倉基金躋身同期同類基金榜單前1/3，37只則落后至后1/3排名。4月7日至4月18日海螺水泥大跌期間，95只重倉基金平均回報0.55%，同期同類基金平均回報0.98%，跑輸同儕43.88%；僅有24只重倉基金躋身同期同類基金榜單前1/3，51只則落后至后1/3排名。

　　規(guī)模效應(yīng)顯效

　　基金二季度不言減籌

　　4月19日，海螺水泥披露今年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.15億元，同比增長約53%，歸屬母公司凈利潤22.16億元，同比上漲約179.7%。業(yè)績增長主要是由于水泥價格同比大幅上漲及銷量增加，事實上，一季度公司下屬部分子公司所得稅率優(yōu)惠陸續(xù)到期，不考慮所得稅的話，利潤總額的同比增長接近200%。

　　《證券日報》基金周刊記者注意到，規(guī)模效應(yīng)使得海螺水泥噸費用和成本的提升幅度低于同行，公司作為全國最大產(chǎn)能之一的水泥企業(yè)，規(guī)模效應(yīng)明顯。據(jù)季報數(shù)據(jù)，一季度公司綜合產(chǎn)品平均售價321.2元/噸，環(huán)比去年四季度僅略微下降1.1元/噸，同比提高近100元/噸；綜合產(chǎn)品成本193.46元/噸，環(huán)比去年四季度提高6.3元/噸，同比提高25.4元/噸；比較一季度與去年四季度的能源成本基本保持穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，單噸成本的環(huán)比提高主要由于一季度淡季，銷量減少引致單噸產(chǎn)品折舊等成本提高所致；同比提高則由于能源成本提高及限產(chǎn)所致。另外，一季度公司綜合產(chǎn)品噸費用（考慮期間費用）28.78元，環(huán)比去年四季度略降0.17元/噸，同比提高6.3元/噸；分析認(rèn)為噸費用的同比提高主要是由于限產(chǎn)引致；一季度公司綜合產(chǎn)品噸稅收25.99元，環(huán)比去年4季度提高1.69元/噸，同比提高19.14元/噸，主要由于利潤增長稅收增加所致。

　　國信證券4月22日發(fā)布的水泥行業(yè)研報指出，進(jìn)入4月份，全國水泥價格持續(xù)上揚(yáng)，截至上周，全國水泥平均價格達(dá)到392元/噸，同比上漲約14%；預(yù)計未來在需求回暖和限電壓力下，水泥價格可能再創(chuàng)新高。2011年1-3月全國水泥產(chǎn)量為3.7億噸，同比增長18.1%；3月全國水泥產(chǎn)量同比增長29.8%，水泥需求明顯回暖。水泥行業(yè)供需關(guān)系改善，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，水泥企業(yè)盈利模式正在轉(zhuǎn)變，行業(yè)盈利能力大幅度提升。申銀萬國則認(rèn)為，海螺水泥首季報業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計因需求平穩(wěn)、供給受限以及行業(yè)協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)等因素，海螺水泥二季度盈利依然環(huán)比提升。

　　“二季度隨著天氣回暖，進(jìn)入施工期，水泥需求和價格都會有所上升。需求保護(hù)，供給端持續(xù)減少，企業(yè)心態(tài)趨穩(wěn)，我們看好水泥行業(yè)中長期景氣回歸！”北京一建材業(yè)分析師對《證券日報》基金周刊記者表示，“雖然4月份海螺水泥股價出現(xiàn)了一輪快速下跌，但絕大多數(shù)基金并未減少籌碼，說明這些資金依然確信其二季度盈利增長。”