分析人士指出，該公司應收賬款不斷高企，可能存在不小的財務隱患；另外，受主營業(yè)務類型限制，圍海建設的經(jīng)營區(qū)域主要集中在浙江一省的沿海地區(qū)，并且結構單一，可能會對公司未來業(yè)績造成影響。

　　圍海建設成立于1988年6月25日，前身是浙江省水利廳出資設立的全民所有制企業(yè)。公司目前經(jīng)營業(yè)務為水利和港口工程建設，主營業(yè)務包括海堤工程、河道工程。

　　圍海建設招股說明書中顯示，在報告期(2008年度、2009年度及2010年度)內(nèi)，公司的凈利潤分別為3227 .58萬元、4584 .04萬元和6010.55萬元，凈利潤年增長率分別為42.03%和31.06%。同時，報告期內(nèi)營業(yè)收入分別為68790 .33萬元、92114.09萬元和101744.82萬元。以此計算，圍海建設報告期內(nèi)的凈利率僅為：4 .69%、4 .98%和5.91%，盈利能力并不突出。

　　另外，公司的應收賬款也與日俱增。報告期內(nèi)，公司應收賬款分別為25978 .74萬元、28756 .14萬元和33994.68萬元，增幅明顯，特別是2010年比2009年增加5238 .54萬元，增幅18 .22%。截至2010年底，公司流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)分別為61748.90萬元和83040.46萬元，以此測算，2010年期末，應收賬款占流 動 資 產(chǎn) 和 總 資 產(chǎn) 的 比 例 分 別 為55.05%和40.94%。

　　記者隨后查閱公司主營業(yè)務收入后發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)圍海建設主營業(yè)務收 入 分 別 為6 8 5 6 8 .1 2萬 元 、91834.34萬元和101453.81萬元。經(jīng) 測 算 ， 賒 銷 比 率 為37 .89%、31.31%和33.51%。這表明公司的主營業(yè)務收入對應收賬款存在一定依賴，不但給主營業(yè)務收入帶來很大不確定性，也進一步加大了公司可能面臨的壞賬風險。

　　對此，一位財務分析師向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，圍海建設報告期內(nèi)銷售商品、提供服務收到的現(xiàn)金分別為65349.77萬元、91176.54萬元和84916.90萬元，現(xiàn)金流情況良好。不過，根據(jù)應收賬款占流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比例，以及賒銷比例，威海建設未來仍存在賒銷過度風險和出現(xiàn)壞賬的可能。

　　“圍海建設的主營業(yè)務主要集中在浙江省內(nèi)，而且主要是海堤工程。海堤工程屬于典型的公共建設工程，主要由政府主導。如果圍海建設不進一步拓展業(yè)務區(qū)域和業(yè)務類型，未來營收能力能否持久，將是一個未知數(shù)。”上述財務分析師進一步指出，圍海建設主營業(yè)務結構單一，同樣會成為公司未來發(fā)展隱患。

　　圍海建設招股說明書介紹，公司在浙江省內(nèi)的主營業(yè)務收入，占當期全 部 主 營 業(yè) 務 收 入 的 比 例 分 別 為91.99%、87.71%和92.40%，極端依賴省內(nèi)市場。盡管公司具有水利水電工程施工總承包一級資質，但根據(jù)水利部編制的2009年《全國水利發(fā)展統(tǒng)計公報》，截至2009年末，國內(nèi)共有水利水電工程施工總承包特級資質企業(yè)10家，總承包一級資質企業(yè)165家。因此，圍海建設想要拓展省外市場，仍將面臨激烈的競爭。

　　除了業(yè)務區(qū)域受限外，圍海建設的主營業(yè)務也非常單一，主要是海堤工程。財務數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司海堤工程收入分別為62448 .40萬元、76538.28萬元和83929.97萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的91.07%、83.34%和82.73%，以及營業(yè)總收入的90.78%、83.09%和82.49%。

　　上述財務分析師指出，作為圍海建設的主營業(yè)務，海堤工程受政策因素影響較大；另外，隨著時間的推移，各省內(nèi)的海堤工程的建設量將下降。如果圍海建設不盡快拓展業(yè)務類型，未來的發(fā)展將受到制約。（侯云龍）