理邦儀器被指控占其銷售收入1/3的產(chǎn)品抄襲了深圳邁瑞的專利，這可能將直接阻礙公司的上市進程。
文/本刊特約撰稿 成飛
即將開始上市路演的理邦儀器，遭到了業(yè)內龍頭深圳邁瑞的強力阻擊，而這極可能是致命一戰(zhàn)。
《創(chuàng)業(yè)家》對3月初成功通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審
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委審核的理邦儀器的研究已經(jīng)接近1個月，這家公司的各項數(shù)據(jù)之好出乎想象，諸多財務指標好于已經(jīng)在美國上市的業(yè)內龍頭深圳邁瑞，以至于我們認為這是一家“財務”意義上的好公司。但我們在醫(yī)療設備行業(yè)的調查又告訴我們，理邦儀器的競爭力遠遠不如邁瑞。
當《創(chuàng)業(yè)家》糾結于如何評判理邦儀器時，深圳邁瑞意外出手了。4月10日，深圳邁瑞宣布，深圳市中級人民民法院已于4月8日受理了其訴理邦儀器知識產(chǎn)權侵權系列案。該訴訟案涉及理邦儀器的多項產(chǎn)品。
“對于即將在4月12號開始路演的理邦儀器來說，這至少會影響公司的發(fā)行進程。如果訴訟情況完全屬實的話，可能會影響公司上市計劃。”多位保薦人對《創(chuàng)業(yè)家》表示。
上市阻擊戰(zhàn)
根據(jù)相關媒體報道，深圳邁瑞指控，理邦儀器的多參數(shù)監(jiān)護系列產(chǎn)品“M8病人監(jiān)護儀”、“M9病人監(jiān)護儀”、“M80病人監(jiān)護儀”和“M50病人監(jiān)護儀”，涉嫌侵犯邁瑞相關發(fā)明專利、實用新型專利以及商業(yè)秘密。
這并不是一項無足輕重的指控。根據(jù)公開資料，理邦儀器2010年度主營業(yè)務銷售收入3.18億元，而涉嫌侵權產(chǎn)品的銷售收入達1.08億元，占其當年主營業(yè)務銷售收入的33.88%。
“這顯然已經(jīng)影響了發(fā)行條件。當然，具體結果如何要看證監(jiān)會的調查和判定。”前述保薦人告訴《創(chuàng)業(yè)家》。
深圳邁瑞顯然知曉其中利害，該公司表示，“理邦公司涉嫌的侵權行為對邁瑞公司造成的損失是重大的。”
在向深圳市中級人民法院提起的訴訟中，邁瑞要求理邦儀器“立即停止侵權行為;立即停止制造、許諾銷售、銷售侵權產(chǎn)品;銷毀庫存的侵權產(chǎn)品及半成品;銷毀涉及侵權產(chǎn)品的廣告和宣傳資料，刪除互聯(lián)網(wǎng)上對該產(chǎn)品的宣傳和廣告;并要求理邦公司就侵犯專利權的行為賠償人民幣2000萬元，就侵犯商業(yè)秘密的行為賠償人民幣500萬元。”
理邦儀器和深圳邁瑞的關系其實并沒有這么簡單。在理邦儀器的招股說明書中，深圳邁瑞是他在國內最主要的競爭對手。“邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品涉及監(jiān)護、臨床檢驗、數(shù)字超聲、放射影像、獸用設備等多個領域，在監(jiān)護及數(shù)字超聲領域與本公司形成競爭關系。”
但邁瑞同時又是理邦儀器的大客戶之一。就在最近三年，深圳邁瑞都是理邦儀器的第一或第二大客戶。雙方關系可謂糾結。
不過，深圳邁瑞是行業(yè)龍頭，去年收入高達6億多美元，而理邦儀器只有3億多人民幣。
對于深圳邁瑞的指控，《創(chuàng)業(yè)家》并不感到新鮮。此前，我們的調查顯示，理邦儀器一直存在商業(yè)違規(guī)行為。比如在陜西，當?shù)刎斦䦶d宣布禁止理邦儀器參與當?shù)氐恼少徎顒印?
