自創(chuàng)業(yè)板開市以來，頂著無數(shù)光環(huán)的上市公司破發(fā)的消息頻頻見諸報端，當中尤為顯眼的就是位于深圳高新區(qū)的朗科科技（300042.SZ）。

　　上市一年多以來，朗科科技股價自2010年1月24日摸高60.83元后便掉頭迅速下跌。一年后的1月25日，其股價更是以24.5元探底，跌幅近6成。

　　《投資者報》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按照復(fù)權(quán)價計算，在所有創(chuàng)業(yè)板200家公司中，有51家公司破發(fā)，破發(fā)率高達25.5%。而朗科科技截至4月14日收盤價為25.96元，較發(fā)行價39元下跌了33.44%，位居創(chuàng)業(yè)板破發(fā)率榜首，成為名符其實的創(chuàng)業(yè)板破發(fā)王。

　　一個有意思的現(xiàn)象是，在朗科科技上市前后熱捧其商業(yè)模式的十數(shù)家券商，都在公司2010年一季報后，不約而同地選擇了緘默。

　　專利謀利存疑

　　朗科科技1999年就進入移動存儲領(lǐng)域，擁有閃存盤的核心技術(shù)，可謂是國內(nèi)最有機會分享行業(yè)高成長“蛋糕”的企業(yè)之一，但當其他企業(yè)迅速進入閃存市場時，朗科科技沒有在技術(shù)和生產(chǎn)能力上進一步努力，而是坐享漁翁之利。

　　事實上，朗科科技近年來在產(chǎn)品投入方面非常有限，與國內(nèi)外競爭對手金士頓、PNY、愛國者、聯(lián)想等企業(yè)的高速發(fā)展相比，朗科科技的優(yōu)盤無論在知名度還是銷量上都遠不及這些公司。

　　不過，作為朗科科技創(chuàng)始人的鄧國順、成曉華與國內(nèi)其他科技公司負責人不同，從新加坡回來創(chuàng)業(yè)的他們深知專利謀利的便利性。而“研發(fā)—申請專利—專利授權(quán)—收取專利費”的商業(yè)模式曾讓朗科科技上市前后得到國信證券、上海證券、興業(yè)證券等多家券商認可。諸多券商認為，朗科科技創(chuàng)造了以專利費為主要利潤來源的商業(yè)模式，優(yōu)勢明顯。

　　國信證券在朗科科技上市當天發(fā)布報告稱，憑借其強大的研發(fā)平臺和獨特的專利運營模式，專利授權(quán)在2009 年貢獻了公司毛利的49%。隨著資金實力的增強，維權(quán)力度會大大增加，預(yù)計2009~2012 年專利授權(quán)收入年均復(fù)合增長率為30%。

　　而興業(yè)證券和國都證券更是將其分別冠上了“技術(shù)專利運營先行者”和“世界級的移動存儲生產(chǎn)商”的帽子。

　　實際上，朗科科技的短板正在此處。從2007~2009年，由于公司過分依靠專利費收入，導(dǎo)致凈利潤每年都僅在3000萬元左右，2010年更是出現(xiàn)大幅下滑。

　　專利收入下滑是因為朗科科技的優(yōu)勢不再突出。2010年4月6日，公司公告表示，其“優(yōu)盤”商標被認定為商品通用名稱，予以撤銷注冊；7月8日，朗科又公告稱，公司于2006年7月7日與金士頓簽訂的4年專利授權(quán)許可合同已于2010年7月6日終止。盡管后來朗科科技與金士頓續(xù)簽了合約期限，時效也只延長至去年年底，接下來的續(xù)簽問題截至目前仍沒有得到解決。

　　另外，早在2006年12月25日，國家知識產(chǎn)權(quán)局專利復(fù)審委員會做出無效宣告請求審查決定，以朗科科技“數(shù)據(jù)交換及存儲方法與裝置”專利權(quán)利要求1至20均不具備創(chuàng)造性為由，宣告該專利權(quán)無效。

　　此后，朗科科技多次向人民法院提起訴訟。至2010年12月16日，朗科科技收到北京市高級人民法院關(guān)于發(fā)明專利“數(shù)據(jù)交換及存儲方法與裝置”在中國無效宣告請求案件判決，北京市高級人民法院駁回公司上訴請求，維持原判。

　　一向以商業(yè)模式為傲的朗科科技迅速表示，公司的商業(yè)模式并不依賴于單個專利，個別專利被宣告無效并不改變公司的知識產(chǎn)權(quán)整體狀況，訴訟判決對公司本期利潤或期后利潤無重大不利影響。不過，這卻從側(cè)面顯示，朗科科技這一被保薦人大吹特吹的特殊商業(yè)模式能否持久，很值得懷疑。

