今年前六個(gè)月，市場(chǎng)在持續(xù)升級(jí)的地緣政治擔(dān)憂(yōu)和美國(guó)政策（既有預(yù)期內(nèi)的舉措，也有突如其來(lái)的推文，取決于當(dāng)天情況）的雙重夾擊下劇烈震蕩。
僅過(guò)去兩周就接連上演：美國(guó)取消了對(duì)澳大利亞等國(guó)的“報(bào)復(fù)性關(guān)稅”——這些國(guó)家此前對(duì)美國(guó)大型科技公司開(kāi)征特別服務(wù)稅；以及美國(guó)確認(rèn)與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議框架，同時(shí)中止了與加拿大的談判。
標(biāo)普500指數(shù)上周尾段強(qiáng)勢(shì)反彈創(chuàng)收盤(pán)新高，ASX200指數(shù)有望創(chuàng)下新冠疫情以來(lái)最佳表現(xiàn)。這樣的局面在數(shù)月前根本難以預(yù)料——未來(lái)數(shù)月也未必能持續(xù)。
摩根士丹利澳大利亞宏觀研究主管克里斯·尼科爾指出，風(fēng)險(xiǎn)仍居高不下，未來(lái)幾個(gè)月他將重點(diǎn)關(guān)注貿(mào)易政策和勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性。“我們的全球經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)全球增速將從去年約3.5%放緩至今年2.5%，略高于全球衰退閾值，且下行風(fēng)險(xiǎn)更大。”他補(bǔ)充道，中美經(jīng)濟(jì)放緩將通過(guò)貿(mào)易和投資渠道傳導(dǎo)至澳大利亞。
他分享了未來(lái)半年重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)，并揭示了澳大利亞投資者面臨的重大機(jī)遇。
尼科爾未來(lái)數(shù)月將緊盯三大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：1）貿(mào)易——關(guān)稅談判中貿(mào)易緊張?jiān)俣壬?jí)的可能性，尤其從美歐關(guān)系視角觀察；2）通脹——隨著關(guān)稅成本在美國(guó)傳導(dǎo)并可能波及他國(guó)，通脹可能再度抬頭；3）債券收益率——財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂(yōu)可能引發(fā)債券收益率飆升
他特別指出全球增長(zhǎng)放緩背景下，澳大利亞采礦和制造業(yè)首當(dāng)其沖。“對(duì)采礦業(yè)更多是價(jià)格而非產(chǎn)量沖擊，但更疲軟的全球環(huán)境和貿(mào)易政策不確定性將波及更廣泛的制造業(yè)。”這種影響將在八月開(kāi)始的澳大利亞財(cái)報(bào)季顯現(xiàn)。
“資源類(lèi)企業(yè)盈利預(yù)期已遭下調(diào)，工業(yè)板塊展望也因全球環(huán)境動(dòng)蕩趨于謹(jǐn)慎。”但尼科爾認(rèn)為并非全是壞消息，“我們期待盈利能觸底回升，并關(guān)注國(guó)內(nèi)政策激發(fā)的市場(chǎng)活力。全球局勢(shì)任何穩(wěn)定跡象都可能促使資金從大盤(pán)股轉(zhuǎn)向更廣泛板塊。”
聚焦澳大利亞國(guó)內(nèi)政策，尼科爾認(rèn)為貨幣政策寬松節(jié)奏及政府稅收與生產(chǎn)力改革議程值得深究。“澳洲聯(lián)儲(chǔ)將以多快速度實(shí)現(xiàn)中性利率？這將激發(fā)怎樣的經(jīng)濟(jì)活力？”考慮到市場(chǎng)對(duì)政策節(jié)奏和最終結(jié)果的敏感性，政府支出雖將維持，但“改革議程正讓籌資方式成為市場(chǎng)焦點(diǎn)”。
尼科爾指出，澳元在四月風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售中充分承壓，但目前對(duì)美元匯率已形成底部，預(yù)計(jì)到明年中或溫和升值至70美分。
“但更重要的是，鑒于歐元和日元對(duì)美元今年走強(qiáng)的預(yù)期，澳元對(duì)貿(mào)易加權(quán)貨幣籃子的上行空間目前受限。”雖然2026年匯率和盈利換算可能面臨逆風(fēng)，但當(dāng)前澳元匯率仍保持經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。
摩根士丹利基于四大重點(diǎn)構(gòu)建投資組合：通過(guò)精選大盤(pán)股把握澳大利亞經(jīng)濟(jì)韌性；捕捉利率敏感領(lǐng)域機(jī)會(huì)；持續(xù)持有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)股
��；保留資源股作為全球風(fēng)險(xiǎn)緩和對(duì)沖，配置黃金作為非相關(guān)性避險(xiǎn)資產(chǎn)。
黃金在年初波動(dòng)中表現(xiàn)亮眼，近期雖因市場(chǎng)預(yù)期趨穩(wěn)回調(diào)，但尼科爾認(rèn)為持有價(jià)值仍在——畢竟市場(chǎng)遠(yuǎn)未風(fēng)平浪靜（況且多元化本就是投資中唯一的免費(fèi)午餐）。他特別強(qiáng)調(diào)第二點(diǎn)正是下半年最大機(jī)遇：“我們看好能從澳大利亞住房建筑量（而非價(jià)格）帶動(dòng)的復(fù)蘇中受益的現(xiàn)金利率敏感板塊。”
面對(duì)全球市場(chǎng)層出不窮的新聞?lì)^條，尼科爾分享其職業(yè)生涯最重要心得：“去蕪存菁”。“
在這個(gè)信息爆炸的時(shí)代，要學(xué)會(huì)從洪流中提煉精華，并果斷摒棄與當(dāng)下投資決策無(wú)關(guān)的噪音。“在這個(gè)一條推文就能擾動(dòng)市場(chǎng)的時(shí)代，這一提醒格外應(yīng)景。
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