有報道稱，陜西省財政廳2007年8月28日宣布：“深圳市理邦精密儀器有限公司、深圳邦健電子有限公司參加了陜西省衛(wèi)生廳醫(yī)療設備采購項目(招標編號：0722-0661-FE588SXB)，經(jīng)評標委員會核查，上述二公司存在提供虛假材料、虛假應答，謀取中標行為，根據(jù)《中華人民共和國政府采購法》、財政部令第18號《政府采購貨物和服務招標投標管理辦法》相關規(guī)定，現(xiàn)作出如下處理決定：禁止深圳市理邦精密儀器有限公司、深圳邦健電子有限公司從即日起一年內參加陜西省政府采購活動。”
“抄襲”比原創(chuàng)更賺錢
深圳邁瑞的指控讓我們對理邦儀器的研究有了更深入的認知，但我們仍未能解除疑惑：在深圳邁瑞占據(jù)市場優(yōu)勢的情況下，理邦儀器的銷售毛利率為何會高于深圳邁瑞?
理邦儀器2008年、2009年和2010年上半年的銷售毛利率分別為54.20%
、55.80%和 57.43%，而深圳邁瑞分別為54.47%、57.41% 和59.12%。在招股書中，理邦儀器只表示，“邁瑞醫(yī)療在產(chǎn)品結構上與公司近似，2008年-2010 年上半年的毛利率水平與公司基本一致。”
但是，醫(yī)療設備行業(yè)的規(guī)模化效應明顯，規(guī)模更大、產(chǎn)品技術更強、客戶資源更多的深圳邁瑞，其銷售毛利率為何會更低呢?
實際上，我們對理邦儀器銷售毛利率的持續(xù)走高也心存疑惑。理邦儀器的解釋是，產(chǎn)品平均單位銷售價格下降幅度小于單位銷售成本的下降，是公司綜合毛利率持續(xù)上升的因素之一
招股說明書提及，“2008 年30 種材料中27 種材料采購成本下降，主要原材料打印頭、微型控制器、12.1 寸TFT 液晶顯示屏、壓力傳感器、熱敏打印頭，上述原材料平均價格環(huán)比下降4.40%、14.22%、11.94%、5.00%、10.49%;2009 年的30 種材料中26 種材料的采購成本下降，主要原材料打印頭、微型控制器、12.1 寸TFT 液晶顯示屏、壓力傳感器、熱敏打印頭平均價格環(huán)比下降3.76%、24.17%、9.82%、5.32%、6.32%;2010 年的30 種材料中29 種材料的采購成本下降，主要原材料打印頭、微型控制器、12.1 寸TFT 液晶顯示屏、壓力傳感器、熱敏打印頭平均價格環(huán)比下降0.53%、5.21%、19.55%、5.50%、2.41%。”
但是，在一個激烈競爭的市場，上游成本降低，下游往往也會被迫降價，除非是寡頭壟斷維持高價共享暴利，理邦儀器顯然不屬此列。
理邦儀器還在招股說明書中指出，綜合毛利率走高的原因有：品牌價值的提升，高附加值產(chǎn)品投放持續(xù)提升公司盈利能力，銷售模式不同導致毛利率差異較大，高端市場份額的擴大提升了本公司利潤空間等等。
在銷售模式的論述中，理邦儀器表示，經(jīng)銷的毛利率比直銷的要高，理由是直銷的大都是政府采購，特點是低價格大批量，所以毛利低。眾所周知，在經(jīng)銷模式下，由于經(jīng)銷商不可忽略的作用，生產(chǎn)商肯定要分出一定利潤，因此，在最終客戶價格確定的情況下，直銷的毛利率會高于經(jīng)銷的毛利率。理邦儀器的直銷毛利低于經(jīng)銷毛利，只能說該公司的直銷客戶恰好都是低價的政府采購，經(jīng)銷的最終客戶又恰好不和直銷客戶重合。這顯然不能解釋銷售毛利持續(xù)走高的問題。
