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中國(guó)人壽（601628.SH）在三家上市保險(xiǎn)公司中規(guī)模最大，因此增速也會(huì)相對(duì)慢一些。分析人士指出，中國(guó)人壽的發(fā)展受行業(yè)因素影響比較大，一般來說，會(huì)與行業(yè)處于同漲同跌的情況。而去年由于持股比例較高，因此，中國(guó)人壽的實(shí)際投資收益率相對(duì)較差。
中國(guó)人壽年報(bào)顯示，雖然2010年凈利潤(rùn)遠(yuǎn)大于中國(guó)太保和中國(guó)平安，但是凈利潤(rùn)增幅為2.27%，遠(yuǎn)低于中國(guó)太保的16.33% 和中國(guó)平安的24.69%。
2010年度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利336.26億元人民幣，每股收益達(dá)1.19元。截至當(dāng)年底，總資產(chǎn)達(dá)到人民幣14105億元，同比增長(zhǎng)15%，公司已賺保費(fèi)人民幣3180億元。
2010年中國(guó)人壽償付能力充足率為211.99%，相較于2009年末的303.59%，大減近100個(gè)百分點(diǎn)。不過中國(guó)人壽目前212%的償付充足率水平足夠支持公司未來兩三年的業(yè)務(wù)發(fā)展，如果資本市場(chǎng)趨于好轉(zhuǎn)，償付能力充足率會(huì)進(jìn)一步提升，中國(guó)人壽目前沒有再融資的需要。
中國(guó)人壽的保費(fèi)收入雖然總量上遠(yuǎn)大于其他兩家保險(xiǎn)公司，但是增長(zhǎng)速度顯然慢于同行。廣發(fā)證券分析師曹恒乾告訴《投資者報(bào)》記者，這與公司是第一大上市保險(xiǎn)公司有關(guān)。
在保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的2010年，中國(guó)人壽認(rèn)為公司以標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)為分母的邊際利潤(rùn)率出現(xiàn)下降，主要是銀保期繳比例上升，導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)的分母擴(kuò)大。若以保費(fèi)現(xiàn)值為分母，則利潤(rùn)率是上升的。今年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還在優(yōu)化，利潤(rùn)還有上升空間。
國(guó)泰君安證券分析師彭玉龍認(rèn)為，中國(guó)人壽的期繳比例確實(shí)上升，但結(jié)構(gòu)調(diào)整的成功只是局部的，因?yàn)榧词蛊查_標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)的口徑因素，期繳比例上升并沒有帶來首年保費(fèi)利潤(rùn)率的上升，結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)依然很重，利潤(rùn)率上升的空間就有限。
彭玉龍還表示，投資者不要對(duì)中國(guó)人壽的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和邊際利潤(rùn)率寄予過高的期望，但對(duì)2011 年的增員及保費(fèi)增長(zhǎng)也不必過于恐慌。2011 年的保費(fèi)增長(zhǎng)和新單利潤(rùn)率將保持平穩(wěn)，可能是“上半年保質(zhì)，下半年沖量”。
雖然去年三大保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資占比都有所下降，中國(guó)人壽從15.31%降至14.66%；中國(guó)太保從12.3%降至11.9%；中國(guó)平安則從10.8%降至9.8%。但是由于中國(guó)人壽投資權(quán)益類占比最高，一般都在10%左右，而且去年的股市并不好。曹恒乾認(rèn)為，其權(quán)益類投資肯定是虧損。
2010年中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)投資收益641.5億，同比增長(zhǎng)13.18%，中國(guó)人壽去年的投資收益率為5.11%，較上年下降66個(gè)基點(diǎn)。不過中國(guó)人壽總投資規(guī)模從2009年底的11720.93億元增加到了2010年底的13361.61億元，上升14%。即使總投資收益率下降，投資收益仍然從2009年的628.07億元上升到2010年的682.8億元。在上證指數(shù)下跌14.3%的市場(chǎng)環(huán)境下，公司的投資表現(xiàn)總體還是較為穩(wěn)定。
彭玉龍表示，公司資產(chǎn)配置的變化固然可以提升部分投資收益率，但投資收益率的上漲主要還得看投資環(huán)境的改善，這也是為什么2010年名義投資收益率有5.11%而真實(shí)投資收益率只有3.84%的原因，不過面對(duì)2011年，彭玉龍認(rèn)為投資環(huán)境比2010 年要好，雖然名義投資收益率的上升幅度不會(huì)很大，但真實(shí)投資收益率大幅上升是確定的。 |