　　正如一位不愿透露姓名的IT行業(yè)分析師所說，如果朗科科技產(chǎn)品不能占據(jù)市場主動位置，單純依靠專利授權(quán)收入，根本不可行。

　　主營持續(xù)低迷

　　專利模式的不可持續(xù)，也傳導(dǎo)著其業(yè)績的持續(xù)低迷。

　　4月13日，《投資者報》記者在北京中關(guān)村電子產(chǎn)品市場采訪時發(fā)現(xiàn)，閃存經(jīng)銷商很少進朗科的貨。“消費者喜歡購買金士頓、愛國者、聯(lián)想等品牌曝光度高的產(chǎn)品，而朗科盡管是最早生產(chǎn)閃存的企業(yè)，由于近幾年曝光度有限，無人認得。” 在中關(guān)村E世界專賣閃存的馮小姐告訴記者。

　　她表示，盡管一個4G閃存聯(lián)想要賣76元，而朗科只要65元，但前來購買的消費者，還是寧肯選擇聯(lián)想。

　　而中關(guān)村批發(fā)數(shù)碼產(chǎn)品的王先生也表示，近一年來，在他公司批發(fā)閃存產(chǎn)品的客戶來拿朗科的人很少。

　　實際上，朗科科技的業(yè)績也說明了這點。2006年、2007年、2008年，公司分別實現(xiàn)凈利潤1577.05萬元、3885.48萬元、3958.54萬元，2009年實現(xiàn)凈利潤3968.61萬元，盡管近三年的凈利潤穩(wěn)定地保持在3900萬元左右，但增幅明顯放緩。

　　此外，朗科科技毛利也迅速下滑。朗科科技上市之前的2006~2008 年，產(chǎn)品銷售毛利率分別為21.78%、19.19%、20.77%，基本保持穩(wěn)定。2009年，朗科科技主營業(yè)務(wù)閃存應(yīng)用產(chǎn)品的毛利就下滑至18.54%。而截至2010年中期，閃存應(yīng)用產(chǎn)品的毛利再度下降至13.86%。

　　根據(jù)朗科科技2月25日發(fā)布的2010年業(yè)績快報顯示，公司營業(yè)總收入2.22億元，比去年同期下降18.59%；營業(yè)利潤為1992.82萬元，較去年同期下降49.89%；利潤總額為2516.61萬元，較去年同期下降41.34%；歸屬上市公司股東的凈利潤為2116.87萬元，比去年同期下降46.66%；加權(quán)平均基本每股收益0.32元，較去年同期下降59.49%。

　　但為何一直盈利的公司在上市后，業(yè)績就急轉(zhuǎn)直下？而在公司上市前后熱捧其商業(yè)模式的十數(shù)家券商卻都在公司2010年一季報后不約而同地選擇了緘默。

　　據(jù)朗科科技發(fā)布的2010年業(yè)績預(yù)測顯示，EPS卻遠低于興業(yè)證券2010年4月18日給出的預(yù)測。興業(yè)證券當時預(yù)計，朗科科技2010年EPS為0.90元，而朗科科技的預(yù)報顯示加權(quán)平均基本每股收益只有0.32元。

　　當記者分別撥通當時給朗科科技做出研究報告的券商電話時，大多數(shù)均以很久不關(guān)注這家公司而拒絕了記者的采訪。

　　內(nèi)訌陰霾

　　隨著破發(fā)、業(yè)績下降等消息的頻出，朗科科技創(chuàng)始人內(nèi)訌也成為籠罩公司發(fā)展的陰霾。2010年9月13日，鄧國順向董事會提交辭職報告。鄧國順一并辭去了董事長兼總經(jīng)理、董事會戰(zhàn)略委員會委員和審計委員會委員職務(wù)，僅保留董事一職，公司法人代表由此發(fā)生變更。

　　實際控制人在上市9個月便辭去高管職位的事件，在事故頻發(fā)的創(chuàng)業(yè)板公司當中，也屬首例。據(jù)了解，鄧國順在此之前的11年內(nèi)一直擔任公司董事長，全面管理公司技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營。

　　當天，同為公司創(chuàng)始人的成曉華接任鄧國順的職務(wù)。從簡歷看，成曉華畢業(yè)于中國科學院自動化研究所信號處理專業(yè)，獲碩士學位，擁有數(shù)十項發(fā)明專利，與鄧國順一樣以技術(shù)見長。

