這就是中信證券4月9日披露的年報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.91%，在目前已經(jīng)公布年報(bào)的8家上市券商中名列第一，但卻遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

　　處置中信建投貢獻(xiàn)三成凈利

　　為符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司的監(jiān)管要求，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，2010年6月17日，中信證券決定通過(guò)掛牌方式轉(zhuǎn)讓所持中信建投60%股權(quán)中的53%，并將該等轉(zhuǎn)讓股權(quán)拆分成45%和8%兩部分在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌。2010年11月17日、2010年12月23日，中信證券轉(zhuǎn)讓中信建投股權(quán)的工商變更手續(xù)分兩次辦理完畢。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有中信建投證券的股權(quán)比例已由60%下降至7%。

　　由于初始投資成本極低，中信證券本次轉(zhuǎn)讓中信建投獲利頗豐。年報(bào)顯示，2010年公司處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益約58億元，而主要原因就是 “處置中信建投獲得的投資收益”。

　　毋庸置疑，處置中信建投對(duì)中信證券2010年年報(bào)影響巨大。國(guó)信證券分析師邵子欽在其對(duì)中信證券的年報(bào)點(diǎn)評(píng)中指出，中信建投股權(quán)出售貢獻(xiàn)一次性稅后收益約39.26億元，而2010年中信證券為凈利潤(rùn)113.11億元，占比達(dá)到34.71%。并且邵子欽還指出，“若剔除中信建投出售收益后，中信證券凈利潤(rùn)下降18.19%。”

　　保薦人：應(yīng)計(jì)入非經(jīng)常性損益

　　但是這樣一筆對(duì)公司影響極大的一次性收益，中信證券在進(jìn)行年報(bào)披露時(shí)，并未將其算作非經(jīng)常性損益。年報(bào)顯示，中信證券扣除所得稅后的非經(jīng)常性損益金額為3874.80萬(wàn)元，在凈利潤(rùn)中占比極低，因此其扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益也僅僅比基本每股收益低1分錢。

　　中信證券這種處理方式引起了一些專業(yè)人士的質(zhì)疑。一位不愿透露姓名的保薦人在接受記者采訪時(shí)明確指出，按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)——非經(jīng)常性損益》，非經(jīng)常性損益的定義為，“與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報(bào)表使用人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益”，并且在列舉非經(jīng)常性損益的項(xiàng)目時(shí)，第一條就是“非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益”。

　　這位保薦人認(rèn)為，中信證券母公司原本將對(duì)中信建投的投資納入“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，這一會(huì)計(jì)科目的性質(zhì)本身就是非流動(dòng)資產(chǎn)，因此應(yīng)該將其處置收益界定為非經(jīng)常性損益。“特別是這一交易具有一次性，且金額巨大，將對(duì)報(bào)表使用者的判斷做出影響，因此中信證券認(rèn)定其為經(jīng)常性損益是不恰當(dāng)?shù)摹?rdquo;

　　分析師：或是為發(fā)行H股鋪路

　　而一位身在北京的行業(yè)分析師則明確對(duì)記者表示，在看了中信證券的年報(bào)以后，他原本打算將中信證券的評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，但是因某種原因最后未做出調(diào)整。“中信證券這種認(rèn)定方式可能會(huì)誤導(dǎo)投資者，公司管理層誠(chéng)信出現(xiàn)了一定問(wèn)題。雖然這樣披露不會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)表，但是會(huì)影響投資者的判斷。我覺(jué)得中信證券之所以這樣處理，是為了讓H股投資者更認(rèn)可公司業(yè)績(jī)，從而利于剛剛提出的H股融資計(jì)劃。不過(guò)，在我看來(lái)中信證券其實(shí)現(xiàn)在并不缺錢，發(fā)H股反而會(huì)攤薄每股收益，這也是我原本打算下調(diào)評(píng)級(jí)的重要原因。”

　　3月29日，中信證券公告稱公司擬發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市，每股面值為人民幣1元。H股發(fā)行規(guī)模為不超過(guò)發(fā)行后公司總股本的10%，并授予15%的超額配售權(quán)。

　　截至2010年末，中信證券總股本99.45億股，以此計(jì)算，其H股發(fā)行規(guī)模將不超過(guò)11億股。以昨日收盤價(jià)14.53元估算，融資規(guī)模將在160億元左右。

　　安信證券分析師楊建海也指出，中信證券國(guó)際化的戰(zhàn)略方向毋庸置疑，但公司的國(guó)際化進(jìn)程卻具有較大的不確定性，而且公司已經(jīng)擁有巨額的冗余資本，H股的發(fā)行會(huì)對(duì)ROE有進(jìn)一步的攤薄。

　　昨日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者致電中信證券董秘譚寧，想就公司對(duì)中信建投投資收益的年報(bào)披露問(wèn)題進(jìn)行采訪。不過(guò)在記者按照公司要求將問(wèn)題以傳真形式發(fā)送至公司后，截至發(fā)稿時(shí)仍未能得到回復(fù)。