　　記者4月13日以投資者身份致電公司董秘辦時，其工作人員透露：“鄧國順除了開股東大會到場外，已經(jīng)在公司看不到他人了。辭職的原因是鄧國順派系與成曉華派系經(jīng)營理念不一樣導(dǎo)致的。”

　　據(jù)了解，此前作為創(chuàng)始人鄧國順與成曉華被比作朗科科技的父母。成曉華曾長期擔任朗科科技副總裁。2006年12月，成曉華因內(nèi)部分工（鄧國順負責經(jīng)營管理，成曉華協(xié)助進行戰(zhàn)略統(tǒng)籌）原因辭去副總裁一職，僅擔任董事。

　　公開資料顯示，1999年，鄧國順與成曉華共同研制出世界第一款閃存盤——優(yōu)盤，鄧國順也因此被譽為“閃存盤之父”。目前，鄧國順持有占公司總股本23.13%的股份，為第一大股東，成曉華位列第二，持股比例為16.5%，雙方同為公司實際控制人。

　　“鄧國順的離開并不是意外，公司高管層分歧也不是一天兩天了”。公司上述工作人員稱，“在公司上市之前鄧國順負責軟件開發(fā)，成曉華負責硬件開發(fā)，在準備公司上市的這兩年中，鄧國順的精力放在籌備公司上市方面，疏于研發(fā)了。”

　　該人士稱：“相對于鄧國順，成曉華比較低調(diào)，在公司引進投資者時，鄧國順已經(jīng)與成曉華有了嫌隙。這也直接導(dǎo)致了鄧國順成為大股東，而成曉華成為二股東，原本兩人的股份相同。”

　　朗科科技招股書顯示，鄧國順和成曉華同為公司實際控制人，兩人目前分別持有公司23.13%和16.5%的股份。另外，自然人王全祥于2001年投資朗科科技，如今直接和間接持有公司11.52%股份，同時，其侄子王斐的持股比例為3.7%。這讓王全祥在朗科科技掌握了一定的話語權(quán)。

　　據(jù)一位朗科科技前員工透露，成曉華與王全祥關(guān)系密切，在公司決策層面上，成曉華擁有的話語權(quán)高于鄧國順。去年上半年，朗科科技就已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的權(quán)力真空。

　　盡管鄧國順擁有23.13%的股份是公司大股東，然而成曉華和王全祥及其侄子王斐控制的股份則達到了31.72%。在剛上市業(yè)績就大幅下降等種種不利情況發(fā)生后，董事們與鄧國順之間的關(guān)系似乎也越來越難融洽。

　　高管減持升級

　　創(chuàng)始人之間分歧，在成曉華上任后的第一次董事會上便徹底曝光了，也讓部分高管對公司的信心大減。當時，審議有關(guān)調(diào)整公司基本組織架構(gòu)、調(diào)整部分高管分工和調(diào)整部分關(guān)鍵崗位薪酬3項議案。盡管3項議案均獲通過，但后2項議案分別有2票棄權(quán)和2票反對。持有異議者正是剛剛卸職的鄧國順及朗科科技副總經(jīng)理向鋒。

　　對于調(diào)整高管分工的議案，鄧國順棄權(quán)的主要原因是對副總經(jīng)理鐘敬恒的分工有不同意見，他認為鐘敬恒分管的部門太多，基本牽涉經(jīng)營的全過程，其在個人能力等多方面不能勝任相關(guān)工作。

　　對于調(diào)整薪酬的議案，鄧國順的反對理由主要是認為提議的年薪與其他創(chuàng)業(yè)板公司相比偏高，而公司目前業(yè)績不理想，薪酬改革的推出時機不合適。與鄧國順的投票保持一致的副總經(jīng)理向鋒，其給出的理由基本相同。

　　隨著朗科科技高管層內(nèi)訌升級，1月10日，朗科科技也迎來高管限令解禁日。朗科科技高管向鋒、王全祥、鐘敬恒妻子陳曉梅頻頻出現(xiàn)在減持榜上。

　　在朗科科技高管一系列的動作中，不難看出對公司情況了解最深的高管層，也對自家公司沒有信心，再加上人事斗爭升級，未來還會有辭職的高管出現(xiàn)。

　　為了更加真實地了解朗科科技的實際情況，4月14日，記者再次撥通朗科科技董秘辦電話，董秘王愛鳳對《投資者報》表示：“不驗明記者真實身份不能接受采訪。”然而在記者進一步表示可以通過多種方式驗明記者的真實身份時，她沒有正面回答，便掛斷了記者電話。隨后，記者多次撥通該電話，但卻一直無人接聽。